Хеджирование портфеля акций, на которые торгуются отдельные фьючерсные контракты
На практике инвестор обычно формирует портфель из акций ряда компаний, чтобы уменьшить или исключить рыночный риск. Поэтому возникает задача хеджирования портфеля ценных бумаг.
В зависимости от того, торгуются ли на входящие в портфель акции фьючерсные контракты и от степени его диверсификации, можно рассматривать разные варианты хеджирования.Самый простой случай состоит в том, что в портфель входят только акции, на которые торгуются отдельные фьючерсные контракты. В такой ситуации целесообразно хеджировать позицию по акции каждой компании с помощью фьючерса на эту акцию. Если срок завершения хеджа не равен времени истечения контракта, то необходимо рассчитать коэффициенты хеджирования. Рассмотрим пример.
Пример 1.
Инвестор владеет портфелем, в который входят 500 тыс. акций Сбербанка, 100 тыс. акций Газпрома и 100 тыс. акций Ростелекома. Сегодня 3.08.07 г., пятница. Инвестор решает, хеджировать свою позицию на выходные дни и понедельник с помощью сентябрьских фьючерсов 2007 г. на акции Сбербанка, Газпрома и Ростелекома. Контракты истекают через 42 дня. На основе котировок фьючерсных и спотовых цен в первой половине дня 3.08.07 г. он определил среднюю внутреннюю ставку доходности фьючерсных контрактов. Для Сбербанка она оказалась равной 7,53%, Газпрома 6,78%, Ростелекома 1,78% годовых.
Во вторник 7.08.07 г., когда он планирует завершить хедж, до истечения сентябрьских фьючерсов останется 38 дней. Коэффициенты хеджирования согласно формуле (1.8) для акций Сбербанка, Газпрома и Ростелекома соответственно составляют:
 |
| Фьючерс на акции Сбербанка включает 1000 акций, Газпрома - 100 акций и Ростелекома - 100 акций. Необходимо продать:
|
5.1.