<<
>>

5.2.1.5. Хеджирование портфеля ценных бумаг до момента истечения фьючерсного контракта

В приведенных выше случаях мы рассматривали короткое хеджирование портфеля с помощью фьючерса, который истекал после завершения хеджа. Ка­кой нюанс следует учесть, если портфель хеджируется фьючерсом до момента его истечения.

В этом случае количество фьючерсных контрактов определяется по формуле:

Хеджер страхует портфель акций на два дня - 15 и 16 августа, однако валютный риск для не­го представлен только одним днем — возможным изменением курса доллара 16 августа, так как курс ЦБ России для 15 августа был определен уже 14 августа, когда инвестор вечером открыл позиции по фьючерсам на доллар США.

Данная формула отличается от формулы (5.10) знаменателем. Суть различия заключается в следующем. Если хедж завершается одновременно с истечением фьючерса, то копировать портфель инвестора следует на основе спотовой ко­тировки индекса РТС, так как к моменту завершения контракта фьючерсная це­

на сходится к спотовой. Если применить для данного случая формулу (5.10), то получим не адекватное количество контрактов. Например, при ситуации кон­танго фьючерсная цена выше спотового значения индекса. В этом случае, если рассчитать количество контрактов по формуле (5.10), получим меньшее значе­ние контрактов, чем требуется для хеджирования портфеля. Для ситуации бэк­вардейшн формула даст большее количество контрактов. В результате в первой ситуации позиция инвестора окажется недохеджированной, а во второй пере- хеджированной.

Пример 10. (Длинное хеджирование.)

Сегодня 14 августа 2007 г. Инвестор планирует 14 сентября 2007 г купите портфель из 15000 акций Газпрома, 2000 акций Лукойла, 2000 акций Нориль­ского Никеля, 20000 акций Роснефти и 15000 акций Ростелекома. При закрытии биржи цены акций равны: Газпрома 10,53 долл., Лукойла 76,4 долл., Нориль­ского Никеля 211,5 долл., Роснефти 8,175 долл. и Ростелекома 9,67 долл. Инве­стор хеджирует будущую покупку сентябрьским фьючерсом на индекс РТС. Контракт истекает 14 сентября 2007 г. Спотовое значение индекса перед окон­чанием торговой сессии 14 августа равно 1925,79. Определить, какое количест­во контрактов следует купить.

Решение.

Как было определено в примере 4, стоимость хеджируемой позиции (порт­феля) на основе текущих цен акций равна 1042300 долл., бета портфеля 1,01733. Согласно (5.20) следует купить:

5.3.1.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009, - 174 с.. 2009

Еще по теме 5.2.1.5. Хеджирование портфеля ценных бумаг до момента истечения фьючерсного контракта:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -