<<
>>

5.2.1 А. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции

В рассмотренных выше примерах портфель инвестора был представлен в долл. США, а маржа по фьючерсному контракту начислялась в рублях. Поэто­му при хеджировании стоимости портфеля фьючерсом ка индекс ?1 Г возникал валютный риск.

Его можно страховать двумя способами.

1- й способ. По условиям торговли фьючерсом на индекс РТС маржа опре­деляется на основе котировок фьючерса, представленных в долл. США и кон­вертируется в рубли по текущему курсу ЦБ России. Поэтому, если инвестор по итогам каждой биржевой сессии, как в приведенных примерах, конвертирует сумму рублевой маржи в долл. США, то валютный риск практически отсутст­

вует. (Некоторый риск возникает в связи с тем, насколько фактически доступ­ный курс конвертации денег близок к курсу ЦБ России.)

2- способ. Инвестор может конвертировать общую сумму вариационной маржи не ежедневно, а но завершении периода хеджирования, чтобы исклю­чить расходы на обратную конвертацию долларов в рубли, если на следующий день маржа окажется отрицательной. Тогда валютный риск можно хеджировать фьючерсом на долл. США. По завершении хеджа инвестор будет покупать дол­лары, поэтому одновременно с продажей фьючерсов на индекс РТС ему сле­дует купить фьючерсы на долл. США, чтобы застраховаться от роста курса доллара. Поясним сказанное на примере.

Пример 9. охраняются условия примера 4.)

В примере 4 инвестор продал 2,75 сентябрьских 200\'7 г. фьючерсных кон­трактов на индекс РТС. Котировка фьючерса на индекса РТС в этот момент бы­ла равна 192600 пунктов. Стоимость одного фьючерса в долл. С U1A составляла:

Соответственно стоимость Фьючерсной позиции инвестора была равна:

275контрактов х 3852долл. = 1059300долл.

Он страхует риск роста курса доллара с помощью сентябрьского фьючерса 2007 г.

на долл. США. До истечения контракта 31 день. Хеджер покупает фьючерсы на долл. США при закрытии биржи 14.08.07 г. по цене 25512 руб. Курс ЦБ Рос­сии 14.08.07 г. равен 25,4661 руб.

13.08.7 г. в течение торговой сессии на РТС максимальная котировка фьючерсного контракта на долл. США составила 25480 руб., минимальная - 25432 руб. На основе данных цен и курса ЦБ России за 14 августа хеджер по

і о

формуле (4.10) рассчитал внутреннюю норму доходности контракта. Для первого и второго наблюдений ока составила:

Фредняя ставка равна:

Если быть более точным б расчетах внутренней нормы доходности фьючерсного контракта, то для ее определения следует взять максимальную и минимальную цены фьючерсов для пе­риода времени, который принимается на ЕТС для расчета курса ЦБ России е исполнением “зав­тра”.

Внутреннюю ставку доходности рассчитываем на основе 32 дней, так как курс ЦБ России для 14.08.07 г. определяется по итогам торгов на ЕТС 13.08.07 г.

Инвестор закроет фьючерсные позиции 15.08.07, так как в этот день будет определен курс ЦБ России для 16.08.07 г., по которому будет рассчитываться маржа по фьючерсам на индекс. Поэтому при завершении хеджа до истечения контракта останется 30 дней. Согласно (4.12) коэффициент хеджирования со­ставляет:

Инвестор покупает:

15.08.07 г. он закрывает фьючерсы при закрытии биржи по цене 25672 руб.

По фьючерсам на долл. США он выиграл:

По фьючерсам на индекс РТС в примере 4 за 15 и 16 августа была получена ва­риационная маржа в рублях 1370045,89 руб. Вместе с маржой по фьючерсам на долл. США за 15.08.07 г. общий выигрыш составил:

1370045,89 + 169600 = 1539645,89руб.

Пусть инвестор переводит данную сумму в долл. США по курсу ЦБ России за

16.08.7 г. Выигрыш в долларах равен:

Таким образом, хеджирование валютного риска по вариационной марже по фьючерсам на индекс РТС показало хороший результат. Коэффициент эффек­тивности хеджа равен:

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009, - 174 с.. 2009

Еще по теме 5.2.1 А. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции:

  1. 2.4. Способы компенсации валютных рисков
  2. 10.8.2 Управление операционным валютным риском
  3. 17.4. ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ И МЕТОДЫ ИХ РЕГУЛИРОВАНИЯ
  4. 17.5. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ КАК МЕТОД СТРАХОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РИСКОВ
  5. Форвардные операции по страхованию валютных рисков
  6. Страхование предпринимательских рисков
  7. Глава 3.5. Анализ валютного риска, риска объема производства и сбыта продукции
  8. 7.2. Способы сокращения валютного риска.Валютная оговорка
  9. Международные расчеты, их условия и формы. Валютные риски и защитные оговорки
  10. Управление валютными рисками.
  11. Валютные риски и защитные оговорки
  12. ФИНАНСОВЫЕ ОПЕРАЦИИ, ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ ВАЛЮТНЫЙ РИСК
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -