<<
>>

Глава 3.5. Анализ валютного риска, риска объема производства и сбыта продукции

Валютным риском является риск убытков в результате неблагоприятного движения валютных курсов.

Любая хозяйственная операция, участниками которой являются организации или частные лица разных стран, отличается от аналогичной операции на внутреннем рынке тем, что хотя бы для одного из контрагентов обязательно возникает необходимость рассчитываться в иностранной валюте.

В условиях резких колебаний курсов валют осуществление внешнеэкономической деятельности сопряжено с возможностью неблагоприятного изменения стоимости валюты платежа.

Формы проявления валютных рисков совпадают с формами изменения стоимости валют. С одной стороны, это курсовые изменения по отношению к другим валютам, а с другой - инфляционное изменение валют вследствие роста цен импортных и экспортных товаров. Инфляционное обесценение денег, как правило, компенсируется установлением процентной ставки по кредиту, учитывающей текущий уровень роста цен либо привязкой ее к какому-либо ценовому индексу, либо к плавающей процентной ставке по соответствующей валюте. Наряду с инфляционным риском в условиях "плавающих" курсов валют особую остроту приобретает риск валютных потерь в результате взаимных колебаний курсов валют (собственно валютный риск).

Валютный риск приводит к тому, что с момента заключения внешнеэкономической сделки ее результаты остаются для обоих контрагентов неопределенными вплоть до ее исполнения. Труднопредсказуемое движение валютных курсов в периоды обострения нестабильности на валютных рынках делает международные хозяйственные операции относительно менее привлекательными по сравнению с аналогичными сделками в пределах одной страны.

По внешнеэкономическим операциям предпринимателя интересует изменение суммы поступлений и платежей по сравнению с той суммой, которую участник сделки рассчитывал получить (выплатить) в момент ее заключения. Размер этого изменения (курсовая разница) определяется величиной расхождения между курсами на дату заключения контракта (So) и на дату платежа по нему (St), а также причитающейся к платежу суммой (Р).

Отсюда курсовая разница dP вычисляется следующим образом:

dP = P х (St - Sa) .

Очевидно, что размер курсовой разницы будет тем больше, чем сильнее изменится курс валюты за время действия контракта, а ее знак, показывающий, для кого возникнут потери - для кредитора или для заемщика (поставщика или покупателя) - будет зависеть от направления движения валютного курса. Следовательно, валютный риск представляет вероятность денежного убытка, вызываемого неблагоприятным изменением курса валюты сделки по отношению к валюте, в которой фиксируются результаты хозяйственной деятельности участника внешнеэкономической операции.

Сложнее обстоит дело, когда участник внешнеэкономической деятельности одновременно участвует в нескольких сделках и имеет множество обязательств и требований в иностранной валюте. В этом случае для определения потерь имеет значение не общий объем операций, а соотношение требований и обязательств в иностранной валюте, называемое валютной позицией. В случае равенства требований и обязательств позиция считается закрытой, а при их несовпадении - открытой. В случае превышения ожидаемых платежей над поступлениями открытая позиция называется короткой, а при обратном их соотношении - длинной.

В процессе составления тактических планов и программ деятельности производители часто проводят анализ валютных рисков по каждой конкретной товарной или иной операции; при этом состояние суммарного баланса не оказывает решающего значения на конечные результаты.

Другие производители для снижения уровня риска используют так называемый метод "мэтчинг". В этом случае сумма поступлений валюты вычитается из величины ее

оттока и таким образом определяется реальный размер риска в статике и динамике. Кроме того, на практике применяется и метод "нэттинг" - максимальное сокращение числа валютных сделок путем их укрупнения и согласования действий всех подразделений самого производителя. Эти методы с успехом используются транснациональными банками.

Интерес представляет практика десяти банков Лондона, которые в 1986 г.

создали фирму "Форекснет", осуществляющую оперативный взаимозачет и/или сокращение числа конверсионных операций именно с целью снижения уровня валютных рисков и операционных издержек. При этом централизация защиты от валютных рисков не снимает ответственность за убытки ни с филиалов, ни с материнской компании полностью.

В случае "трансляционного" валютного риска основные способы анализа его уровня следующие:

все текущие операции оцениваются по текущему валютному курсу, а долгосрочные - по историческому;

финансовые операции пересчитываются по текущему курсу, а товарные - по историческому;

все операции учитываются либо по текущему, либо по историческому курсу.

Каждый конкретный производитель выбирает конкретный способ управления

валютными рисками в зависимости от специфики своей деятельности, выбранной маркетинговой стратегии и концепции в системе своего маркетинга. Большинство из них проводит селективное управление валютным риском, т.е. страхование только "неприемлемых" рисков и конкретных ситуаций. В основном используют так называемые "внутренние" и "внешние" способы управления уровнем валютных рисков. К "внутренним" относятся такие способы, как ускорение и/или замедление платежей не только для иностранных партнеров, но и в пределах страны, выбор валюты для каждой конкретной товарной или финансовой операции.

"Внешние" методы управления валютными рисками в основном являются банковскими, так как основаны на различных инструментах банковской деятельности. С целью уменьшения валютных рисков банковскими способами чаще всего используют такие валютные операции, как форвардные, фьючерсные, опционные, хеджирование и др. Определенный интерес представляет форветирование (риск форветирования). Во время этой операции форветер (покупатель, производящий рефинансирование) берет на себя все риски экспортера без права регресса.

Значение валютного риска резко возрастает в деятельности российских банков, так как они начинают участвовать в сделках в иностранной валюте (ведение более активной торговли в иностранной валюте или получение займов в конвертируемой валюте, финансированных средствами или вкладами, выраженными в другой валюте).

Уменьшению валютных рисков способствует информация, накапливаемая банком, в частности: перечень и краткое содержание операций в иностранной валюте, в том числе сделок "спот" и "форвард"; анализ несоответствия валют, с расшифровкой по валютам активов и пассивов, а также забалансовых прав и обязательств, выраженных в базовой валюте банка по установленному обменному курсу.

<< | >>
Источник: Н. В. Кузнецова. Управление рисками. 2004

Еще по теме Глава 3.5. Анализ валютного риска, риска объема производства и сбыта продукции:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -