Хеджирование валютного риска с помощью форвардных контрактов
Быстрому развитию форвардных рынков иностранных валют способствовали коммерческие и инвестиционные банки, которые активно участвуют в валютных торгах и часто хеджируют валютный риск.
Мона знает, что она может воспользоваться этим рынком для хеджирования валютного риска компании Предметы роскоши. Для нее не составит труда выполнить подобное хеджирование, поскольку, получив необходимый платеж в евро, через два месяца компания Сэма займет длинную позицию в евро. Следуя основному принципу хеджирования, по которому длинная позиция должна быть компенсирована короткой, Мона заключит форвардный контракт, обязывающий ее продать 10 млн. евро через два месяца за доллары по текущему форвардному курсу, при котором 1 долл. равен 1 евро".Через два месяца, когда клиент Моны получит 10 млн. евро, форвардный контракт гарантирует ему обмен этой суммы на доллары по курсу 1 долл. за 1 евро и, следовательно, получение 10 млн. долл. Независимо от изменения курса валют в будущем, компании Предметы роскоши гарантировано получение 10 млн. долл. за товары, проданные партнеру в Германии. Мона звонит своему знакомому \r\nСэму и сообщает, что его компания теперь застрахована от любых колебаний валютных курсов, а он благодарит ее за помощь.
Хеджирование валютного риска с помощью фьючерсных контрактов
В качестве альтернативы Мона может воспользоваться инструментами рынка валютных фьючерсов для хеджирования риска. В этом случае она обнаружит, что на Чикагской товарной бирже (СМЕ) имеются контракты в евро стоимостью 125 тыс. евро по курсу 1 долл. за 1 евро. Чтобы выполнить хеджирование, как и по форвардному контракту, Моне необходимо продать евро на сумму ровно 10 млн. евро мартовских фьючерсных контрактов. Сколько мартовских контрактов по евро должна продать Мона на СМЕ, чтобы хеджировать платеж в 10 млн. евро, который ожидается в марте?
Используя уравнение (13.1), где VA = 10 млн.
евро, a VC = 125 тыс. евро, получим:NC = 10 млн. евро/125 тыс. евро = 40.
Следовательно, Моне необходимо продать 40 контрактов в евро на СМЕ, чтобы хеджирование было выполнено успешно. При цене 1 долл. за 1 евро продажа контракта приносит 40 х 125 тыс. евро = 10 млн. долл. Хеджирование валютного риска фьючерсами снова позволяет Моне фиксировать валютный курс для компании Предметы роскоши, которая получает платеж в 10 млн. долл.
Преимущество использования фьючерсного рынка заключается в том, что сумма контракта в 125 тыс. евро, равная 125 тыс. долл., немного меньше, чем минимальный размер форвардного контракта, который обычно составляет 1 млн. долл. и больше. Однако в этом случае менеджер банка производит достаточно крупную операцию, чтобы воспользоваться как форвардным, так и фьючерсным рынками. Ее выбор зависит от того, на каком рынке операционные затраты будут меньше. Если ПНБ регулярно работает на форвардном рынке, то, скорее всего, на нем операционные затраты будут ниже, но если ПНБ очень редко заключает форвардные валютные контракты, то менеджеру банка целесообразнее обратиться на фьючерсный рынок.