Опционы
Еще один способ хеджирования процентного риска и риска фондовых рынков — использование опционов. Опционы — это контракты, которые дают покупателю (владельцу) право приобрести или продать согласованный финансовый инструмент по определенной цене, которая называется цена исполнения опциона, в течение определенного периода времени (срока действия контракта).
Продавец (автор) опциона обязан купить или продать финансовый инструмент покупателю, если владелец опциона воспользуется правом продажи или покупки. Эти особенности опционного контракта достаточно важны, чтобы акцентировать на них внимание: владелец, или покупатель, опциона не обязан выполнять опцион, он может просрочить и не воспользоваться им. Поэтому владелец не обязан предпринимать какие-либо действия для выполнения опциона, но он имеет право воспользоваться контрактом по своему усмотрению. Продавец опциона, в отличие от покупателя, по сути, не имеет выбора: он обязан купить или продать финансовый инструмент, если владелец воспользуется опционом.Поскольку право покупать или продавать финансовый инструмент по определенной цене также имеет свою стоимость, владелец опциона готов заплатить за это определенную сумму — премию. Существует два вида опционных контрактов: американские опционы, которыми можно воспользоваться в любое время до истечения срока действия контракта, и европейские опционы, которыми можно воспользоваться только в день истечения срока действия контракта.
Опционные контракты могут быть выписаны на ряд финансовых инструментов (пример этого приведен ниже во врезке 13.2. Из финансовых новостей). Опционы на отдельные ценные бумаги называются фондовыми опционами и существуют уже
давно. Опционные контракты на финансовые фьючерсы называются финансовыми фьючерсными опционами, или проще фьючерсными опционами. Они начали развиваться в 1982 году и на данный момент стали наиболее распространенным видом опционных контрактов.
Почему же опционные контракты с большей вероятностью выписываются на финансовые фьючерсы, а не на соответствующие долговые обязательства, например на облигации, или депозитные сертификаты. Как мы знаем, на дату истечения срока действия цена фьючерсного контракта и передаваемого долгового обязательства будет одинаковой в результате арбитража. Может показаться, что инвесторам безразлично, будет опцион выписан на долговой инструмент или на фьючерсный контракт. Однако финансовые фьючерсные контракты так разумно составлены, что их рынки зачастую более ликвидны, чем рынки соответствующих долговых инструментов. Поэтому инвесторам выгоднее выписывать опционные контракты на более ликвидные инструменты, в данном случае — на фьючерсные контракты. Это объясняет, почему самые популярные опционные контракты выписаны на фьючерсные контракты, список которых приведен в табл. 13.1.
Регулирование рынков опционов осуществляется совместно Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), которая регулирует фондовые опционы, и Торговой