<<
>>

Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта

Рассмотрим длинное хеджирование акции на примере.

Пример 2. Хеджирование покупкой контракта.

Сегодня 14 мая. Цена спот акции компании А равна 33,86 руб. Инвестор планирует через месяц получить деньги и купить одну акцию компании А.

Су­ществует риск роста к этому моменту курса бумаги, поэтому он решает застра­ховаться от возможного подъема конъюнктуры с помощью фьючерсного кон­тракта на акцию компании А. Контракт является поставочным и включает 1 бу­магу. Последний торговый день контрактом - 14 июня. Инвестор планирует ку­пить акцию, исполнив фьючерс. Исполнение произойдет 15 июня.

Сейчас июньский фьючерс стоит 34,5 руб. Инвестора устраивает данная цена, поэтому он покупает фьючерс.

К моменту окончания контракта на рынке возможны три сценария: а) цена спот акции выше 34,5 руб.; б) равна ей и; в) меньше 34,5 руб. Рассмотрим ре­зультаты хеджирования для каждого из представленных вариантов.

а) Пусть через месяц, т. е. 14 июня, цена спот акции составила 36 руб. По­скольку спотовая и фьючерсная цены в последний день торговли контрактом одинаковы (см. рис. 1.1), то котировочная фьючерсная цена также равна 36 руб. Биржа назначила инвестору контрагента. 15 июня он уплатил ему 36 руб. и по­лучил акцию. У инвестора имеется также финансовый результат по фьючерс­ному счету. Он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб. В последующем фью­черсная цена выросла до 36 руб. Поэтому по фьючерсному контракту за период его действия он выиграл за счет вариационной маржи сумму:

36-34,5 = 1,5

Инвестор купил акцию по контракту за 36 руб., но отыграл за счет вариа­ционной маржи 1,5 руб. Поэтому фактически по операции он заплатил за акцию

34,5 руб., как и планировал.

б) Пусть 14 июня цена спот акции равна 34,5 руб. Поскольку спотовая и фьючерсная цены в последний день торговли контрактом одинаковы, то коти­ровочная фьючерсная цена также равна 34,5 руб.

Биржа назначила инвестору контрагента. 15 июня он уплатил ему 34,5 руб. и получил акцию. Финансовый результат инвестора по фьючерсному счету по вариационной марже равен ну­лю, так как он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб., и котировочная цена в последний торговый день также оказалась равной 34,5 руб. Таким образом, он купил акцию за 34,5 руб., как и планировал.

в) 14 июня цена спот акции равна 33 руб. Поскольку спотовая и фьючерс­ная цены в последний день торговли контрактом одинаковы, то котировочная фьючерсная цена также равна 33 руб. Биржа назначила инвестору контрагента. Он уплатил ему 33 руб. и получил акцию. У инвестора имеется также финансо­вый результат по фьючерсному счету, но теперь он отрицательный. Он купил фьючерс месяц назад по 34,5 руб. В последующем фьючерсная цена упала до 33 руб. Поэтому по фьючерсному контракту за период его действия он проиграл в общей сложности:

33 - 34,5 = —1,5руб.

Он купил акцию за 33 руб. по фьючерсному контракту, но также за период его действия за счет вариационной маржи потерял 1,5 руб. В результате он фак­тически купил акцию за:

33 + 1,5 = 34,5руб.,

как и планировал.

Таким образом, вне зависимости от спотовой цены акции к моменту окон­чания контракта инвестор в любом случае гарантировал себе покупку акции по цене 34,5 руб., т. е. по цене открытия позиции. Как и в случае с коротким хед­жированием, фьючерс позволил инвестору застраховаться от неблагоприятной ситуации - от роста цены акции, но не дал возможности воспользоваться благо­приятной конъюнктурой - купить акцию дешевле.

Инвестор обеспечил себе покупку акции по 34,5 руб. Однако, при первом сценарии, когда цена спот акции выросла до 36 руб. реальная покупка акции может оказаться и дешевле, если положительную вариационную маржу по мере ее поступления на фьючерсный счет размещать на депозите и получить на нее

проценты. При третьем сценарии, когда курс акции падал, покупка бумаги мог­ла обойтись инвестору несколько дороже, если ему пришлось финансировать отрицательную вариационную маржу за счет заемных средств.

1.2.1.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Хеджирование фьючерсными контрактами Фондовой биржи РТС М., Научно-техническое общество имени академика С.И. Вавилова, 2009, - 174 с.. 2009

Еще по теме Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта:

  1. Словарь терминов
  2. Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  3. Длинное хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
  4. Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта
  5. ХЕДЖИРОВАНИЕ ФЬЮЧЕРСНЫМИ КОНТРАКТАМИ
  6. Облигации разной срочности
  7. Словарь понятий и терминов
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -