Хеджирование риска с помощью соглашений о будущей процентной ставке (FRA)

Например, корпорация имеет кредит в 1 млн. ф. ст. с плавающей ставкой. Ей хотелось бы точно знать, какую процентную ставку ей установят на кредит сроком в 3 месяца, если этот срок начнется через 3 месяца. На основании опубликованной разницы в курсах покупателя и продавца для 3-месячного кредита в фунтах стерлингов, срок которого начинается через 3 месяца, корпорация может определить, что курсовая разница составит 10,62500-10,50000. Корпорация могла бы попытаться гарантировать размер процентной ставки, заключая соглашение FRA, и тем самым условно принимая на себя обязательства по кредиту в 1 млн. ф. ст. под lu.625\'/c годовых на срок 3 месяца. Согласованная процентная ставка ВВА используется при подсчете компенсационных выплат, распределяемых между обоими участниками договора. Предположим, что в начале срока контракта курсовая разница составляла 11,62500-11,50000. Повышение процентной ставки на 1% годовых потребовало бы от банка заплатить клиенту сумму, равную 1% годовых с 3-месячного кредита в 1 млн. ф. ст. (всего 2500 ф. ст.). Полученные деньги компенсировали бы корпорации потери, понесенные в связи с увеличением процентной ставки по кредиту с плавающей ставкой в течение трех последующих месяцев.

Изменение процентной ставки, подлежащей оплате по кредиту с плавающей ставкой, вероятно, будет совпадать или незначительно отклоняться от изменения согласованной процентной ставки ВВА. В случае падения процентных ставок компенсационные выплаты производились бы в обратном направлении так, что корпорация, возможно, потеряла бы на 3* соглашении ША, но получила бы доход от снижения ставки по кредиту с плавающей процентной ставкой. В любом случае варьирование процентных ставок по кредиту компенсировалось бы за счет дохода или потерь от соглашения ЕИА. Корпорация достигла бы своей цели, устранив неопределенность в отношении выплат по процентам.

На самом деле компенсация будет немного меньше 2500 ф. ст. Эта общая сумма уменьшается за счет согласованной процентной ставки ВВА, поскольку компенсация выплачивается в начале процентного периода, а выплаты в связи с увеличением плавающей ставки по кредиту производятся в конце процентного периода. Компенсация плюс полученный процент на нее в течение процентного периода составили бы 25 ООО ф. ст.

Процентная ставка, которую участники соглашения пытаются зафиксировать, необязательно будет текущей ставкой на момент заключения соглашения ЕИА. На рынке могут произойти изменения процентных ставок в период между моментом заключения соглашения ЕР1А и началом процентного периода. Это изменение не может быть компенсировано за счет соглашения ЕЛА. Попытка хеджирования сводится к получению гарантии в том, что действительные изменения процентных ставок совпадут с размером ожидаемых процентных ставок на рынке.

Пример

Эти положения можно разъяснить на цифровом примере. В данном примере показан случай с заемщиком, имеющим кредит в 2 млн. ф. ст. с плавающей процентной ставкой, ко-торая пересматривается через каждые полгода. Последнее начисление процентной ставки зафиксировало 12% годовых, в то время как согласованная процентная ставка ВВА на текущий момент составляла 11,00000-10,87500. Управляющий финансами желает осуществить хеджирование риска потерь от повышения процентных ставок ко времени следующего перерасчета ставок.

Заемщик несет убыток в 7500 ф. ст., который компенсируется доходом от соглашения РИА в 5000 ф. ст. На 1 февраля курсовая разница по соглашению РКА была 11,50000-11,37500, что свидетельствовало о том, что на рынке ожидалось увеличение процентных ставок на 1 /г%- Операция хеджирования не застраховала заемщика от повышения ставки на но обес

печила его защиту от последующего увеличения ставки на 1<УГ, которое произошло. Таким образом, хеджирование риска при помощи соглашения РИА является способом, которым можно попытаться приблизить действительные изменения процентных ставок к тем, которые прогнозировались на рынке. Одновременно с этим клиент страхуется от риска потерь от повы-шения ставки менее чем на 1 /2%, поскольку в этом случае клиент платит компенсацию банку. Доходы и потери от соглашения ПІА компенсируют происшедшие отклонения от ставки 121 /2% годовых таким образом, что реально выплачиваемые проценты (чистая компенсация) составляют 121 /2% годовых. Корпорация устранила фактор неопределенности по поводу последующих выплат процентов по кредиту с плавающей процентной ставкой.

Покупает соглашение РИА на 6-месячный процентный период, начинающийся 1 августа. Курсовая разница пи со глашению РИА составляет 11,50000-11,37500.

1 февраля

Процентная ставка с февраля по июль - 12% годовых, а курсовая разница по соглашению РИА составляет 11,00000 - 10,87500. Компания старается осуществить хеджирование от повышения процентной ставки, которое произойдет к 1 августа.

Курсовая разница по соглашению РИА равна 12,50000 - - 12,37500.

1 августа

Процентная ставка с августа по январь - 13і/2<;;. годовых. Необходимо заплатить дополнительно 11/-/\'/с, что составляет 7500 ф. ст. (1!/:% от 1 млн. ф. ст. на 6 месяцев).

Устранить подобную неопределенность до конца не представлялось бы возможным, если бы установленная по кредиту процентная ставка в результате изменений существенно отличалась бы от пересмотренной согласованной процентной ставки ВВА. Например, если бы процентная ставка по приведенному в примере кредиту поднялась бы до 135/8% годовых, то процентная ставка (чистая компенсация) увеличилась бы на 5/\'в% годовых. Заемщик не смог бы выполнить обязательств по выплате процентов, которые увеличились бы на чистые 1 /Однако изме-нения процентных ставок на кредиты, вероятно, совпадут с изменениями согласованной процентной ставки ВВА, и таким образом, большая часть неопределенности будет устранена. \r\n