Хеджирование соглашений о форвардной ставке и процентных свопов

Фьючерсный контракт на трехмесячный евродолларовый депозит можно использовать для получения арбитражной прибыли или хед­жирования соглашений о форвардной ставке (ФРА).[41] Приведем примеры.

Пример 1.

Сейчас середина февраля. Банк заключает с предприятием трехмесячное ФРА через четыре месяца номиналом 10 млн. долл. Форвардный период начинается в середине июня и совпадает с мо­ментом истечения июньского фьючерсного контракта. Банк рассчи­тывает получить спекулятивную прибыль за счет роста процентной ставки, поэтому покупает ФРА.[42] В ФРА фиксируется твердая трех­месячная форвардная ставка LIBOR 3,32%. Через месяц процент­ные ставки выросли, и банк решил зафиксировать прибыль хеджиро­ванием позиции фьючерсами на трехмесячный евродолларовый депозит. Котировка июньского фьючерса равна 96,48, что соответст­вует форвардной ставке 3,52%. Банк покупает 10 контрактов.[43]

В результате, выигрыш банка должен составить порядка:

3,52-3,32 = 0,2%

от номинала контракта.

Рассмотрим возможные результаты по операции банка для раз­ных условий конъюнктуры к моменту истечения ФРА в середине июня.

I. В последний день торгов котировка июньского фьючерса равна 96,88, т.е. трехмесячная ставка LIBOR составила 3,12%. Так как спотовая ставка L1BOR упала по сравнению со ставкой, зафиксиро­ванной в ФРА. то по ФРА банк выплачивает предприятию сумму:

10000 - 4961,3 = 5038/7 долл.

II. В последний день торгов котировка июньского фьючерса рав­на 96,28, т.е.

Пример 2.

Сохраняется ситуация примера 1, однако банк теперь покупает шестимесячное ФРА через четыре месяца номиналом 10 млн. долл. Через месяц процентные ставки выросли, и банк хеджирует свою позицию фьючерсом на трехмесячный евродолларовый депозит. Поскольку хеджируемый период по ФРА больше срока действия фьючерсного контракта, то при определении количества покупаемых контрактов необходимо учесть коэффициент денежной эквивалент­ности (5.31), как было показано в примере 3 параграфа 5.7.4. Поэто­му количество фьючерсных контрактов равно:

Фьючерс на евродолларовый депозит можно использовать для ^хеджирования позиции по свопу.[44]

Пример.

В середине марта банк заключил с компанией процентный своп номиналом 10 млн. долл. сроком на два года. В свопе банк обязался выплачивать ежеквартально плавающую ставку. Через год (в марте) по мнению банка стала складываться ситуация к возможному росту ставок, поэтому он принимает решение хеджировать позицию по свопу на оставшийся период времени с помощью фьючерсов на ев­родоллар. Он продает по 10 контрактов июньских, сентябрьских и декабрьских.

5.8.