Исполнение соглашения путем заключения встречного контракта

Формула компенсации

Сумма денег, которая переходит из рук в руки, рассчитывается по следующей формуле:

(Ь - Я) X В X А

, (1)

(В X 100) + (Ь X Д)

где Ъ ~ согласованная процентная ставка ВВА; К ~ ставка по договору; О - период действия контракта (в днях); А ~ сумма контракта; В ~ 365 (360 в случае использования другой валюты, а не фунтов стерлингов). Эта формула будет более понятной, если разделить ее на два компонента:

х — х А = (? - Д) х Р х Л (2) 100 В (В X 100)

По этой формуле сумма контракта умножается на разницу в процентных ставках, а полученный результат соотносится с контрактным периодом, который составляет какую-то часть года.

Поскольку компенсация переходит из рук в руки в начале контрактного периода, а разница ь процентных ставках выявляется лишь в конце, то соответствующая сумма компенсации рассчитывается по формуле (2) на начало контрактного периода. Поэтому формула (2) умножается на

1 + (В X 100)"

При перемножении формул (2) и (3) получается формула (1).

Анализ конкретной ситуации: сезонность займов

Компания по производству игрушек имеет сезонное обязательство по займу, взятому с июля по октябрь, с целью финансирования запасов материалов и готовой продукции, необходимых для обеспечения предрождественских продаж. 15 января она использует соглашение FRA с целью обеспечения выплаты процентов по 3-месячному кредиту на сумму

млн. ф. ст., который она возьмет 15 июля. На 15 января 3-месячная ставка LIBOR на контракт, вступающий в силу через 6 месяцев, составляет 10% годовых. Предполагая взять заем по ставке LIBOR + li/4%, компания по выпуску игрушек, таким образом, фиксирует процентную ставку на уровне 11У4% годовых.

На 15 июля ставка LIBOR составляет уже 12% годовых. Компания могла бы получить кредит в 2 млн. ф. ст. под 131/4% годовых, что выливается в выплату 15 октября 2 063 191 ф. ст. Однако банк, заключивший соглашение FRA, компенсирует отклонение от ставки LIBOR на 15 июля, которая была 10% годовых. Компенсационные выплаты составляют 2% годовых за

месяца с 2 млн. ф. ст., учитываемых по ставке LIBOR. Причем компенсация выплачивается в начале срока действия контракта, а проценты необходимо выплатить в конце данного срока. Сумма, которую банк выплачивает компании игрушек 15 июля, равна 8990 ф. ст. Таким образом, компания берет заем в 1991010 ф. ст. вместо 2 000 000 ф. ст. По ставке 13i/4% годовых сумма выплат 15 октября должна составлять 2 053 918 ф. ст. Это равно выплате 11,2275% годовых с 2 млн. ф. ст. за 3-месячный срок. При использовании соглашения FRA компания Игрушек зафиксировала процентную ставку примерно на уровне Ц1/4% годовых и, таким образом, избежала риска потерь от Увеличения процентных ставок на 2% годовых.

Банк, предлагающий условия соглашения FRA, не обязательно будет банком, который выдает кредит. Соглашение FRA может быть обеспечено на самом деле не банком, а всего лишь денежным брокером. Потоки денежных средств по соглашению FRA ограничены лишь суммами, составляющими разницу между ставкой LIBOR и будущей согласованной процентной ставкой.