Хеджирование фьючерсным контрактом на казначейский вексель
Фьючерс на казначейский вексель можно использовать для страхования от изменения краткосрочных процентных ставок. Если инвестор страхуется от падения процентной ставки, следует купить контракт.
Если инвестор страхуется от роста процентной ставки, необходимо продать фьючерс. Рассмотрим технику хеджирования на примерах.Пример.
Менеджер компании должен получить через четыре месяца сумму в 975000 долл. и планирует приобрести на нее трехмесячный казначейский вексель. Он опасается падения процентных ставок и страхует будущую покупку векселя приобретением фьючерсного контракта. Котировка фьючерсного контракта на трехмесячный казначейский вексель, до истечения которого остается четыре месяца, равна 90%. Это соответствует стоимости контракта в 975000 долл.
Через четыре месяца фьючерсная котировка составила 92%. По контракту менеджер должен уплатить за вексель:
10000[100 - 0.25(100 - 92)] = 980000долл.
Котировка фьючерсной цены выросла на 2%. Поэтому по контракту он выиграл:
 |
Вместе с полученной в этот момент суммой в 975000 долл. это как раз и составляет:
5000 + 975000 = 980000долл., которые он уплачивает по контракту.
Момент завершения операции хеджирования может не совпадать с моментом истечения фьючерсного контракта, или хеджируется продажа или покупка векселя, срок погашения которого не равен трем месяцам. В этом случае для определения количества контрактов, которые необходимо открыть, следует рассчитать коэффициент хеджирования. Количество контрактов, как и в случае фьючерса на евродолларовый депозит, можно определить по формуле (5.32).
Количество контрактов, которые необходимо открыть для хеджирования позиции по векселю, можно также на основе следующих рассуждений.
Цена векселя в каждый данный момент времени представляет собой дисконтированную стоимость его номинала. В расчете на один доллар номинала, согласно формуле (5.40), его цена в начале периода Т равна: |
Продифференцируем выражение (5.42) по гт :
 |
или hspace=0 vspace=0 align=right>
