<<
>>

Хеджирование фьючерсным контрактом на казначейский вексель

Фьючерс на казначейский вексель можно использовать для стра­хования от изменения краткосрочных процентных ставок. Если инве­стор страхуется от падения процентной ставки, следует купить кон­тракт. Если инвестор страхуется от роста процентной ставки, необ­ходимо продать фьючерс. Рассмотрим технику хеджирования на примерах.

Пример.

Менеджер компании должен получить через четыре месяца сум­му в 975000 долл. и планирует приобрести на нее трехмесячный казначейский вексель. Он опасается падения процентных ставок и страхует будущую покупку векселя приобретением фьючерсного контракта.

Котировка фьючерсного контракта на трехмесячный ка­значейский вексель, до истечения которого остается четыре месяца, равна 90%. Это соответствует стоимости контракта в 975000 долл.

Через четыре месяца фьючерсная котировка составила 92%. По контракту менеджер должен уплатить за вексель:

10000[100 - 0.25(100 - 92)] = 980000долл.

Котировка фьючерсной цены выросла на 2%. Поэтому по контракту он выиграл:

Вместе с полученной в этот момент суммой в 975000 долл. это как раз и составляет:

5000 + 975000 = 980000долл., которые он уплачивает по контракту.

Момент завершения операции хеджирования может не совпадать с моментом истечения фьючерсного контракта, или хеджируется продажа или покупка векселя, срок погашения которого не равен трем месяцам. В этом случае для определения количества контрак­тов, которые необходимо открыть, следует рассчитать коэффициент хеджирования. Количество контрактов, как и в случае фьючерса на евродолларовый депозит, можно определить по формуле (5.32).

Количество контрактов, которые необходимо открыть для хеджиро­вания позиции по векселю, можно также на основе следующих рассуж­дений. Цена векселя в каждый данный момент времени представляет собой дисконтированную стоимость его номинала. В расчете на один доллар номинала, согласно формуле (5.40), его цена в начале периода Т равна:

Продифференцируем выражение (5.42) по гт :

или hspace=0 vspace=0 align=right>

Выражение (5.43) показывает, как изменится цена векселя при изме­нении его доходности до погашения на небольшую величину.

Цена фьючерсного контракта на вексель номиналом 1 доллар, согласно формуле (5.41), определяется как:

Продифференцируем выражение (5.44) по

или

или

Коэффициент хеджирования

равен:

показывает зависимость ме­

В формуле (5.45) отношение

жду изменением доходности до погашения хеджируемого векселя и форвардной безрисковой процентной ставкой. Коэффициент хеджи­рования, полученный в формуле (5.45) уже учитывает в себе коэф­фициент денежной эквивалентности, поэтому количество фьючерс­ных контрактов с его использованием непосредственно определяет­ся по формуле (3.8), в которой роль коэффициента h выполняет

найденный коэффициен

5.8.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Хеджирование фьючерсным контрактом на казначейский вексель:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -