<<
>>

Определение фьючерсной цены и арбитраж

Казначейский вексель - это финансовый инструмент, который продается со скидкой и погашается по номиналу. Поэтому цену век­селя можно определить дисконтированием номинала к настоящему моменту времени под ставку без риска для периода, остающегося до его погашения:

где Р - цена векселя;

гТ - ставка без риска для периода времени Т;

Т - время до погашения векселя.

Цену фьючерсного контракта можно определить на основе фор­мулы форвардной цены акции, по которой не выплачиваются диви­денды в течение действия контракта (2.1).

Пусть время с момента заключения фьючерсного контракта до

где гх - спотовая процентная ставка для периода tx; г2 - спотовая процентная ставка для периода t2.

момента погашения векселя, поставляемого по контракту равно t0, и до истечения контракта остается время t]. Тогда:

Пример 1.

Фьючерсный контракт истекает через 30 дней, до момента по­гашения векселя, поставляемого по контракту, 120 дней. Процент­ная ставка для 30 дней 1,84%, для 120 дней - 2,09%. Процентные ставки заданы для базы 360 дней. Определить цену фьючерсного контракта.

Решение.

Цену фьючерсного контракта можно также определить, дисконти­руя номинал контракта под форвардную ставку для периода времени с момента его истечения до момента погашения векселя, поставляе­мого по контракту:

где Гф- форвардная ставка, или

Пример 2.

Для условий примера 1 определить цену фьючерсного контракта на основе форвардной ставки.

Решение.

Форвардная ставка для периода времени t2 составляет:

Стоимость фьючерсного контракта равна:

Если фактическая фьючерсная цена контракта не равна теорети­ческой, можно совершить арбитражную операцию. Рассмотрим при­мер.

Пример 3. (Сохраняются условия примера 1).

Котировка фьючерсного контракта равна 97,68, что соответствует фьючерсной цене контракта:

Контракт стоит дешевле теоретически рассчитанной цены. Поэтому арбитражер: а) покупает контракт; б) занимает казначейский вексель, до погашения которого остается 120 дней и продает его по спотовой цене; ставка для 120 дней составляет 2,09% годовых, поэтому он продает его за:

в) размещает данные средства на 30-дневном депозите под 1,84% годовых.

Рассмотрим два сценария на момент истечения срока действия контракта через 30 дней.

По контракту арбитражер выиграл сумму:

По депозиту получил сумму:

I. Фьючерсная котировка равна 98,00. Это соответствует цене векселя:

Общая сумма полученных средств составила:

800 + 994604,3 = 995404,3долл.

По контракту уплачивает 995000 долл., получает вексель и возвра­щает его кредитору. Арбитражная прибыль равна:

995404,3 - 995000 = 404,Здаля.

II. Фьючерсная котировка равна 97,00. Это соответствует цене векселя:

По контракту арбитражер проиграл сумму:

По депозиту получил сумму:

\'Общая сумма полученных средств составила:

994604.3 -1700 = 992904,3долл.

По контракту уплачивает 992500 долл., получает вексель и возвра­щает его кредитору. Арбитражная прибыль равна:

992904.3 - 992500 = 404,3долл.

5.8.2.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Определение фьючерсной цены и арбитраж:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -