<<
>>

ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ

Верхняя граница премии европейского и американского опционов колл в любой момент времени действия контракта не должна быть

колл). При нарушении данного условия инвестор может совершить арбитражную операцию: он купит фьючерсный контракт и выпишет на него опцион.

Пример.

Фьючерсная цена равна 100 руб. Некоторый инвестор готов ку­пить опцион колл на фьючерс с ценой исполнения 50 руб.

за 120 руб. Тогда арбитражер продает опцион за 120 руб. и покупает фьючерс за 100 руб. Премия за опцион вносится в качестве начальной маржи по счету. Если опцион исполняется, то у арбитражера открывается ко­роткая фьючерсная позиция. Она является офсетной по отношению к его длинной позиции. Арбитражер купил фьючерс по 100 руб., в результате исполнения опциона контрагентом продал фьючерс по 50 руб. Его прибыль равна:

120-100 + 50 = 10 руб.

Если опцион не исполняется, то в последующем он продает фьючерс по текущей цене (F.,). Прибыль равна:

120 + (У7, -100)

Контрагент не исполнит опцион, если фьючерсная цена окажется меньше или равной цене исполнения, т.е. 50 руб. По длинной пози­ции максимальный проигрыш арбитражера может составить 100 руб, если фьючерсная цена опустится до нуля. Тогда его прибыль равна 20 руб.

Как известно, по фьючерсным контрактам начисляется вариаци­онная маржа. Поэтому, при падении фьючерсной цены со счета ин­вестора будут списываться деньги. Однако премия, полученная по опциону, полностью покрывает данные издержки, поскольку она больше стоимости фьючерсного контракта.

При совершении арбитражной операции в подобной ситуации для опциона на акции[48] инвестор покупал акцию, поэтому дополнительную прибыль он мог получить только на сумму разности между премией опциона и стоимостью акции, разместив ее на депозите. Для опциона на фьючерс в качестве начальной маржи за счет полученной премии необходимо внести сумму, которая составляет часть стоимости кон­тракта. Поэтому оставшуюся сумму инвестор также может размес­тить на депозите.

8.4.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме ВЕРХНЯЯ ГРАНИЦА ПРЕМИИ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -