СТОИМОСТЬ АМЕРИКАНСКОГО И ЕВРОПЕЙСКОГО ОПЦИОНОВ КОЛЛ К МОМЕНТУ ИСТЕЧЕНИЯ СРОКА ДЕЙСТВИЯ КОНТРАКТОВ

Непосредственно перед истечением срока действия контрактов стоимость европейского и американского опционов колл может при­

цена к моменту истечения контракта, х - цена исполнения опцио­на), премия равна нулю. Если F > X , премия составит F-X . При нарушении данного условия можно совершить арбитражную опера­цию. Поясним сказанное на примерах.

Пример 1.

Непосредственно перед истечением срока действия контракта цена опциона колл на фьючерсный контракт равна 5 руб., цена ис­полнения - 100 руб., фьючерсная цена - 110 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер покупа­ет опцион за 5 руб., продает фьючерс и исполняет опцион. Продав фьючерс, он открыл короткую позицию по 110 руб., исполнив опцион, он купил фьючерс по 100 руб. Покупка контракта закрыла его корот­кую позицию. Выигрыш равен:

—5 — 100 н-110 = 5 руб.

Пример 2.

Непосредственно перед истечением срока действия контракта цена опциона колл на фьючерсный контракт равна 15 руб., цена исполнения - 100 руб., фьючерсная цена - 110 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер продает опцион и покупает фьючерс. При исполнении контрагентом опциона у арбитражера открывается короткая позиция по фьючерсу, однако она является офсетной по отношению к его длинной позиции. Таким образом, он купил фьючерс по 110 руб., при исполнении опциона контрагентом продал фьючерс по 100 руб. Его выигрыш равен:

Непосредственно перед истечением срока действия контрактов цена европейского и американского опционов пут может принимать

премия равна нулю. Если

F < X , она составит X - F . При нарушении последнего условия можно совершить арбитражную операцию.

Пример 1.

Непосредственно перед истечением срока действия контракта цена опциона пут на фьючерсный контракт равна 5 руб., цена испол­нения - 100 руб., фьючерсная цена - 90 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер покупа­ет опцион и фьючерс и исполняет опцион.

Он купил фьючерс по 90 руб., в результате исполнения опциона продал фьючерс по 100 руб. Продажа фьючерса явилась офсетной сделкой по отношению к покупке. Его прибыль равна:

-5 - 90 + 100 = 5руб.

Пример 2.

Непосредственно перед истечением срока действия контракта цена опциона пут на фьючерсный контракт равна 15 руб., цена ис­полнения - 100 руб., фьючерсная цена - 90 руб.

Указанное выше условие нарушено, поэтому арбитражер продает опцион и фьючерс. При исполнении контрагентом опциона у арбит­ражера открывается длинная позиция по фьючерсу.

Он продал фьючерс по 90 руб., в результате исполнения опциона контрагентом купил фьючерс по 100 руб. Покупка контракта явилась офсетной сделкой по отношению к продаже. Выигрыш равен:

15 -100 + 90 = 5 руб.

8.3.