Четвертая часть Л* исходящий номер опциона: Расчет: Диффе/н НЩШШШЛ (кнатшй i\'i Дата заключения сделки Стиль американский/европейский Опцион на покупку/продажу (\') бачо-вой валюты к сумма: Цена исполнения: Второстепенная валюта и сумма: Первоочередной срок платежа (:): Дата исполнения: Часы работы О Размер премии: Сумма премии п валюте: Дата оплаты: Правила оплаты: С) Ненужное вычеркнуть.
Значительные колебания процентных ставок на различных рынках часто приводят к ощутимым убыткам предприятия, мключиншие контракт на чаймы в иностранной валюге или осуществившие вложения М фаннцей.
В связи с этим управление долгом и акгивами в валюте приобретает все большее чначение.Существует две категории рисков, связанных с колебаниями процентных ставок:
балансовый риск, причина которого состоит в неблагоприятном воздействии ставок на активы или долга предприятия, банка, инвестиционной или страховой компании...;
жеилуатанионный риск, связанный с ростом финансовых издержек или с сокращением доходов, что можег серьезно нарушить рабе*? предприятий, банков.
Управление рисками процентных ставок начало развиваться всего несколько лет назад, одновременно с созданием новых финансовых
инсфументов.
Эволюция же в этой области была довольно быстрой.
Лет десять назад, если у компании существовал долг в форме займа с плавающей процентной ставкой, то не было никакого способа покрытия возможного повышения ставок, которое увеличило бы финансовые расходы предприятия. Не существовало также способов управления. Менеджер по валютным ресурсам должен был дожидаться даты возобновления кредита, чтобы узнать новую процентную ставку.
С развигием новых кредитных линий и выбора сроков займа менеджеры по валютным ресурсам получили возможность, выбирая адекватные сроки, занимать позицию, учитывая предполагаемые изменения процентных ставок. Если менеджер по валютным ресурсам npoi нози-
149
ровал повышение ставки, он делал заем на двенадцать месяцев, и наоборот, если он предполагал, что процентные ставки понизятся, го занимал на один месяц. Решение принималось менеджером по наступлении срока.
В 1973 Г. появились п получили развитие фьючерсные контракты по процентным ставкам. С rex пор стало возможным фиксировать размер процентной ставки для определенной даты в будущем, в зависимости от изменения предполагаемых ставок.
Позднее были созданы futurerateagreements, или фьючерсные контракты по процентным ставкам, позволяющие обсуждать процентную ставку для определенной даты в будущем.
И наконец, появились опционы по процентным ставкам. Независимо от того, заключены ли они на рынке опционов или с банком на внебиржевом рынке, опционы являются финансовыми инструментами и служат, в некотором роде, гарантом тога, что процентная ставка не превысит определенный предел. Использование опциона делает возможным выбор различных стратегий подхода к размеру гарантированной ставки.
Первый раздел тгой главы рассматривает покрытие рисков процентных ставок на внебиржевом рынке. Второй раздел посвящен организованным рынкам фьючерсных контрактов по процентным ставкам. В третьем разделе представлены организованные рынки опционов по процентным ставкам.