Определение фьючерсной цены и арбитраж

Фьючерсная цена контракта рассчитывается на основе формулы (4.16) определения форвардной цены валюты:

где S - спот курс доллара к рублю в прямой котировке;

ставка без риска по доллару.

Рассмотрим определение фьючерсной цены на примере.

Пример 1.

Курс спот доллара равен 29 руб., трехмесячная ставка без риска по рублю - 6%, по доллару - 3%. Определить цену трехмесячного фьючерсного контракта. В соответствии с формулой (4.17) цена равна:

Если фактическая фьючерсная цена отличается от полученного тео­ретического значения, то можно совершить арбитражную операцию. Действия арбитражера аналогичны тем, которые были рассмотрены в параграфе 2.3.3.1, Поскольку речь идет о фьючерсном контракте, то при осуществлении арбитража по контракту будет возникать ва­риационная маржа. За время действия контракта на положительную маржу можно получить процент, отрицательную маржу придется финансировать. Во втором случае возникает риск того, что отрица­тельная маржа может превысить расчетную прибыль.

Решение о возможности совершить арбитраж удобно принять на основе внутренней ставки доходности фьючерсного контракта, кото­рую можно рассчитать на основе формулы (4.17)[28]:

4.3.1.