Определение фьючерсной цены и арбитраж
Фьючерсная цена контракта рассчитывается на основе формулы (4.16) определения форвардной цены валюты:
где S - спот курс доллара к рублю в прямой котировке;
 |
 |
| - ставка без риска по рублю; |
ставка без риска по доллару.
| Поскольку котировка дается в расчете на 1UU0 долл. США, то формулу (4.18) следует записать как:
|
Рассмотрим определение фьючерсной цены на примере.
Пример 1.
Курс спот доллара равен 29 руб., трехмесячная ставка без риска по рублю - 6%, по доллару - 3%. Определить цену трехмесячного фьючерсного контракта. В соответствии с формулой (4.17) цена равна:
 |
Если фактическая фьючерсная цена отличается от полученного теоретического значения, то можно совершить арбитражную операцию. Действия арбитражера аналогичны тем, которые были рассмотрены в параграфе 2.3.3.1, Поскольку речь идет о фьючерсном контракте, то при осуществлении арбитража по контракту будет возникать вариационная маржа. За время действия контракта на положительную маржу можно получить процент, отрицательную маржу придется финансировать. Во втором случае возникает риск того, что отрицательная маржа может превысить расчетную прибыль.
Решение о возможности совершить арбитраж удобно принять на основе внутренней ставки доходности фьючерсного контракта, которую можно рассчитать на основе формулы (4.17)[28]:
4.3.1.