ХЕДЖИРОВАНИЕ ОПЦИОНАМИ

С помощью опционов можно страховаться от повышения и пони­жения цены базисного актива. При хеджировании от роста цены ба­зисного актива покупают опцион колл, при страховании от падения цены базисного актива покупают опцион пут.

Пример 1.

Инвестор планирует купить через три месяца акцию. Он опасается, что к этому моменту цена бумаги может вырасти, поэтому покупает трехмесячный опцион колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб.

К моменту истечения срока действия контракта курс акции равен 120 руб. Тогда инвестор исполняет опцион, т.е. покупает акцию за 100 руб. С учетом уплаченной за опцион премии фактическая цена покупки бумаги составила 105 руб.

Допустим, к моменту истечения срока действия контракта курс акции равен 80 руб. Инвестор не исполняет опцион и покупает акцию на спотовом рынке. Фактическая цена покупки составляет 85 руб.

Пример 2.

Инвестор владеет акцией, курс которой равен 100 руб. Он опаса­ется падения ее цены в течение следующих трех месяцев и покупает трехмесячный опцион пут с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Че­рез три месяца курс акции составил 80 руб. Тогда инвестор исполнил опцион, т. е. продал акцию за 100 руб. С учетом уплаченной премии он фактически получил за акцию 95 руб.

Если цена акции выросла до 120 руб., он не исполнил опцион, а продал акцию на спотовом рынке по этой цене. С учетом премии фактически полученная цена составила 115 руб.

Как видно из примеров, хеджирование с помощью опционов по­зволяет инвестору застраховаться от неблагоприятной конъюнктуры, но оставляет возможность воспользоваться благоприятным развити­ем событий.

Страхование от роста цены базисного актива можно осуществить продажей опциона пут, а хеджирование от падения цены - продажей опциона колл. Однако в отмеченных случаях страховка ограничива­ется только величиной полученной премии

Пример 3.

Инвестор планирует купить через три месяца акцию. Опасаясь роста цены акции в будущем, он страхуется продажей трехмесячного опцио­на пут с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Страховка сработает, если курс акции не превысит 105 руб.

Пример 4.

Инвестор владеет акцией, курс которой равен 100 руб. Он опаса­ется падения ее цены в течение следующих трех месяцев и страху­ется продажей опциона колл с ценой исполнения 100 руб. за 5 руб. Страховка сработает, если курс акции не опустится ниже 95 руб.

Инвестор может использовать опцион колл для страхования ко­роткой продажи базисного актива.

Пример 5.

Курс спот акции 100 руб. Инвестор ожидает в течение следующих пяти дней падения цены акции до 80 руб. и осуществляет короткую продажу акции. Поскольку существует вероятность роста курса бума­ги, он страхуется покупкой американского опциона колл с ценой ис­полнения 100 руб. за 5 руб.

Пусть инвестор оказался прав: курс акции снизился до 80 руб. Он закрыл короткую позицию. Прибыль с учетом уплаченной по опциону премии составила 15 руб.

Пусть инвестор ошибся в прогнозе: курс акции вырос до 120 руб. То­гда он исполнил опцион, т.е. купил бумагу за 100 руб. и вернул кредито­ру. Его проигрыш равен только величине уплаченной премии, т.е. 5 руб,

6.3.