5.4. ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ
Показатель дюрации используют для хеджирования портфеля облигаций. Коэффициент хеджирования можно рассчитать по формулам (5.12) или (5.13). В этом случае D - это дюрация портфеля
облигаций.
Она определяется как средневзвешенная дюрация облигаций, входящих в портфель. Р - это средневзвешенная цена облигаций в портфеле. Количество фьючерсных контрактов рассчитывается по формуле (5.15).5.5. ДЮРАЦИЯ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА
В формулах (5.12) и (5.13) присутствует показатель дюрации фьючерсного контракта. О дюрации фьючерсного контракта можно
 |
| , которая представ |
 |
| Найдем на основе формулы (5.6) величину |
| ляет собой производную фьючерсной цены по доходности до погашения (rF) “самой дешевой" облигации;
|
| где р - цена облигации; г - доходность до погашения облигации. По аналогии с формулой (5.16) можно определить дюрацию фьючерсного контракта на основе “самой дешевой” облигации как: |
| говорить на основе его связи с “самой дешевой” облигацией. Как известно, модифицированная дюрация облигации определяется по формуле: |
 |
| или
|
 |
 |
| на |
Формула (5.20) рассчитана на основе формулы (5.6), т.е. для случая, когда по облигации купоны не выплачиваются в течение периода действия фьючерсного контракта.
Если купоны выплачиваются, то для расчета дюрации следует определить величину
основе формулы (5.8) или (5.9).
 |
| практике отношениї |
При использовании показателя дюрации для хеджирования спотовой позиции по облигации в формулах (5.12) и (5.13) можно вместо дюрации фьючерсного контракта взять дюрацию самой дешевой облигации. Погрешность в расчетах не будет существенной, поскольку сама методика определения коэффициента хеджирования с помощью дюрации не является точной. Как известно, дюрация является линейным приближением изменения цены облигации при изменении ее доходности до погашения. В случае значительного изменения процентной ставки ее использование приводит к погрешности, и необходимо корректировать хедж. Для упрощения расчетов часто полагают параллельность смещения кривых доходностей процентных ставок, т.е. используют формулу (5.13). На
скорее всего будет отличным от единицы. Как
правило, в формуле (5.20) сложно точно предсказать, как изменится
 |
| отношение |
 |
при изменении процентных ставок, поскольку г - это
| краткосрочная процентная ставка, а |
- долгосрочная. Между ними не
наблюдается большой корреляции. Кроме того, они могут изменяться даже в противоположных направлениях.
5.5.
Еще по теме 5.4. ХЕДЖИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ОБЛИГАЦИЙ:
- Хеджирование стоимости инвестиционного портфеля
- Хеджирование портфеля акций, на которые торгуются отдельные фьючерсные контракты
- Защитные портфели и опционное хеджирование
- 5.2.1.5. Хеджирование портфеля ценных бумаг до момента истечения фьючерсного контракта
- Хеджирование портфеля ценных бумаг, стоимость которого выражена в долларах США
- Хеджирование портфеля ценных бумаг, стоимость которого выражена в рублях. Страхование валютного риска по хеджируемой позиции
- Хеджирование процентного риска с помощью облигаций
- 5. Арбитраж, полнотаи расчеты цены хеджирования в диффузионных моделях облигаций
- Короткое хеджирование. Срок хеджирования равен времени обращения фьючерсного контракта
- Оценка величины не хеджируемого риска портфеля. Определение коэффициента детерминации портфеля с помощью программы Excel
- Короткое хеджирование. Срок хеджирования меньше времени обращения фьючерсного контракта