§ 4е. Стратегии, основанные на опционах (комбинации, спрэды, сочетания)

тах и приведен список книг, в которых отражены вопросы финансовой инженерии, важными инструментами которой являются рассматриваемые стратегии, основанные на опционах.)

2. Комбинации (combinations).

Стрэддл (straddle) - комбинация оппионов-колл и опционов-пут на одни и те же акции с одинаковыми пенами исполнения К и временем исполнения N.

Для этой комбинации функция выигрыша-проигрыша V(SN) ( = /(SN) — Сдг)) покупателя определяется формулой

V(SN) = \\SN-K\\-CIF.

График этой функции представлен на следующем рисунке:

Стрэнгл (strangle) - комбинация опционов-колл и опционов-пут с одной и той же датой исполнения JV, но разными ценами исполнения К і и К2-

Типичная картина функции V ( Sn ) для покупателя имеет такой вид:

Аналитически функция V(SN) может быть записана в следующей форме:

V(SN) = |5лг - K2\\I(SN > Ка) + |SN - K^Sn < К{) - CN.

Стрэп (strep) - комбинация из одного опциона-пут и двух опционов-колл с одной и той же датой исполнения N, но, вообще говоря, разными пенами исполнения К\\ W.K2. Если КГ = К2 = К, то функция

V(SN) = 2|5ДГ - K\\I{SN > К) + \\SN - Х|/(5лг < К) - CN.

В этом случае картинаповедения функции V(SN ) имеет "несимметричный" характер:

Стрип (strip) - комбинация из одного опциона-колл и двух опционов-пут с одинаковыми датами исполнения N, но, вообще говоря, разными ценами исполнения К\\ и К2.

Соответствующая функция V (SN ) имеет следующий вид:

V(SN) = |SN - K2\\I(SN > K2)+2\\SN - *І|/(5лг < Кг) - CN;

график функции V(SN ) изображен на приводимом рисунке:

3. Спрэды (spreads).

Спрэд "быка " - стратегия, состоящая из покупки оппиона-колл с ценой исполнения К\\ и продажи ошшона-колл с (более высокой) ценой исполнения К2 > К%.

В этом случае

F(SV) = \\К2 - > К2) + - Кг\\1(Кг и график этой функции имеет такой вид:

К спрэду "быка" инвесторам пелесообразно обращаться тогда, когда они рассчитывают на повышение курса (акций, скажем), ограничивая при этом и величину своих потерь. Однако эта комбинация ограничивает также и величину выигрыша.

Cvp: >д "медведя" - стратегия, состоящая из продажи опциона-колл с ценой и< if ілнения К і и покупки опциона-колл с более высокой ценой исполнения К2 > К\\. Для этой комбинации

F№v) = -\\К2 - Ky\\I(Sit > К2) + |5дг - Кг\\1{Кг

Обращение к подобной комбинации имеет смысл тогда, когда инвесторы рассчитывают на понижение курса, стремясь, в то же самое время, огра-ничить потери, которые могут произойти при повышении курса. По поводу других видов спрэда см. § 24 в [50].

4. Помимо описанных выше комбинаций из стандартных опционов (колл и пут) на рынке ценных бумаг встречаются и различные сочетания - стра-тегии, состоящие, например, из одновременной покупки опциона (как про-изводной ценной бумаги) и акции (как основной ценной бумаги). К подобного рода стратегиям инвесторы прибегают тогда, когда они стремятся обезопасить себя от падения курса акций ниже определенного уровня. Если такое падение происходит, то инвестор, обладая ошшоном-пут, сможет продать акции по более высокой цене (исполнения), а не по (низкой) енотовой цене. (См. §22 в [50].)

<< | >>

↑

Источник: Ширяев А. Н.. Основы стохастической финансовой математики. Том 2. Теория.Москва: ФАЗИС,1998. 544 с.. 1998

Еще по теме § 4е. Стратегии, основанные на опционах (комбинации, спрэды, сочетания):

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -