3.1. Понятие процентного риска, обзор возможных стратегий управления
Под процентным риском мы понимаем риск возможного снижения процентной маржи банка вследствие негативного непредвиденного изменения процентных ставок на рынке. В экономической литературе обычно опираются на три ключевых показателя, связанных с управлением процентным риском: чистый процентный доход, рыночная стоимость капитала и отношение капитала к активам.
Чистый процентный доход относится к числу наиболее часто применяемых в практике показателей. Он представляет собой разность между процентными доходами и расходами кредитной организации. С одной стороны, его расчет базируется на бухгалтерских данных, с другой — банковские аналитики пытаются выявить тенденции в его изменении, концент-рируя внимание на колебании в краткосрочных дохо- дах. Другими словами, чистый процентный доход ориентирован на бухгалтерскую прибыль от проведения операций и отвечает краткосрочной цели развития бизнеса.
Рыночная стоимость капитала, о которой мы подробно говорили в предыдущей главе, — показатель, ориентированный на рыночную стоимость и соответ-ственно на долгосрочные цели.
Показатель, измеряющий долю капитала в активах, базируется на рыночной модели оценки и измерения, отвечая долгосрочным цепям развития бизнеса. Заметим, что данная группа показателей относится к числу наиболее распространенных, поскольку позволяет оценить влияние процентного риска на деятельность кредитной организации.
Остановимся на традиционных представлениях о процентном риске и рассмотрим его основные виды.
Как правило, при классификации процентного риска его подразделяют на:базовый риск;
риск временного разрыва.
Базовый риск возникает тогда, когда банк привлекает ресурсы по одной базовой ставке, а размещает их по другой.
Приведем пример воздействия базового риска на чистый процентный доход (процентную маржу) банка.
Банк предоставил клиенту ссуду на срок три месяца в размере 100 млн руб. по ставке MIBOR плюс 5%.
Данная ссуда профинансирована депозитным вкладом другого клиента, который привлечен также на срок три месяца в сумме 100 млн руб. по ставке 15% годовых. Предположим, что ставка M1BOR по трехмесячным заимствованиям составила 13%. Рассчитаем процентную маржу банка при условии, что изменений в процентных ставках на рынке не произойдет.
Процентная маржа = процентные доходы - процентные расходы = (100 млн руб. х 0,18 х 90 : 365) - (100 млн руб. х 0,15 х 90 : 365) = 4438,4 тыс. руб. - 3698,6 тыс. руб. = 739,8 тыс. руб.
Однако фактически на следующий день ставка MIBOR снизилась до 10%. В этом случае процентная маржа банка, рассчитанная по плану, снизится до нуля. Сделаем расчет, полагая, что ставка MIBOR больше не будет изменяться.
Процентная маржа = (100 млн руб. х 0,15 х 90:365) - (100 млн руб. х 0,15 х 90 : 365) = 3698,6 тыс. руб. - 3698,6 тыс. руб. = 0 тыс. руб.
Банк мог бы получить дополнительный доход, если бы базовая ставка по размещению выросла относительно первоначального уровня. Другими словами, чистый процентный доход банка подвержен изменениям вследствие колебаний процентных ставок на рынке. При базовом риске эти колебания зависят от условий определения процентных ставок. Базовый риск возникает также тогда, когда банк не учитывает реальной стоимости ресурсов, в частности, затраты на формирование фонда минимальных обязательных резервов в центральном банке.
Предположим, в нашем примере в ставке привлечения, которая была взята за основу расчета чистого процентного дохода, не были учтены эти затраты. Проведем расчеты (ставка отчислений в фонд минимальных обязательных резервов - 10%).
Фактическая стоимость ресурсов = 0,15: (100-10) х 100 = 16,6%,
Тогда после изменения процентных ставок Процентная маржа = (100 млн руб.
х 0,15 х 90 : 365)-(100млнх0,166 x 90:365) = 3698,6 тыс.руб.- 4093,2 тыс. руб. = (394,6 тыс. руб.).С учетом реальной стоимости ресурсов банк получил убыток от проведенной сделки по размещению ресурсов в размере 394,6 тыс. руб.
Базовый риск связан с изменением курсовой стоимости валют.
Рассмотрим пример.
Предположим, банк привлек рублевый депозит на три месяца в сумме 100 млн руб. под 18% годовых. В то же время поступила заявка от одного из VIP-кли- ентов на получение валютного кредита на срок три месяца в сумме 3200 тыс. долл. Курс между рублем и долларом на дату конвертации рублевых ресурсов в долларовый эквивалент составил: 1 долл. = 31,2 руб. Это означает, что без учета комиссий за конвертацию ресурсов 100 млн руб. адекватны 3205 тыс. долл. Эта сумма соответствует потребности клиента. Клиент банка получил займ в размере 3200 тыс. долл. под 6% годовых.
Рассчитаем процентную маржу по плану, т.е. без учета возможного изменения курса между национальной денежной единицей и долларом США.
Процентная маржа = (3200 тыс. долл. х 0,06 х 90 : 365) х 31,2 руб. - (100 млн руб. х 0,18 х 90 : 365) = 1447,1 тыс. руб.-4438,3 тыс. руб. = (2991,2) тыс. руб.
Однако к концу срока погашения валютного кредита курс между рублем и долларом может изменить-ся. Предположим, что 1 долл. = 31,25 руб. Тогда про-центная маржа составит:
Процентная маржа = {(3200 тыс. долл. х 0,06 х 90: 365) х 31,25} - (100 млн руб. х 0,18 х 90 : 365) = 1479,5 тыс. руб. - 4438,3 тыс. руб. » (2958) ТЫС. руб.
Банк по-прежнему получил убыток, однако размер убытка стал меньше.
Второй тип риска — риск временного разрыва. Риск временного разрыва возникает тогда, когда зай- мы получены и предоставлены по одной и той же базовой ставке, но с некоторым временным разрывом от даты их пересмотра.
Например, банк предоставил кредит заемщику на срок шесть месяцев в сумме 100 млн руб. по ставке MIBOR плюс 5%. Этот займ профинансирован трехмесячным депозитом, который привлечен по ставке MIBID плюс 3%.
Риск заключается в том, что через три месяца банку придется возобновлять привлечение средств уже по новой процентной ставке, которая сегодня ему неизвестна. Если по истечении трех месяцев ставки на межбанковском рынке вырастут, а по размещению практически не изменятся, то банк столкнется с проблемой снижения чистого процентного дохода.Для того чтобы продемонстрировать выбор возможных стратегий по управлению процентным рис-ком, остановимся на упрощенном примере. Предпо-ложим, баланс банка представлен одним активом — ссудой, которая выдана на срок 6 месяцев в сумме 1000 тыс. руб. по ставке, превышающей стоимость привлечения средств на 2 процентных пункта. Данная ссуда профинансирована за счет двух источников — депозитного сертификата и капитала банка со-ответственно в сумме 800 тыс. руб. и 200 тыс. руб. Депозитный сертификат размещен на 3 месяца под 6% годовых. Предположим также, что ссуда и сертификат будут возобновляться на постоянной основе до конца года, причем предоставление новой ссуды предусматривается с учетом изменения стоимости привлечения средств. Попытаемся решить проблему минимизации процентного риска на основе выбора срока погашения депозитного сертификата. Рассчитаем процентный доход банка в поквартальном разрезе (табл. 12).
Таблица 12
Расчет чистого процентного похода\r\nПоказатель 1
квартал II
квартал III
квартал IV
квартал Год\r\nУровень процента по кредиту 8 8 9 9 8,5\r\nПроцентный поход 20 20 22,5 22,5 85\r\nУровень процента по депозитному сертификату 6 7 7 7 6,75\r\nПроцентный расход 12 14 14 14 54\r\nЧистая процентная маржа 3,2 2,4 3,4 3,4 3,1\r\nЧистый процентный доход 8 6 8,5 8,5 31\r\nЧистый процентный доход при сохранении первоначального уровня процентной ставки 8 8 8 8 32\r\n
Mb ISb
Очевидно, что при сохранении первоначальных условий привлечения и размещения средств по срокам и росте процентных ставок на 100 базисных пунктов банк потеряет часть чистого процентного дохода на 1 тыс. руб. В этой связи менеджер по управлению активами и пассивами может рассматривать различные варианты изменения стратегии.
Однако для принятия подобных решений следует выделить цель, которая будет перед ним поставлена. Для этого определим, как будут изменяться обозначенные нами выше ключевые показатели оценки (табл. 13).Таблица 13\r\nСрок погашения депозитного сертификата, месяцев Изменение годо-вого процентного дохода, тыс. руб. Рыночная стоимость
капитала, % Отношение капитала
к активам,
%\r\n3 -1,0 -1,4% -0,9\r\n4,5 0 -0,9 -0,5\r\n6 +1,0 -0,5 0\r\n7,5 +2,0 0 +0,5\r\n9 +3,0 +0,5 +0,9\r\n
Результаты влияния процентного риска после повышения процентной ставки
Рыночная стоимость капитала, как было уже отмечено, может быть определена как разница между рыночной стоимостью активов и обязательств (табл. 14).
Таблица 14 Расчет рыночной стоимости капитала\r\nПоказатель Срок пога-шения, месяцев Остаток по балансу, тыс. руб. Перво-началь-ная ставка процента Рыноч-ная стои-мость, тыс. руб. Повышение про-центной ставки Процентное изме-нение\r\nСсуда 6 1000 8 995,22 9 -0,48\r\nДепозит-ный сер-тификат 3 800 6 798,03 7 -0,25\r\nКапитал 200 197,18 -1,41\r\nОтношение капитала к активам 20 19,81 -0,94\r\n
Рыночная стоимость активов (ссуды) определена на основе дисконтирования потоков денежных средств (1040 тыс. руб. — основной долг плюс проценты) по ставке 9%. Отношение капитала к активам рассчитано как отношение новой (рыночной) стоимости капитала к рыночной стоимости ссуды.
Данные табл. 14 показывают, что рыночная стоимость капитала уменьшается при росте процентной ставки и, наоборот, при снижении процентной ставки рыночная стоимость капитала увеличивается. Анализ данных свидетельствует также о том, что, например, чистый процентный доход может быть минимизирован при сроке депозитного сертификата 4,5 месяца, рыночной стоимости капитала — 7,5 месяца и отно-шение капитала к активам — 6 месяцев. Другими словами, нельзя подобрать такой срок привлечения де-позитного сертификата, который позволил бы минимизировать риск одновременно по всем показателям. Устранение риска по одной из позиций приводит к росту риска по другим позициям.
Из этого следует, что для решения проблемы минимизации процентного риска нет однозначного решения. Не случайно уп-равление активами и пассивами в банке зачастую сравнивают с искусством, а не с наукой, поскольку принимаемые решения предполагают наличие риска по крайне мере по одной из выбранных позиций.Одним из видов стратегии является стратегия смешанного типа, когда банк выбирает промежуточную позицию между стратегией фиксированного чис-того процентного дохода и стабильностью цены акции. Применительно к примеру это означает, что банк выбирает срок погашения сертификата, превышающий 4,5 месяца, но менее 7,5 месяца. Стратегия 1 (срок погашения сертификата 3 месяца) приведет к снижению чистого процентного дохода при неожидан-ном повышении процентных ставок. Такая стратегия свойственна банкам с чувствительными пассивами.
Стратегия 5 — стратегия, ориентированная на чувствительность активов. При повышении процентных ставок рыночная стоимость капитала будет повышаться (срок погашения сертификата 7,5 месяца).
Подверженность банковской деятельности процен-тному риску зависит от чувствительности активов и пассивов к изменению процентных ставок на рынке. В практической деятельности менеджмент банка ис-пользует различные модели для определения степени влияния изменения процентных ставок на чистый процентный доход. Среди таких моделей называют три основных:
GAP -модель;
дюрацию;
имитационное моделирование. Остановимся более подробно на каждой из вышеназванных моделей управления процентным риском.