<<
>>

Доходность портфеля.

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля рассчитывается как средневзвешенная величина из индивидуальных оценок доходности входящих в портфель ценных бумаг (активов):

n

rp = Е ^

i=1

где rp - ожидаемая доходность портфеля;

fi - доля затрат, инвестируемых i-ю ценную бумагу;

n - число ценных бумаг (активов) в портфеле.

Риск портфеля.

В качестве показателя степени риска портфельных инвестиций

66

часто используется показатель среднеквадратического отклонения .

В то время как ожидаемая доходность портфеля представляет собой взвешенную среднюю доходностей отдельных ценных бумаг его составляющих, неопределенность, связанная с любым портфелем, состоящим из нескольких ценных бумаг, не может быть измерена простым средневзвешенным значением их отдельных среднеквадратических отклонений (или дисперсий).

Неопределенность портфеля зависит от степени, в которой доходы по каждой паре ценных бумаг изменяются совместно. Портфели, состоящие из ценных бумаг, на которые оказывают влияние одни и те же факторы, являются более рискованными, чем те комбинации ценных бумаг, в которых на различные ценные бумаги оказывают влияние различные факторы.

Расчет среднеквадратического отклонения портфеля как простого средневзвешенного из среднеквадратических отклонений по всем ценным бумагам, входящим в портфель, означал бы игнорирование этой взаимосвязи, или ковариации ,

доходностей ценных бумаг. В то же время ковариация не оказывает влияния на величину ожидаемой доходности портфеля.

Понимание сути расчета среднеквадратического отклонения доходности портфеля приводит к удивительному выводу. Рискованность портфеля зависит не столько от рискованности отдельных ценных бумаг, сколько от ковариации попарных их комбинаций. Это, значит, что сочетание рискованных по отдельности ценных бумаг может представлять собой портфель со средним и даже малым риском, если доходности ценных бумаг не «связаны жестко» между собой. В целом, низкая ковариация обеспечивает низкий уровень риска всего портфеля.

Среднеквадратическое отклонение доходностей для инвестиционного портфеля в целом ар рассчитывается по формуле:

Г —11/2

n n

s- ij.fi.fj i-1 j-1

где n - общее количество различных ценных бумаг в портфеле;

fi - доля средств инвестированная в i-ю ценную бумагу;

f - доля средств, инвестированная в j-ю ценную бумагу;

Gij - ковариация доходностей ценных бумаг i и j.

Таким образом, общий риск портфеля зависит от:

относительной доли каждой ценной бумаги в инвестиционном портфеле;

величины их относительных дисперсий или среднеквадратических отклонений;

тесноты связи между уровнями их доходностей.

<< | >>
Источник: Шагурин С.В., Шимко П.Д.. Экономика транснационального предприятия. 2008

Еще по теме Доходность портфеля.:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -