Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности инвестиционных операций с учетом фактора ликвидности основан на взаимозависимости этих показателей, определяющих шкалу "доходность – ликвидность".
Экономическое поведение инвестора направлено на подбор высоколиквидных объектов инвестирования при прочих равных условиях, так как это обеспечивает ему большую возможность для маневра финансовыми ресурсами в процессе управления инвестиционным портфелем.
Для того, чтобы инвестор был заинтересован в выборе средне- и низколиквидных объектов инвестирования, он должен получить определенные стимулы в виде дополнительного инвестиционного дохода. Чем ниже уровень (коэффициент) ликвидности объекта инвестирования, тем выше должен быть размер инвестиционного дохода или премия за ликвидность. Графически эта зависимость представлена на рисунке (10.17).
Рисунок 10.17. Зависимость дополнительного и общего дохода по объектам инвестирования от уровня их ликвидности
Определение необходимого уровня премии за ликвидность осуществляется по следующей формуле (10.50):
, (10.50)
где ПЛ – необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах;
– общий период ликвидности конкретного объекта (инструмента) инвестирования, в днях;
– средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах.
Определение необходимого общего уровня доходности с учетом фактора ликвидности осуществляется по следующей формуле (10.51):
, (10.51)
где – необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности, в процентах;
– средняя годовая норма доходности по инвестиционным объектам (инструментам) с абсолютной ликвидностью, в процентах;
ПЛ – необходимый уровень премии за ликвидность, в процентах.
Пример: Определить необходимый уровень премии за ликвидность и необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности при следующих условиях:
общий период ликвидности конкретного инструмента инвестирования составляет 30 дней;
среднегодовая норма доходности по инвестиционным инструментам с абсолютной ликвидностью составляет 20%.
Необходимый уровень премии за ликвидность будет равен
ПЛ;
Необходимый общий уровень доходности с учетом фактора ликвидности будет равен
ДЛн.