9.5 Формирование оптимального портфеля ценных бумаг компании

Преимущества портфельной диверсификации с использованием глобальных (международных) инвестиций объясняется прежде всего тем, что отдельные сегменты мирового рынка мало коррелированы друг с другом.

Высокая степень независимости фондовых рынков для разных стран неудивительна в связи с тем, что у них часто наблюдаются довольно значительные различия в налоговой, финансовой политиках, общей политической стабильности, роста населения и т. д. Поскольку на курсы акций каждой конкретной страны влияют преимущественно местные условия и политика, то цены групп акций различных стран меняются в разных направлениях и в различной степени.

Такие неодинаковые изменения курсов акций позволяют инвестору в значительной степени диверсифицировать уровень риска и таким образом стимулируют его заинтересованность в международных или глобальных инвестициях.

В табл. 9.3 наглядно представлена степень независимости движения курсов акций для восьми основных сегментов международного фондового рынка .

Данная таблица позволяет сделать следующие выводы. Корреляция доходностей акций намного меньше единицы у абсолютного большинства стран. Таким образом, включая в свой портфель активы различных фондовых рынков, инвестор может его достаточно хорошо диверсифицировать. Интересно также и то, что все коэффициенты корреляции положительны и не равны нулю: это означает неполную зависимость рынков. Положительность коэффициентов корреляции говорит о том, что курсы акций разных стран, так же как и экономики этих стран, определенным образом связаны друг с другом. Тем самым международная диверсификация имеет свои пределы. Другими словами, рынки разных стран представляют собой слабо связанные части единого рынка и

распределение инвестиционного капитала между ними позволяет существенно, но не полностью устранить изменчивость доходностей формируемых портфелей.

Таблица 9.3

Коэффициенты корреляции годовых доходностей (в USD)\r\nСтраны США Франци я Великобри тания Япония Германия Швейцария Канада Австрия\r\nСША 1,00 0,57 0,63 0,44 0,41 0,58 0,81 0,51\r\nФранция 1,00 0,56 0,53 0,65 0,64 0,39 0,34\r\nВеликобрита ния 1,00 0,51 0,38 0,45 0,52 0,53\r\nЯпония 1,00 0,30 0,30 0,30 0,30\r\nГермания 1,00 0,75 0,27 0,22\r\nШвейцария 1,00 0,43 0,35\r\nКанада 1,00 0,56\r\nАвстрия 1,00\r\nПри формировании так называемого портфеля инвестиций инвестор должен, очевидно, владеть аппаратом оценки его качества, которое определяется уровнем доходности и степени риска портфеля.

<< | >>

↑

Источник: Шагурин С.В., Шимко П.Д.. Экономика транснационального предприятия. 2008

Еще по теме 9.5 Формирование оптимального портфеля ценных бумаг компании:

- Инвестиции - История экономики - Основы экономики - Платежные системы - Политэкономия - Рынок ценных бумаг - Ценообразование - Эконометрика - Экономика предприятия - Экономическая теория - Экономический анализ -