ТОРГОВЛЯ ВОЛАТИЛЬНОСТЬЮ

Одно из преимуществ опционных стратегий состоит в том, что в ряде случаев инвестору нет необходимости знать направление из­менения цены базисного актива, а достаточно ответить на вопрос, ожидаются ли сильные или слабые колебания его цены.

Каждая стратегия имеет свои характеристики дельты, гаммы, те­ты и веги. Для волатильных стратегий дельта приблизительно равна нулю. Если какая-либо стратегия имеет большое значение дельты, то она уже не является волатильной. В этой ситуации инвестора в первую очередь интересует ожидаемое направление движения кур­совой стоимости актива, а не сам факт движения в ту или иную сто­рону. Волатильные стратегии, для которых инвестор рассчитывает

на движение курса базисного актива, имеют положительные значе­ния гаммы и веги. К ним относятся длинный стеллаж, стрэнгл, корот­кая бабочка, короткий кондор, бэкспрэд, короткий временной спрэд[63]. Стратегии, для которых инвестор рассчитывает на неизменность состояния рынка, имеют отрицательную гамму и вегу. К ним относят­ся короткий стеллаж, стрэнгл, длинная бабочка, длинный кондор, рейтио спрэд, длинный временной спрэд. Любая стратегия с положи­тельной гаммой будет иметь отрицательную тету, и наоборот.

Выше мы дали характеристику волатильным стратегиям, которые представлены комбинациями и спрэдами. Сейчас остановимся на во­латильных стратегиях, объединяющих опционы и базисные активы.

14.4.1.