<<
>>

Организация торговли фьючерсными контрактами на акции. Фьючерсная торговля акциями на Фондовой бирже РТС

Фьючерсные контракты на акции появились еще в Амстердаме в 17 веке. Однако до недавнего времени они не пользовались большой популярностью и были представлены в 80-е и 90-е годы на ряде пе­риферийных бирж. В конце 90-х годов контракты на акции появились и в России. Например, торговля ими велась на Московской цен­тральной фондовой бирже. В мире интерес к ним проснулся в январе 2001 г., когда торговлю фьючерсными контрактами на акции открыла LIFFE (Universal Stock Futures). В частности это вызвало интерес в США, так как на LIFFE стали торговаться фьючерсы на акции аме­риканских компаний Майкрософт, Сиско, Интел, ATT и ряда других.

В ноябре 2002 г. фьючерсы на акции появились и в США. До этого на биржах Соединенных Штатов были представлены только опционы на акции.

В США торговлю фьючерсами на акции совместно регулируют Комиссия по товарным фьючерсам (Commodity Futures Trading Com­mission - CFTC) и Комиссия по ценным бумагам и биржам (Securities and Exchange Commission - SEC). Торговля контактами происходит на четырех основных биржах - One Chicago Exchange[23], NASDAQ LIFFE (NQLX), ISLAND Electronic Communication Network (ISLAND ECN) и AMEX2. Торговля на первых трех биржах ведется в элек­тронной форме через компьютерную систему. На АМЕХ сохраняет­ся традиционная торговля открытого аукциона с участием маркет мейкеров. One Chicago Exchange использует систему Lead Market Maker (LMM), т.е. систему ведущих маркет мейкеров. В рамках дан­ного механизма биржа выделяет группу маркет мейкеров. Каждый из них котирует определенное количество контрактов на определенные акции с определенным максимальным спредом. Торговля на NQLX построена на базе системы LIFFE CONNECT, разработанной LIFFE. Она основана на технологии, называемой Central Limit Order Book (CLOB). В ее рамках приоритетность исполнения приказов определяется по цене и времени их поступления на биржу. Также имеются маркет мейкеры. Однако их меньше чем на One Chicago Exchange, и в целом ликвидность торговли зависит от самих участни­ков рынка. Контракты на акции насчитывают в США по 100 акций и являются поставочными.

Фьючерсы на акции составляют альтернативу коротким прода­жам акций на спотовом рынке и по сравнению с ними обладают рядом преимуществ. Для осуществления короткой продажи инве­стор должен занять акции у брокера и уплатить ему за это процент. Объем торговли ограничивается возможностями заимствования бумаг. Короткую продажу можно осуществлять только в рамках правила uptick, т.е. предшествующая короткой продаже котировка акции должна идти вверх. При торговле фьючерсом на акции пра­вило uptick не действует. Теоретически инвестор не ограничен в объемах своих операций. Ему необходимо внести только началь­ную маржу. Чем больше средств перевел на свой счет инвестор, тем больше позиций он может открыть. Начальная маржа по фью­черсу составляет 20% от его стоимости. Ограничения изменения фьючерсной цены не применяются и отсутствует позиционный ли­мит. Поставка по фьючерсу в США осуществляется в течение трех рабочих дней со дня истечения срока действия контракта[24]. Послед­ний торговый день по контракту - третья пятница месяца поставки. Контракты торгуются с поставкой в конце каждого квартала плюс два текущих месяца.

В России в настоящее время фьючерсные контракты на акции составляют основу функционирования фьючерсного рынка. Торговля главным образом представлена на бирже РТС в системе FORTS.

Она организована в электронной форме. Поэтому любой инвестор,

как юридическое, так и физическое лицо, заключив договор с брокер­ской компанией, получает возможность самостоятельно заключать сделки по интернету. Контракты существуют на акции ведущих рос­сийских компаний. В момент написания данной книги на бирже торго­вались контракты на акции компаний РАО ЕЭС, Газпрома, Лукойла, Ростелекома, Сургутнефтегаза и Норильского Никеля. Количество бумаг в контрактах различается по эмитентам. Контракты по РАО ЕЭС и Сургутнефтегазу насчитывают 1000, Ростелекому и Газпрому - 100, Лукойлу, Норильскому Никелю - 10 акций.

Торговля новыми контрактами открывается 15 марта, июня, сен­тября и декабря. Последним днем обращения контракта является рабочий день, предшествующий 15 числу месяца его истечения. В каждый данный момент на акции каждой из перечисленных компаний в момент написания данной книги на бирже торговались контракты с несколькими сроками истечения. Например, на 12.06.05 на бирже обращались контракты на РАО ЕЭС с истечением в сентябре, декаб­ре 2005 г. и марте, июне 2006 г.

Котировка контракта дается в расчете на общее количество ак­ций в нем, т.е. как его текущая стоимость. Например, на момент за­вершения торгов 12.01.05 цена мартовского контракта на акции РАО ЕЭС была равна 7692 руб. Цена самой акции на спотовом рынке ММВБ в этот момент составляла порядка 7,62 руб. Минимальное изменение цены контракта равно 1 руб.

По окончании торгового дня расчетная цена контракта принима­ется равной цене последней сделки. Однако, если на момент окон­чания торговой сессии цена заявки на покупку оказалась выше или цена заявки на продажу ниже цены последней сделки, то значение цены этой заявки принимается в качестве расчетной.

Начальная маржа по контрактам определяется от их текущей стоимости. В момент написания данной книги она составляла: для РАО ЕЭС, Газпрома и Лукойла - 15%, Ростелекома, Сургутнефтегаза и Норильского Никеля - 20%.

Контракты являются поставочными. Исполнение проводится в первый торговый день после последнего дня обращения контракта. Исполнение осуществляется путем поставки-приемки акций через Фондовую биржу “Санкт-Петербург”, которая является организато­ром торговли на рынке акций, и Фондовую биржу РТС, которая яв­ляется Клиринговой организацией по сделкам с акциями. Для ис­полнения контракта инвестор должен зарегистрироваться на рынке ценных бумаг Фондовой биржи “Санкт-Петербург” в качестве участ­ника торгов акциями или клиента участника торгов. От продавца

требуется задепонировать в расчетном депозитарии (“Депозитар­но-клиринговая компания") необходимое количество акций, а от покупателя - задепонировать в расчетной организации (“Расчетная палата РТС”) соответствующее количество денежных средств, в том числе для оплаты сборов, предусмотренных на рынке акций. В случае неисполнения контракта участником на него налагается штраф в размере гарантийного обеспечения контракта, установ­ленного на начало последнего дня его обращения. Штраф списы­вается с его маржевого счета в безакцептном порядке. Данная сумма в качестве неустойки зачисляется на счет лица, выполнив­шего свои обязательства по контракту, но не получившего испол­нения от своего контрагента.[25]

4.1.2.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Организация торговли фьючерсными контрактами на акции. Фьючерсная торговля акциями на Фондовой бирже РТС:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -