КОМБИНАЦИИ И СПРЭДЫ

Более сложные стратегии включают одновременно продажу и (или) покупку нескольких опционов. Их можно подразделить на две группы: комбинации и спрэды.

Комбинация - это портфель, состоящий из опционов разного вида на один и тот же актив с одним сроком истечения контрак­тов, которые одновременно являются длинными или короткими, цена исполнения может быть одинаковой или разной,

Спрэд - это портфель, состоящий из опционов одного вида на один и тот же актив, но с разными ценами исполнения и (или) да­тами истечения, причем одни из них являются длинными, а другие - короткими.

Вертикальный спрэд объединяет опционы с одной датой ис­течения контрактов, но разными ценами исполнения. Гориэон- тальный спрэд включает опционы с одинаковыми ценами испол­нения, но разными датами истечения контрактов. Диагональный спрэд строится на основе опционов с разными ценами исполнения и сроками истечения контрактов. Когда спрэд формируется на базе опционов, которые имеют противоположные позиции по срав­нению со стандартным сочетанием, его именуют обратным спрэдом.

Каждый вид спрэда имеет две разновидности: повышающуюся (спрэд быка) и понижающуюся (спрэд медведя). При создании верти­кального спрэда быка покупаемый опцион имеет более низкую цену исполнения по сравнению с продаваемым. У горизонтального спрэда быка покупаемый опцион имеет более позднюю дату истечения кон­тракта. У повышающегося диагонального спрэда покупаемый опцион имеет более низкую цену исполнения и более позднюю дату истече­ния контракта по сравнению с продаваемым опционом.

Для вертикального спрэда его повышающаяся или понижающая­ся разновидности связаны с надеждами инвестора получить прибыль соответственно от роста или падения курса базисного актива. Для горизонтального и диагонального спрэда такая закономерность будет наблюдаться не всегда. Рассмотрим последовательно возможные комбинации и спрэды.

14.3.1.