<<
>>

Понятие внешних государственных заимствований и государственного долга, их формы

Внешние заимствования мобилизуют средства иностранных кредиторов в валюте других государств. При их размещении учитываются специфические интересы инвесторов страны размещения.

Бюджетный кодекс РФ в ст.

89 определяет государственные внешние заимствования РФ как « займы и кредиты, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов (кредитов) другими заемщиками, выраженные в иностранной валюте».

Активность государства в сфере заимствований служит показателем состояния государственных финансов. Чем выше доля государственного долга в валовом внутреннем продукте, тем глубже кризис финансов. Государство не может бесконтрольно осуществлять государственные заимствования. Их объем ограничивается определенными пределами. Согласно ст. 106 Бюджетного кодекса предельные объемы государственного внешнего долга, а также пределы внешних заимствований на очередной финансовый год утверждаются Федеральным законом о Федеральном бюджете на очередной год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Предельный объем государственных внешних заимствований РФ не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга.

Исключение составляет превышение внешних заимствований только в случае проведения реструктуризации государственного долга, приводящей к снижению расходов на его обслуживание.

По действующему законодательству государственные внешние заимствования осуществляются в соответствии с Программой государственных внешних заимствований РФ, которая представляет собой перечень всех государственных внешних заимствований на очередной финансовый год по их формам.

Государственные внешние заимствования могут осуществляться в следующих формах:

- кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте;

- государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени РФ в иностранной валюте.

Кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставленные в иностранной валюте, подразделяются на несвязанные (финансовые), целевые иностранные и связанные кредиты.

Несвязанные (финансовые) иностранные кредиты представляют собой форму финансирования, предусматривающую предоставление правительствами иностранных государств, банками и фирмами средств в иностранной валюте на возвратной, возмездной основе без определения целей их расходования.

Целевой иностранный кредит - это форма финансирования проектов, включенных в Программу государственных внешних заимствований, которая предусматривает предоставление средств в иностранной валюте на возвратной и возмездной основе путем оплаты товаров и услуг в соответствии с целями этих проектов. Такие кредиты включают связанные кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, а также многочисленные нефинансовые кредиты международных финансовых организаций.

Связанные кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм - это форма привлечения средств на возвратной и возмездной основе для закупок товаров, работ, услуг за счет средств правительств иностранных государств, банков и фирм, в основном в стране кредитора.

Нефинансовые кредиты международных финансовых организаций - это форма привлечения средств международных финансовых организаций на возвратной и возмездной основе для закупок товаров, работ, услуг, преимущественно на конкурсной основе, в целях осуществления инвестиционных проектов или проведения структурных реформ.

В Программе государственных внешних заимствований по несвязанным (финансовым) кредитам обязательно должны быть указаны:

- источники привлечения;

- суммы заимствования;

- сроки погашения.

По целевым иностранным заимствованиям в Программе государственных внешних заимствований указываются:

- конечные получатели;

- цели заимствований и направления использования;

- источник заимствований;

- суммы заимствований;

- сроки погашения;

- гарантии третьих лиц по возврату в федеральный бюджет конечным заемщиком, если для него предусмотрен такой возврат;

- оценки объема использованных средств до начала очередного финансового года;

- прогнозы объема использования средств в очередном финансовом году.

Общий объем детализированных в Программе государственных внешних заимствований займов должен составлять не менее 85% от их общего объема.

Внешние кредиты являются формой государственных заимствований, не предполагающей выпуск ценных бумаг, т.е. несекъюритизированной формой. Это обстоятельство лежит в основе некоторых особенностей этой формы заимствований. Прежде всего, переход права требования по таким займам затруднен, либо полностью невозможен (при определенных условиях). Следовательно, на протяжении всего времени кредита в качестве кредитора выступает одно и то же заранее известное лицо или государство. Наличие заранее известного неизменного кредитора имеет свои преимущества и недостатки. Основным преимуществом является относительная безопасность заемщика от концентрации прав требований в руках нежелательных лиц. С другой стороны, естественным продолжением такого преимущества является и наиболее явный недостаток, заключающийся в ограничении возможностей реструктуризации такой формы задолженности. В мировой практике сложилось мнение о том, что в этом случае договориться о реструктуризации долга существенно сложнее. Кроме того, секьюритизированная форма заимствований имеет свои специфические преимущества (существенно больший объем инвестиционного спроса; возможность гибко регулировать объем и стоимость заимствований и т.д.), которых лишена несекьюритизированная форма заимствований.

Поэтому в современном финансовом мире доля данной формы заимствований сокращается. Кроме того, заметно сокращение доли этой формы заимствований с ростом экономики страны- реципиента. Кредиты в настоящее время в наибольшей степени присущи для наиболее слаборазвитых стран мира.

Для современной России кредиты долгое время оставались преобладающей формой заимствований. Однако в последние годы доля этих форм заимствований тоже резко сократилась (как вследствие секьюритизации части долга, так и вследствие замещения ценными бумагами несекъюритизированных займов). В данном случае следует говорить, прежде всего, о том, что выбор формы заимствований все более и более зависит от предпочтений имеющихся и потенциальных кредиторов.

В мировом же масштабе большинство инвесторов в настоящее время предпочитают инвестировать в ценные бумаги. Кредиты и несекьюритизированные займы используются наиболее активно при осуществлении кредитования крупнейшими международными финансовыми институтами, финансирующими развивающиеся страны. На внутренних рынках данная форма используется крайне редко.

Являясь несекъюритизированной формой заимствований, кредиты могут быть впоследствии секъюритизированы. Секъюритизация заключается в замене кредитных договоров или соглашений на ценные бумаги реципиента. Эта операция может осуществляться как при реструктуризации долга, так и для повышения инвестиционной привлекательности долговых обязательств и расширения базы инвесторов.

Среди всех видов кредитов, наиболее активно используемых в последние годы, главными являются синдицированные кредиты.

Очевидные преимущества синдицированного кредитования состоят в следующем:

- возможность привлекать одновременно, в рамках одного кредитного договора, финансовые ресурсы различных крупных финансовых учреждений (банков);

- высокая гибкость условий кредитования как для кредитора, так и для заемщика;

- продолжающийся характер финансирования, что ведет к снижению трансакционных издержек.

Синдицированные кредиты особенно активно применяются при заимствованиях на внешних рынках. В настоящее время, с ростом процессов глобализации мировой финансовой системы, возможности привлечения синдицированного кредитования в целом увеличиваются, что и обусловило увеличение объемов синдицированных кредитов.

Синдицированные кредиты классифицируются по срокам и по схеме кредитования.

По срокам кредитования в настоящее время сформировались устойчивые тенденции увеличения доли среднесрочных кредитов. Существующие в современном мире тенденции таковы, что следует ожидать дальнейшего увеличения доли синдицированных кредитов, предоставляемых на срок 4 - 5 лет, за счет уменьшения доли более долгосрочных кредитов.

Согласно схемам кредитования можно выделить два основных вида синдицированных кредитов: срочный (кредит с фиксированным сроком погашения) и автоматически возобновляемый кредит.

В то же время, в последние 10 лет появились и активно развиваются такие формы кредитования, как кредитная линия; кредит с возможностью досрочного погашения; кредит, предусматривающий амортизационное погашение основной части долга; мультивалютный кредит и т.д.

Тенденции развития синдицированного кредитования свидетельствуют о повышении роли кредитных линий, а также новых, более гибких форм кредитования, соединяющих преимущества ранее используемых схем.

В мировой практике двусторонние кредиты наиболее часто используются в двух случаях:

- при кредитовании национального правительства центральным (национальным банком);

- при кредитовании государства (иногда муниципалитета) со стороны другого государства или международных финансовых институтов (таких, как Мировой банк, Международный валютный фонд, банки регионального развития и т. д.)

Двусторонние кредиты носят индивидуальный характер, т.е. условия соглашения о кредите являются индивидуальными и не повторяются впоследствии.

Кроме кредитной формы внешние заимствования могут осуществляться в форме государственных займов, осуществляемых путем выпуска ценных бумаг от имени РФ в иностранной валюте.

Внешние государственные и муниципальные ценные бумаги называются международными ценными бумагами. Наименование «внешние» указывает на то, что ценные бумаги размещаются за пределами страны регистрации эмитента, в отличие от внутренних ценных бумаг, размещаемых внутри страны.

Рынок международных облигаций в настоящее время один из крупнейших секторов мирового финансового рынка. В настоящее время для эмитентов наибольший интерес представляет рынок еврооблигаций. Рассмотрим их более подробно, с точки зрения Российских заимствований.

Еврооблигации - это облигации государств и компаний, деноминированные в евровалютах и предназначенные для размещения среди инвесторов, являющихся резидентами различных стран, но оперирующих на еврорынке. Как правило, еврооблигации - это среднесрочные, или долгосрочные ценные бумаги.

В структуре выпущенных и обращающихся в настоящее время еврооблигаций подавляющая часть приходится на долгосрочные облигации - около 80% рынка.

Рынок еврооблигаций - один из самых молодых секторов финансового рынка. Возникновение этого рынка в начале 1960-х годов стало следствием глобальных тенденций интернационализации мирового финансового рынка.

Для того чтобы осуществить успешное размещение еврооблигаций, эмитент должен получить свой кредитный рейтинг от одного из ведущих мировых рейтинговых агентств.

Проблема неурегулированной внешней задолженности России после распада СССР в течение длительного времени препятствовала ей стать полноправным участником международного рынка капиталов. В ходе осуществления программы социально- экономических реформ Правительства Российской Федерации в 1994-1996гг. произошло укрепление платежного баланса страны и национальной валюты, резко снизилась инфляция, а также была сформирована единая систем управления госдолгом. Все эти достижения позволили Российской Федерации добиться укрепления доверия со сторон кредиторов. Страна вновь обрела репутацию обязательного плательщика, что позволило подойти к возможности привлечения иностранных кредитных ресурсов.

В 1996 г. в Российском Министерстве финансов была проведена большая работа по сбору и обработке информации, необходимой для получения международного кредитного рейтинга сразу в трех ведущих рейтинговых агентствах, которые в начале октября объявили о результатах своего анализа. И уже в ноябре 1996 г. было принято Постановление Правительства РФ № 1320 о выпуске внешнего облигационного займа. Первый выпуск российских еврооблигаций состоялся 27 ноября 1996 г. на сумму 1 млрд. долл. За ним последовали другие займы. Высшей точкой на еврооблигационном рынке по праву считается десятилетний заем на сумму 2 млрд. долл., размещенный в июне 1997 г.

Переоформление Россией части внешнего долга в еврооблигации, наряду с сокращением объема внешнего долга, привело к увеличению доли еврооблигаций в структуре долга, что увеличило долю более жестких обязательств. До последнего времени считалось, что еврооблигации не подлежат реструктуризации. Поэтому жесткость долга, возникшего вследствие выпуска еврооблигаций, рассматривалась на уровне жесткости долгов перед Международным валютным фондом (МВФ) и Мировым банком (МБ). Все три вида долга (перед МВФ, Мировым банком и по еврооблигациям) в случае прекращения их обслуживания, либо в течение 10- дневной задержки в обслуживании приводили к кроссдефолту по всем долговым обязательствам заемщика. Поэтому надежность еврооблигаций всегда рассматривалась как наивысшая среди всех видов долговых инструментов.

Однако в последнее время произошли существенные изменения в статусе еврооблигаций. В этот период были созданы первые прецеденты реструктуризации еврооблигаций в соответствии с позицией держателей еврооблигаций. В 1999г. впервые в мировой практике страна-должник, а именно Эквадор, объявила о реструктуризации еврооблигаций. После этого еще несколько эмитентов еврооблигаций (в том числе Нижегородская область РФ) договорились с кредиторами о реструктуризации задолженности по еврооблигациям. Эти события, безусловно, изменили взгляд инвесторов на еврооблигации, которые больше не обслуживаются заемщиками даже в условиях дефолта по другим бумагам. Поэтому действия России по переоформлению части долга в еврооблигации можно оценить как в определенной мере рискованные, но основанные на прогнозе развития мирового рынка государственных заимствований.

В соответствии с формами внешних заимствований образуется государственный внешний долг Российской Федерации. Он складывается из:

- объема обязательств по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией;

- объема основного долга по полученным Российской Федерацией кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций (ст. 98 БК РФ).

В бывшем СССР практически все международные расчеты в иностранной валюте осуществлял Внешторгбанк, который аккумулировал международные обязательства и требования страны, т. е. он являлся банком монополистом в этой сфере. В результате развала к 1992 г. системы международных расчетов в условных валютах Внешэкономбанк (преемник ВТБ в части обслуживания внешнего долга и управления финансовыми активами) разделил всех контрагентов на две группы: административно управляемые (государственные) и неуправляемые контрагенты.

К первой группе были отнесены резиденты бывшего СССР и страны - члены СЭВ, участвовавшие в системе расчетов с использованием переводного рубля, а также различных клиринговых валют. Ко второй - нерезиденты, с которыми расчеты производились в свободно конвертируемых и приравненных к ним валютах. Этим были заложены принципы деления кредиторов на три основные группы:

-официальные кредиторы, входящие в Парижский клуб кредиторов и не входящие в него;

-кредиторы - коммерческие банки (члены Лондонского клуба);

-кредиторы по коммерческой (не гарантированной правительствами) задолженности - признанной Правительством России и не признанной Правительством России.

В первую группу долгов были включены кредиты, предоставленные иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии иностранных правительств, или кредиты, застрахованные государственными страховыми организациями.

Ко второй группе долгов были отнесены межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку, а также валютные векселя авалированные или гарантированные им. Интересы этой группы кредиторов представлял Лондонский клуб, объединявший более 600 коммерческих банков мира.

Третью группу долгов - коммерческую - РФ признала позднее. При этом критерий определения признанной и непризнанной задолженности близок к аналогичным условиям Лондонского клуба.

В результате началось формирование современной структуры международных кредитных отношений России, в первую очередь в части задолженности по внешним займам и кредитам.

В настоящее время внешний долг принято классифицировать по срочности и типу кредитора. Для России определенное значение имеет также выделение долга, принятого ей от бывшего СССР, и долга, образовавшегося после 1 января 1992 г., именуемого «новым» Российским долгом.

По признаку кредитора различается внешняя задолженность:

- официальным кредиторам Запада, входящим в Парижский клуб (17 развитых в промышленном отношении стран), а также другим официальным кредиторам (Южная Корея, ОАЭ, Кувейт, Турция, Саудовская Аравия), не являющимся членами Парижского клуба;

- международным валютно-кредитным и финансовым организациям;

- частным коммерческим банкам (членам Лондонского клуба кредиторов);

- фирмам-экспортерам (обязательства России, застрахованные или гарантированные государственными финансовыми институтами стран- кредиторов).

Сумма внешних государственных финансовых обязательств России в результате проведения мероприятий по переоформлению советского долга составила на начало 1992г., по официальным данным около 107 млрд. долл. США. В целом предстояло выплатить только западным официальным кредиторам в 1992-1998гг. 93,4 млрд. долл. США. На этом этапе стала проявляться необходимость разработки и реализации ранее невостребованной стратегии регулирования международных кредитных отношений.

4.1.

<< | >>
Источник: Попова Г.В.. Государственный кредит и госдолг: Учеб. пособие/ РГЭУ «РИНХ». - Ростов-н/Д ,2004. - с. 269. 2004

Еще по теме Понятие внешних государственных заимствований и государственного долга, их формы:

  1. 4.5.1. Сущность и формы государственного долга
  2. Понятие кредита и необходимость его появления
  3. Внешний государственный долг
  4. Классификация государственного долга.
  5. 5.2. Государственный долг: содержание и основные формы
  6. 1.1 Понятие государственного кредита и история его возникновения
  7. 1.3. Роль государственного кредита в экономике. Основные тенденции развития государственного кредита в РФ.
  8. Понятие государственного долга, его содержание и основные формы
  9. Понятие внешних государственных заимствований и государственного долга, их формы
  10. §1. Общие положения о государственном кредите (понятие, сущность, принципы, формы)
  11. §1. Законодательство о государственном кредите
  12. §2 Финансово-правовое регулирование государственного долга
  13. §3. Финансово-правовое регулирование отношений в области государственного кредитования
  14. 1.2. Некоторые вопросы субъектного состава отношений государственного кредита
  15. 1.4.2. Обеспеченность и возмездность государственного кредита
  16. 2,1. Современное понимание правовых форм государственного кредита
  17. Самодержавие как идеальная форма правления в трактовкеконсервативной правовой идеологии России
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -