63. Основы управления инвестициями.
Теория инвестиций традиционно рассматривается экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций.
Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу процесс принятия инвестиционных решений на уровне фирмы.
Она предоставляет в распоряжение предпринимателей конкретные научно обоснованные средства и методы формирования оптимальной инвестиционной политики. Их совокупность позволяет:осуществить анализ инвестиционного рынка и сформировать инвестиционный портфель компании с его оценкой по критериям доходности, риска и ликвидности; оценить эффективность инвестиций с учетом факторов риска и неопределенности в рамках так называемых ``Обоснований инвестиций\'\' и ``Бизнес-плана\'\';
разработать стратегию формирования инвестиционных ресурсов компании с оценкой общей потребности и целесообразности использования привлекаемых и заемных фондов;
произвести отбор и оценку инвестиционной привлекательности конкретных проектов;
оценить инвестиционные качества отдельных финансовых инструментов и отобрать наиболее эффективные из них;
осуществить планирование и оперативное управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ;
организовать комплексное управление качеством проекта, а также процедуру закупок и поставок;
обеспечить регулирование инвестиционного процесса, включая управление изменениями и подготовку решений о своевременном закрытии неэффективных проектов и реинвестирования капитала;
организовать завершение проекта;
в полной мере учесть так называемые психологические аспекты управления инвестициями, необходимость создания проектной команды.
Макроэкономическая теория инвестиций, основоположником которой считается Д. Кейнс, рассматривает проблему инвестирования с позиций всего народного хозяйства в целом. Она уделяет основное внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости.
Делается акцент на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями. Фундаментом макроэкономического равновесия является равенство между сбережениями, которые осуществляются потребителями, и инвестициями, которые считает необходимым осуществить бизнес. Согласно неоклассической теории, механизмом, уравновешивающим эти величины, является норма процента. Она автоматически устанавливается на уровне, когда сбережения и инвестиции равны.управление инвестициями (инвестиционный менеджмент) может рассматриваться как процесс управления всеми аспектами инвестиционной деятельности, включающий в себя:
- управление инвестиционной деятельностью в государственных масштабах, что предполагает регулирование, контроль, стимулирование и сдерживание инвестиционной активности законодательными и регламентирующими методами;
- управление отдельными инвестиционными проектами, включающее деятельность по планированию, организации, координации, мотивации и контролю на протяжении жизненного цикла проекта.
- управление инвестиционной деятельностью отдельного хозяйствующего субъекта, предполагающее управление инвестиционным портфелем предприятия (его формирование, мониторинг, оценки качества, реинвестирование), управление оборотным капиталом (краткосрочные инвестиции) и пр.
Управление инвестиционной деятельностью включает такие стандартные функции управления, как:
- анализ и прогнозирование;
- стратегическое, текущее и оперативное управление;
- мониторинг (контроль) и регулирование деятельности.
На уровне предприятия управление инвестициями осуществляется в соответствии с планами его инвестиционной деятельности и включает реализацию следующих основных целей:
- обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия за счет эффективной инвестиционной деятельности;
- максимизацию доходов (прибыли) от инвестиций;
- обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности;
- изыскание путей ускорения реализации инвестиционных программ.
Управление инвестициями на уровне предприятий включает выполнение ряда функций.
Исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе выполнения этой функции планируются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестиций; исследуется текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы, ее определяющие; составляется прогноз конъюнктуры инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью фирмы.
2. Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности фирмы. В процессе реализации этой функции, исходя из общей стратегии развития фирмы и прогноза конъюнктуры инвестиционного рынка, формируются система целей инвестиционной деятельности и основные ее направления на долгосрочный период, определяются приоритетные задачи, решаемые в ближайшей перспективе.
3. Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов фирмы. В процессе выполнения этой функции прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах, необходимых для реализации разработанной инвестиционной стратегии по отдельным этапам ее осуществления; определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников; изучается возможность использования привлеченных средств.
4. Поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных реальных проектов и отбор наиболее эффективных из них. В процессе реализации этой функции изучается текущее предложение на инвестиционном рынке; отбираются для изучения проекты, наиболее соответствующие инвестиционной стратегии фирмы; проводится тщательная их экспертиза; по каждому инвестиционному проекту рассчитывается уровень доходности и другие показатели экономической эффективности. По этим критериям производится ранжирование рассматриваемых вариантов возможного инвестирования.
Оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов и отбор наиболее эффективных из них.
7. Текущее планирование и оперативное управление реализацией отдельных инвестиционных программ и проектов.
В процессе выполнения этой функции для обеспечения оперативного управления сформированным инвестиционным портфелем разрабатываются различные виды текущих планов.8. Организация мониторинга реализации отдельных инвестиционных программ и проектов. В процессе реализации этой функции формируется система первичных наблюдаемых показателей, связанных с реализацией каждой инвестиционной программы и отдельных инвестиционных проектов; определяется периодичность сбора и анализа информации; выявляются причины отклонений реализуемых проектов от намеченных сроков, объемов, эффективности и т. п.
9. Подготовка решений о своевременном выходе из неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании капитала. Вследствие изменения конъюнктуры инвестиционного рынка, финансового состояния компании, просчетов в формировании инвестиционного портфеля и других факторов фактическая или ожидаемая эффективность отдельных инвестиционных проектов может оказаться намного ниже расчетной. В этом случае принимается решение о выходе из таких инвестиционных проектов (продаже отдельных финансовых инструментов) и определяются формы этого выхода (реализация, акционирование и т. п.). Соответственно осуществляется корректирование инвестиционного портфеля путем подбора других инвестиционных проектов или финансовых инструментов, куда реинвестируется высвобождаемый капитал.
Важнейшей функцией стратегического управления инвестиционной деятельностью фирмы является разработка инвестиционной стратегии, под которой понимается формирование долгосрочных целей инвестиционной деятельности и выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Формирование инвестиционной стратегии фирмы - сложный творческий процесс, базирующийся на прогнозировании конъюнктуры инвестиционного рынка и условий осуществления инвестиционной деятельности. Сложность этого процесса заключается в том, что при формировании инвестиционной стратегии идет обширный поиск и оценка альтернативных вариантов инвестиционных решений, наиболее полно соответствующих имиджу компании и задачам ее развития.
_______________________________