5. Источники финансирования инвестиций. Основные аспекты управления инвестициями.

Наличие источников финансирования инвестиций в настоящее время является одной из главных проблем в инвестиционной деятельности.

Капитальные вложения могут финансироваться за счет средств, которые в общем виде можно представить в виде схемы (рис.

Бюджетное финансирование инвестиций

Собственные финансовые источники

Кредитование капитальных вложений

Инвестиционный налоговый кредит

Лизинг

Форфейтинг

Выпуск ценных бумаг

Иностранные инвестиции

Рис.2.

Государственные капитальные вложения осуществляются в процессе выполнения государством своих функций:

-экономической;

-оборонной;

-правоохранительной;

-созидательной:

-экологической;

-социальной и пр.

Получателями государственных инвестиций могут быть предприятия, находящиеся в государственной собственности (например, унитарные предприятия), а также юридические лица, участвующие в реализации государственных программ.

Бюджетному финансированиюприсущ ряд принципов:

-получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат;

-целевой характер использования бюджетных ресурсов;

-предоставление бюджетных средств строительным и подрядным организациям в меру выполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

Достижение максимального эффекта при минимальных затратах выражаются в том, что бюджетные средства должны предоставляться  лишь в том случае, если соответствующий проект обеспечивает наибольшую  результативность.

Основными собственными источникамифинансирования инвестиций являются чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Прибыль является основным финансовым результатом деятельности предприятия. Балансовая прибыль (Пб) на предприятии складывается из следующих составных частей:

Пб = Пр + Пи + (Д внереал – Р внереал) ,    где

   Пб – прибыль, полученная от реализации продукции (работ, услуг);

Пи – прибыль от продажи имущества предприятия;

Д внереал. – доходы, полученные от внереализационных операций;

Р внереал. – расходы, полученные от внереализационных операций.

Амортизация – процесс переноса стоимости основных фондов на выпускаемую продукцию в течение их нормативного срока службы. В процессе эксплуатации основные фонды подвержены моральному и физическому износу, т.е. они меняют свои первоначальные параметры. Стоимость объектов основных фондов погашается посредством начисления амортизации.

Одним из важнейших ресурсов, мобилизуемом на финансовом рынке, является банковский кредит.

Кредиты по срокам кредитования классифицируются на:

-краткосрочные (до 1 года);

-среднесрочные (от 1 года до 3 (5) лет);

-долгосрочные (свыше 3 (5) лет).

Долгосрочный кредит в основные фонды предприятия обычно называют инвестиционным.

Преимущество кредитного метода финансирования капитальных вложений связано с возвратностью средств, а также срочностью, платностью и обеспеченностью.

Объектами банковского кредитования капиталовложений предприятия всех форм собственности являются затраты по:

-строительству, расширению и реконструкции объектов производственного и непроизводственного назначения;

-приобретению движимого и недвижимого имущества (построек, оборудования и пр.);

-образованию новых предприятий, приобретению нового бизнеса с участием иностранного капитала;

-созданию научно-технической продукции, интеллектуальных ценностей и других объектов собственности.

Особым видом долгосрочного кредитования  является ипотечное кредитование.

Ипотека– это разновидность залога недвижимого имущества с целью получения ссуды. Ипотечное кредитование считается относительно низко рискованной банковской операцией. Большая часть рисков при ипотечном кредитовании перекладывается на плечи заемщика и инвестора.

Предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога. Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам.

Инвестиционный налоговый кредит предоставляется организации-налогоплательщику на:

-проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) и техническое перевооружение собственного производства, в том числе на создание рабочих мест для инвалидов или защиту окружающей среды от загрязнения промышленными отходами. В этом случае инвестиционный налоговый кредит  предоставляется в размере 30% стоимости приобретенного организацией оборудования, используемого для указанных целей;

-осуществление организацией внедренческой или инновационной деятельности, в том числе создание новых или совершенствование применяемых технологий, создание новых видов сырья и материалов;

-выполнение организацией особо важного заказа по социально-экономическому развитию.

Организация, получившая инвестиционный налоговый кредит, уменьшает налоговые платежи в течение срока действия договора об инвестиционном налоговом кредите по каждому платежу за каждый отчетный период до достижения размера кредита, определенного в договоре. При этом в каждом отчетном периоде суммы уменьшения платежей должны быть не выше 50% платежей по налогу, исчисленных без учета действия договора об инвестиционном налоговом кредите.

В 50-60-х годах прошлого столетия в развитых странах с рыночной экономикой стали распространяться такие особые формы финансирования инвестиционных проектов, как лизинг и форфейтинг.

Под лизингом обычно понимают долгосрочную аренду машин и оборудования на срок от 3 до 20  и более лет, купленных арендодателем для арендатора с целью их производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

В зависимости от срока, на который заключается договор аренды, различают три вида арендных операций:

-краткосрочная аренда на срок до года – рейтинг;

-среднесрочная аренда на срок от одного года до трех лет – хайринг;

-долгосрочная аренда от трех лет до двенадцати и более лет – лизинг.

Лизинг можно рассматривать как специфическую форму финансирования  в основные фонды, осуществляемую специальными (лизинговыми) компаниями, которые, приобретая для инвестора машины и оборудование, фактически кредитуют арендатора. В рамках долгосрочной аренды различают два основных вида лизинговых операций – финансовый и оперативный.

Финансовый лизинг – это соглашение, предусматривающее выплату в течение периода своего действия сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также прибыль арендодателя.

Оперативный лизинг – это соглашение, срок которого короче амортизационного периода изделия. После завершения срока действия соглашения предмет договора может быть возвращен владельцу или вновь сдан в аренду.

Традиционно участниками любой лизинговой сделки являются три субъекта: лизингодатель, лизингополучатель и продавец лизингового имущества.

Форфейтированиеполучило распространение с начала 60-х гг. прошлого столетия во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции.

Форфейтинг является формой трансформации коммерческого кредита в банковский кредит; применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции.

Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим, и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга, но этого недостаточно. Необходимо согласие третьего участника – коммерческого банка.

Цель продавца – реализовать товар и получить доход с наименьшим риском, цель банка – получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей. Покупатель получает возможность для кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.

Форфейтинг пока не получил достаточного распространения в Российской Федерации.

Получить финансовые средства на рынке капиталов можно через выпуск и размещение ценных бумаг.

В соответствии со ст. 142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

Наибольшее распространение среди ценных бумаг получили акции(обыкновенные и привилегированные).

Облигация означает обязательство перед ее владельцем по выплате определенного дохода, устанавливаемого в форме процентов, и погашению ее стоимости по истечении установленного срока.

Облигации могут выпускаться с единовременным сроком погашения или по сериям в различные сроки.

Выпуск облигаций должен быть обеспечен залогом определенного имущества общества или гарантиями третьих лиц, предоставленными для выпуска облигаций, или же без обеспечения. Различают облигации именныеи предъявительские.

Иностранные инвестиции играют очень важную роль в экономике страны.

Иностранными инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода).

Под государственными инвестициями понимают, главным образом, займы, кредиты, которые одно государство или группа государств предоставляют другому государству.

Под частными инвестициями понимают инвестиции, осуществляемые частными предприятиями, гражданами одной страны в объекты, расположенные на территории другой страны.

Иностранные инвесторы имеют право на осуществление инвестиций в России в следующих формах:

-долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с российскими юридическими лицами и гражданами;

-приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами;

-учреждение предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам;

-приобретение иных имущественных прав и пр.

Организационной структурой, обеспечивающей контроль за иностранными потоками, является комитет по иностранным инвестициям.