А. Моделі оцінки вартості кредитів

Вартість довгострокових і короткострокових кредитів визначається шляхом договірної угоди між кредитором і позичальником. Цей показник являє собою процентну ставку, за якою підприємство повинно заплатити за користування боргом.

Банківські ставки за кредитами можуть значно коливатися з часом залежно від зовнішніх (наприклад, зміна економіко-політич- ної ситуації в країні) і внутрішніх чинників (наприклад, зміна фінансового стану підприємства).

Вартість фінансового кредиту оцінюється з позиціїдвох джерел: банківського кредиту і фінансової оренди (лізингу). Вартість банківського кредиту залежить від процентної ставки, що визначає основні витрати з його залучення та обслуговування.

У звітному періоді вартість банківського кредиту може бути розрахована за формулою:

де Kq - вартість банківського кредиту у звітному періоді, %;

ставка відсотка за банківськім кредитом у звітному періоді, %;

Jnn - ставка податку з прибутку, частки од.;

/с® - коефіцієнт витрат із залучення банківського кредиту до суми банківського кредиту, частки од.

У плановому періоді вартість банківського кредиту може бути визначена за формулою:

де - вартість банківського кредиту в плановому періоді, %;

к3- коефіцієнт зміни рівня витрат із залучення та обслуговування кредиту частки од.

Моделі розрахунку процентних ставок за банківськими кредитами представлені трьома основними напрямками:

1.

2. Розрахунок дисконтованого (облікового) відсотка.

3. Розрахунок доданого відсотка.

Дана методика дозволяє виявити порівняну вартість позикового капіталу, представленого кредитами банків і інших організацій, так звану ефективну річну процентну ставку.

Ефективна річна процентна ставка (effective annual rate) - дійсна процентна ставка за кредитом або ощадним рахунком, що враховує нарахування складних відсотків, еквівалентна процентній ставці з періодом виплати один раз у рік1.

Використання найпростішого алгоритму розрахунку показника номінальної доходності шляхом розподілу річної ставки на кількість інтервалів нарахування можливе тільки в тому разі, якщо ставка є номінальною або котируваною (простою). Це дозволяє порівнювати доходність з операцій з однаковими інтервалами виплат відсотків.

При розрахунку вартості кредиту за простими позичковими відсотками у розрахунку на рік і більше номінальна ставка дорівнюватиме ефективній. Якщо виникає необхідність порівняти вартість кредиту, виданого менше ніж на рік або з різними інтервалами виплат - щоденними, щомісячним, щоквартальним, - необхідно перейти від номінальної ставки до ефективної2.

1Див.: Боди Зви. Финансы / Зви Боди, Роберт Мертон: Пер. с англ.: Учебное пособие. - M.: Издательский дом «Вильямс», 2000. - С. 164. 2Див.: Бригхем Ю. Финансовый менеджмент / Ю. Бригхем, Л. Гапенс- ки: Полный курс. В 2-х т.: Пер. с англ, под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2000. - Т.2. - С. 280.

де ід - ефективна річна ставка відсотка; іп - номінальна річна процентна ставка; т- кількість інтервалів за рік.

При оцінці вартості кредиту з дисконтованим (обліковим) відсотком (відсоток за кредитом вилучається з основного боргу заздалегідь) розрахунок ефективної річної ставки проводиться за формулою:

При розрахунку ефективної річної ставки на умовах дисконтованого відсотка на термін менше одного року використовується формула 13.8.

Розраховуючи вартість кредиту з погашенням в розстрочку (доданий відсоток) необхідно перейти від номінальної ставки відсотка до ефективної за такою схемою:

1. Розрахувати внутрішню ставку доходності грошового потоку (або ставку відсотка η-го ануїтету). Для цього необхідно розділити загальну суму боргу (сума кредиту плюс сума відсотків) на кількість інтервалів п. Внутрішня ставка доходності може бути розрахована за допомогою фінансового калькулятора або комп’ютера за формулою 13.9:

де P- розмір кожного окремого платежу;

А - сучасний розмір ануїтету;

п - число платежів;

іс - внутрішня ставка доходності.

2. Розрахувати ефективну річну ставку на умовах доданого відсотка за формулою 13.10.