7.2.2. Примеры оценки доходности и риска сборки «put+актив»
Вернемся к данным примеров 7.3-7.4 и исследуем предельный нижний уровень доходности сборки с put опционами. Результаты расчетов сведены в таблицу 7.4.
Таблица 7.4\r\n# Symbol Strike price,$ Option Price,$ Lowest return rate, sh/y\r\n1 IBMPC 115 13.1 -0.195\r\n2 IBMPD 120 16.2 -0.160\r\n3 IBMPE 125 18.2 -0.113\r\n4 IBMPF 130 22.3 -0.095\r\n5 IBMPG 135 26.9 -0.086\r\n6 IBMPH 140 32.2 -0.087\r\n
Видно, что с ростом цены исполнения, вообще говоря, растет и нижний предел доходности, если цены опционов близки к справедливым.
Правда, по показателю предела доходности нельзя ничего сказать о том, как поведет себя среднеожидаемая доходность сборки, и что происходит с дисперсией.Пример 7.6 (сборка)
Исследуем вероятностное поведение сборки с опционом 1ВМРС с ценой исполнения 115$ и ценой опциона 13.125$. На графике рис. 7.4 показано соотношение доходности подлежащего актива и сборки на его основе при различных значениях средней доходности и СКО исходного распределения. Видно, что эффект от приобретения опциона возникает лишь при отрицательных значениях ожидаемой доходности, и чем выше волатильность подлежащего актива, тем быстрее по мере снижения доходности наступает выигрыш. \r\n
Underlying Equity Return
Рис. 7.4. Соотношение доходности подлежащего актива и сборки на его основе
Таким образом, put опционы никак нельзя отнести к средствам стратегического инвестирования. Скорее, это временная мера для страхования от убытков по подлежащему активу, которые инвестор не хочет нести в случае непредвиденной необходимости ликвидировать портфель. Инвестор рассчитывает подержать актив в портфеле, переживая трудные времена - и при этом не допускать непредвиденных потерь. Таким образом, put опцион является еще и средством повышения ликвидности фондового портфеля.
Эффект хеджирования рисков с помощью опциона put имеет свое строгое теоретическое обоснование, основанное на анализе корреляции этого опциона и подлежащего актива. Мы подробно осветим эту тему в параграфе 7.4 монографии.
Еще по теме 7.2.2. Примеры оценки доходности и риска сборки «put+актив»:
- 7.2.1. Вероятностная модель сборки «опцион put + подлежащий актив»
- 7.1.4. Расчетные примеры оценки доходности и риска опционов
- 4.1 Размышления о риске и доходности: беглый обзор модели оценки доходности финансовых активов (САРМ1) 4.1.1. Определение и измерение риска
- 17.3. Методы оценки риска финансовых активов
- Глава 3.6. Учет риска в доходном подходе к оценке бизнеса
- 7.3. Оценка доходности и риска стандартных опционных комбинаций
- 17.2. Методы оценки доходности финансовых активов
- 5. Оценка доходности и риска акций и паев взаимных фондов
- Теория портфеля и модель оценки доходности финансовых активов
- 6. Оценка доходности и риска ценных бумаг с фиксированным доходом
- Анализ и оценка динамики доходности и рентабельности продаж, активов, собственного капитала и заемного капитала
- 18.3. Определение риска и доходности портфельных инвестиций
- Количественная оценка риска. Мера риска, степень риска.Случайные величины, распределения случайных величин.
- Доходность активов
- § 6. Соотношение риска и доходности ценных бумаг
- Доходность активов
- 3.2.2. Расчетный пример анализа риска банкротства
- Доходность активов
- 2. Сущность классификации и основные виды финансового риска. Риск и доходность.
- Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска