Доходность активов
Для оценки реальной стоимости активов используется коэффициент доходность активов компании (return on assets). Это показатель прибыли, которую компания получает по отношению к капиталу, задействованному в бизнесе.
Данный показатель может рассматриваться и как критерий эффективности при сравнении одной компании с другой, хотя при его использовании требуется осторожность. Дело в том, что он является специфическим фондовым показателем, так как он ничего не говорит о доходе, который зарабатывает компания на деньги акционеров. Он измеряет доходность всех используемых денег, как собственных, так и заемных. Такая компания, как наше успешное рекламное агентство, с небольшим количеством активов, будет получать очень высокий доход на используемый капитал просто из-за того, что сам используемый капитал невелик. Показатель доходности активов применяется в основном для сравнения одной компании с другой в подобных видах бизнеса.Чтобы рассчитать доход на активы, вы берете прибыль до налогообложения и до выплаты процентов по долгосрочной задолженности и соотносите ее в процентах к величине, определяемой как средства акционеров (за вычетом гудвилла (доброй води) — см. главу 5) плюс долгосрочные кредиты, плюс отсроченные налоги и средства миноритарных акционеров (снова см. главу 5).
Показатель доходности активов иногда может давать полезные подсказки для фондового хищника (stockmarket predator): компаний, выискивающих другие компании для скупки. Предположим, что группа магазинов розничной торговли, которая владеет большинством из них, показывает доходность активов всего 5%. Очевидно, что она не очень эффективный торговец, так как такой уровень дохода можно получать, просто сдавая в аренду свои магазины другим представителям розничной торговли. Другими словами, она получает очень маленькую прибыль от своей торговой деятельности. «Хищник» видит возможность резкого увеличения дохода в случае приобретения этой группы магазинов за счет проявления большего мастерства в области розничной торговли. Кроме того, он видит возможность возмещения части издержек по приобретению за счет продажи части собственности или их продажи с обратным взятием в аренду (сделка по продаже собственности с условием ее обратного получения в аренду на оговоренный срок, или сделка «лиз-бэк» (sale and leaseback),— см. главу 20).