Текущая доходность
Текущая доходность — приближенное значение доходности к погашению по к- понным облигациям. Этот показатель вычисляется проще, чем доходность к тише- \r\nнию. Текущая доходность определяется как отношение годового купонного платежа к цене облигации:
С
\'с = р (4.7)
где ic — текущая доходность, Р — текущая цена купонной облигации, С — годовой купонный платеж.
Формула (4.7) идентична формуле (4.5), описывающей доходность к погашению для консоли.
Следовательно, для консоли текущая доходность равна доходности к погашению. Когда купонная облигация рассчитана на большой срок (например, 20 лет или больше), она близка к консоли, приносящей купонные платежи вечно. Следовательно, для долгосрочной купонной облигации текущая доходность — достаточно хорошее приближение доходности к погашению, и для такой облигации, вместо вычисления доходности к погашению с помощью финансового калькулятора, можно использовать простой расчет текущей доходности. Однако, по мере сокращения периода погашения купонной облигации (до менее 5 лет), она становится все меньше похожа на консоль, и значение текущей доходности все больше отклоняется от доходности к погашению.Мы уже знаем, что если текущая цена купонной облигации равна ее номинальной стоимости, то доходность к погашению равна купонной ставке (отношению купонного платежа к номиналу облигации). Поскольку текущая доходность равна отношению купонного платежа к цене облигации, можно сделать вывод: если текущая цена купонной облигации равна ее номиналу, то текущая доходность также равна доходности к погашению. Отсюда следует, что чем ближе цена облигации к ее номиналу, тем меньше разность между текущей стоимостью и доходностью к погашению.
Текущая доходность и цена купонной облигации связаны обратной зависимостью. При увеличении цены облигации с купонной ставкой 10% с 1000 до 1100 долл. текущая доходность уменьшится с 10% (100 долл./ЮОО долл.) до 9,09% (100 долл./ /1100 долл.). Как видно из табл. 4.1, доходность к погашению также находится в обратной зависимости от цены облигации: при повышении цены с 1000 до 1100 долл. доходность к погашению падает с 10 до 8,48%. Отсюда следует вывод: текущая доходность и доходность к погашению всегда изменяются в одном направлении: например, увеличение текущей доходности говорит об увеличении доходности к погашению.
Подытожим характеристики текущей доходности (отношения годового купонного платежа к цене облигации). Чем длиннее период погашения купонной облигации и чем ближе цена облигации к ее номиналу, тем меньше разность между текущей доходностью и доходностью к погашению. Чем сильнее отличается цена облигации от ее номинала и чем короче период погашения, тем значительнее отклонение текущей доходности от доходности к погашению. Какова бы ни была разность между текущей доходностью и доходностью к погашению, эти величины изменяются в одном направлении.