Методы оценки доходности облигаций
1. Текущая доходность облигации (Dт) характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно произведенных затрат на ее покупку, рассчитывается по формуле
,(90)
где С – сумма выплаченных в год процентов, руб.;
Ц0 – цена облигации, по которой она была приобретена, руб.
2. Текущая рыночная доходность облигации (Dтp) определяется с целью принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги, рассчитывается по формуле
где Цр – текущая рыночная цена облигации, руб. 3. Конечная (полная) доходность облигации (Dк) характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчете на год. Определяется по формуле
,(92) где N – номинал облигации, руб.;
K – купонная ставка, в долях единицы;
c – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования),
в долях единицы,
n – число лет до погашения облигации. 4. Оценка доходности конвертируемой облигации. Конвертируемая облигация предусматривает при выполнении некоторых условий возможность ее обмена на n-е число обыкновенных акций эмитента. Обмен может осуществляться, например, на основании коэффициента конверсии rс. В этом случае облигация имеет так называемую конверсионную стоимость Рс, которая связана с рыночной ценой базисного актива (обыкновенной акции) Рs следующим соотношением:
.(93)
5.
Курс облигаций без выплаты процентов (Ко) определяется по формуле ,(94)
где Р – цена облигации;
N – номинальная стоимость облигации.
6. Облигации с выплатой процентов в конце срока (Q) приносят доход, исчисляемый в виде годовой ставки сложных процентов. Величина уровня доходности (ставка процента) рассчитывается по формуле
(95)
где К – курс, по которому куплена облигация;
р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при
выпуске ставка начисления процентов;
n – срок обращения облигации.
7. Облигации, погашаемые в конце срока (R), имеют доходность
,(96)
где N – номинальная стоимость облигации;
р – купонная доходность облигации, т.е. предусмотренная при
выпуске ставка начисления процентов; Р – цена облигации. Известны и более сложные математические модели оценки доходности облигаций [2. C. 219–225].