Ожидаемая доходность
В главе 4 демонстрируется, что доходность актива (например, облигации) показывает, какую сумму выплат получит владелец этого актива. Решение о покупке актива принимается с учетом оценки его будущей доходности.
Например, если облигации корпорации Mobil Oil в половине случаев имеют доходность 15%, а в половине — 5%, то ее ожидаемая доходность рассчитывается как средняя доходность и составляет 10% (0,5 х 15% + 0,5 х 5%)\'. Если при прочих равных условиях ожидаемая доходность облигаций Mobil Oil повышается относительно ожидаемой доходности других активов, то ее облигации становятся более привлекательными и спрос на них возрастает. Это может произойти в одном из двух случаев: 1) если ожидаемая доходность облигации Mobil Oil растет, тогда как доходность альтернативного актива (скажем, акции IBM) не изменяется; 2) если доходность альтернативного актива (акции IBM) падает, а до-1 Более детально о методике расчета ожидаемой доходности, а также стандартных отклсне- ний с учетом риска говорится в специальном приложении к данной главе, которое находится на Web-сайте этой книги www. aw. com/mishkin. Там же описано влияние диверсификации на снижение общего риска портфеля активов и обсуждаются базовые модели оценки активов, такие как модель формирования цен на капитальные активы и теория арбитражного ценообразования. \r\nходность облигаций Mobil Oil не изменяется. Вывод: увеличение ожидаемой доходности данного актива относительно ожидаемой доходности альтернативного актива при прочих равных условиях увеличивает объем спроса на этот актив.