Ожидаемая доходность

Если период владения годовой дисконтной облигацией — один год, то ожидаемая доходность совпадает с процентной ставкой, поэтому на ожидаемую доходность влияет только сегодняшняя процентная ставка.

Для облигаций со сроком погашения свыше одного года ожидаемая доходность может отличаться от ставки процента.

ких процентных ставок в будущем снижает ожидаемую доходность долгосрочных облигаций, уменьшает спрос на них и смешает кривую спроса влево.

Напротив, ожидание понижения процентных ставок в будущем предполагает более сильный рост цен на долгосрочные облигации, чем ожидалось раньше. Это приводит к повышению ожидаемой доходности, что означает повышение объема спроса при любом значении процентной ставки и цены облигации. Ожидание более низких процентных ставок в будущем увеличивает спрос на долгосрочные облигации и смещает кривую спроса вправо (как на рис. 5.3).

Изменение ожидаемой доходности других активов также может сместить кривую спроса на облигации. Если люди станут более оптимистичными в своих ожиданиях относительно событий на фондовом рынке и будут рассчитывать на повышение цен акций в будущем, то ожидаемый прирост капитала и ожидаемая доходность акций возрастут. При неизменной доходности облигаций их ожидаемая доходность упадет относительно ожидаемой доходности акций. Это приведет к понижению спроса на облигации и смещению кривой спроса влево.

Изменение ожидаемой инфляции может изменить ожидаемую доходность физических активов (называемых также реальными активами), таких как автомобили и дома, что приведет к изменению спроса на облигации. Рост ожидаемой инфляции, скажем, с 5 до 10%, означает повышение цен на автомобили и дома в будущем, а следовательно, и более высокий номинальный прирост капитала. Результатом будет рост ожидаемой доходности реальных активов, что, в свою очередь, означает падение ожидаемой доходности облигаций относительно ожидаемой доходности реальных активов, что вызовет снижение спроса на облигации. С другой стороны, можно говорить о том, что рост ожидаемой инфляции снижает реальные процентные ставки по облигациям и относительную ожидаемую доходность облигаций, в результате чего наблюдается падение спроса на них. Рост ожидаемой инфляции уменьшает ожидаемую доходность облигаций, что приводит к снижению спроса на них и смещению кривой спроса влево.