17.2. Методы оценки доходности финансовых активов

Доходность – это относительный показатель, рассчитывается как отношение дохода (D), генерируемого данным финансовым активом, к величине инвестиций (CI) в этот актив [2. C. 216].

В зависимости от вида финансового актива в качестве дохода D чаще всего выступают дивиденд, процент, прирост капитализированной стоимости. Показатель доходности измеряется в процентах или долях единиц; первый показатель используется для вербальной или описательной характеристики финансового актива, второй – для проведения расчетов.

При  анализе используется два вида доходности – фактическая и ожидаемая.

Фактическая доходность рассчитывается post factum и имеет значение только для ретроспективного анализа.

Ожидаемая доходность представляет больший интерес для инвестора, рассчитывается на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используется для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных финансовых активов. Именно на алгоритме расчета ожидаемой доходности и будет делаться акцент в последующем изложении. Специфика расчета доходности акций

Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Существует следующая классификация акций:

По особенностям регистрации и обращения:

именные;

на предъявителя.

По характеру обязательств:

простые;

привилегированные.

По формам собственности эмитента:

акции государственный компаний;

акции негосударственных компаний.

К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

размер дивидендных выплат (производная величина от чистой прибыли и пропорции ее распределения);

колебания рыночных цен;

уровень инфляции;

налоговый климат.

Методы оценки доходности акции

1.

. (83)

2. Текущая доходность акции (Da) может зависеть от размера выплачиваемых дивидендов: ,                                                                            (84)

где     d – размер выплачиваемых дивидендов;

T – годовой период (равен 360 дн.);

t – время, за которое получены дивиденды.

3. Текущая рыночная доходность (Dра) может зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Цр): .                                                                           (85) 4. Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доходность акции (D) определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости акции:

,(86)

где      di – размер выплаченного дивиденда в i-й период.

5. Доходность является конечной (Dк), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу, тогда доход за инвестиционный период будет равен

.(87) 6. В случае, если инвестиционный период будет превышать год, то формула конечной доходности (DK) примет вид ,                                                                    (88)

где      n – время нахождения акции у инвестора.

7. Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов, то доход будет определяться:

,(89)

где     Ц1 – цена продажи;

Ц0 – цена покупки.