Место базовой инфляции в системе целевых показателей денежно-кредитной политики

Все существующие идеи "исправления" индекса потребительских цен в целях лучшего отражения подконтрольного центральному банку показателя инфляции в той или иной степени ориентированы на исключение из расчета отдельных компонентов, искажающих общую картину ценовой динамики, и имеют целью построение так называемого индикатора базовой инфляции (underlying inflation), выступающего в настоящее время неразрывным спутником показателя традиционной, или заглавной, инфляции (headline inflation).

Попытки "очищения" индекса потребительских цен и оценки инфляционного ядра получили особенно бурное развитие в последние годы, что подтверждается появлением большого числа работ на эту тему и проведением многочисленных семинаров, в том числе международного уровня. Одна из таких встреч разработчиков новых подходов и методов оценки базовой инфляции состоялась в феврале 1999 г. и проходила в Банке международных расчетов, где были представлены работы ученых и практиков США, Великобритании, Японии, европейских и других стран мира[78].

Намерение центральных банков большинства стран мира разработать монетарно-ориентированный показатель инфляции не следует, тем не менее, расценивать как стремление заменить общераспространенный индекс потребительских цен новым целевым показателем. Напротив, введение базовой инфляции в качестве единственного таргетируемого показателя, как свидетельствует опыт Национального банка Чешской Республики, не привнесло значимых улучшений в результаты проводимой денежно-кредитной политики, а последующая ревизия целевого показателя значительно повлияла на общественную оценку действий центрального банка.

В момент введения режима инфляционного таргетирования Национальный Банк Чешской Республики столкнулся с необходимостью выбора показателя таргетирования, который в конечном итоге был сделан на основе методологического компромисса интересов и возможностей основных сторон.

Если для центрального банка наиболее "удобной" целевой переменной выступает базовая инфляция в самом узком варианте (например, в виде показателя внутренней стоимости денег), то для субъектов экономики, основной расходной статьей которых являются компоненты потребительской корзины, максимально полно уровень их покупательной способности находит отражение в заглавной инфляции. Национальный банк Чешской Республики ввел новый показатель инфляции - чистую инфляцию, которая исключала из расчета цены, подлежащие административному регулированию. Тем самым он обезопасил себя от потенциально возможного необоснованного обвинения в недостаточно эффективном денежно-кредитном регулировании и в то же время предоставил правительству возможность принимать решения о регулировании цен без необходимости использования рычагов монетарного воздействия в целях смягчения неблагоприятных результатов государственной ценовой политики.

Анализ развития инфляционных процессов и роли административного ценового регулирования в Чешской Республике, осуществленный в течение последующих нескольких лет, продемонстрировал ошибочность принятого Национальным банком решения. Динамика общей инфляции оказалась намного менее волатильной, чем предполагалось ранее, а вклад государственной ценовой политики не сыграл какой-либо значимой роли в развитии инфляционных процессов. Единственной альтернативой для Национального банка был отказ от использования введенного показателя чистой инфляции, поэтому с апреля 2001 г. инфляционное таргетирование в Чешской Республике стало базироваться на показателе заглавной инфляции.

Таким образом, пример зарубежного опыта показывает, что не следует предпринимать попыток введения новых показателей инфляции в условиях, когда вклад немонетарных факторов не может представлять угрозу правильной интерпретации индикаторов денежно-кредитной политики. Смена таргетирующих показателей во многих случаях приводит к меньшей транспарентности и большей неопределенности в отношении предпринимаемых действий денежных властей.

<< | >>

↑

Источник: Корищенко К.Н.. Актуальные проблемы методологии в реализации денежнокредитной политики. - М.: Экон. науки,2006. - 240 с.. 2006

Еще по теме Место базовой инфляции в системе целевых показателей денежно-кредитной политики:

- Биржевая деятельность - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги, кредит, банки - Кредитование - Основы финансов - Финансовая математика - Финансовое право - Финансовый менеджмент - Финансы и кредит -