Оценка показателя базовой инфляции в России методом VWI
Метод оценки базовой инфляции VWI, названный методом дисперсионно-ковариационного взвешивания, предлагается использовать в целях нахождения "инфляционного ядра" посредством рассмотрения весов ценового индекса как эндогенных переменных, а не априорно заданной (и неизвестной) структуры потребительской корзины.
Концептуальным основанием разработанного подхода можно считать гипотезу о наличии единого стохастического тренда в ценовой динамике всех категорий потребительских товаров и услуг, представляющего собой латентную переменную, отвечающую за изменение внешней стоимости денег. Другими словами, единые ценовые шоки в рамках данного подхода трактуются не как изменения цен товаров и услуг, а как соответствующие колебания внешней стоимости денег.Статистическая реализация метода дисперсионно-ковариационного взвешивания сводится к проблеме "выделения сигнала" ("signal extraction” problem), которую в данной работе предлагается решать на основе формирования базовой корзины товаров и услуг. По построению, стоимость этой корзины не подвержена ценовым колебаниям, а потому непосредственно отражает динамику внешней стоимости денег.
Исходя из известного в экономической теории закона единой цены, любой товар или услуга, обращающиеся на свободном рынке (рынке, не имеющем барьеров входа-выхода), должны в каждый момент времени иметь одну цену. Поскольку в контексте решаемой проблемы деньги с полным основанием могут рассматриваться как категория товаров, их стоимость также должна быть единой, независимо от того, на основе какой базовой корзины она получена. Нарушение этого утверждения свидетельствует либо о существовании условий арбитража (возможности получения безрисковой прибыли посредством проведения межры- ночных операций), либо о неполном устранении ценовых шоков при построении базовой корзины. Для обеспечения теоретической чистоты анализа будем считать, что причиной любых отклонений в динамике стоимости альтернативных базовых корзин является неполная ценовая диверсификация, т.
е. ниже мы заведомо признаем, что условия отсутствия арбитража на товарных рынках и рынках услуг выполнены.По этой причине, прежде чем непосредственно применить метод VWI для ценовых рядов потребительских товаров и услуг, проведем сравнительной анализ его реализации на данных агрегатных составляющих индекса потребительских цен. Как и ранее, будут рассматриваться три товарные группы: продовольственые, непродовольственные товары и платные услуги.
Формирование базовой корзины на основе ценовых рядов продовольственных товаров позволило существенно сократить дисперсию индекса, что дает основание признать возможность устранения большей части ценовых шоков. Графическое представление динамических характеристик индексов продовольственного и базового продовольственного ИПЦ (рис. 3.6) наглядно иллюстрирует протекание процессов относительных ценовых корректировок в течение года. Если в начале и конце годового периода индекс продовольственного ИПЦ превышает базовый уровень, то в летние месяцы наблюдается обратное соотношение. Причем полученные по итогам расчетов равновесные значения весов базовой корзины подтверждают качественную природу российской ценовой динамики. Так, пренебрежимо малыми оказались веса индексов цен на плодоовощную продукцию (0,0008), яйца (0,001) и муку (0,027), а индекс цен на сахар получил отрицательный вес (-0,0079), что вытекает из специфической структуры его взаимосвязи с другими рядами.
Тем не менее, считать полученный результат надежной оценкой внешней стоимости денег не вполне правомерно. Сопоставление этого индекса с динамикой стоимости денег, полученной по методу усеченных моментов LIE, иллюстрирует недостаточные возможности ценовой диверсификации в рамках продовольственной группы. Ряд внутригодовых всплесков индексов цен являются близкими к единым для всей категории продовольственных товаров, поэтому по своей природе недиверсифици- руемы. Однако содержательно это означает, что колебания стоимости полученной базовой корзины включают в себя не только изменения внешней стоимости денег, но и ценовые флуктуации данной товарной группы.
Подтверждением этому служит ее большая волатильность по сравнению с волатильностью базовой инфляции LIE. 
Продовольственный ИПЦ
^“Базовый продовольственный ИПЦ, метод VWI ^“Базовый ИПЦ, метод LIE
Рис. 3.6. Динамика продовольственного, базового продовольственного и базового ИПЦ
Непродовольственный ИПЦ
^“Базовый непродовольственный ИПЦ, метод VWI ^-Базовый ИПЦ, метод LIE
Рис. 3.7. Динамика непродовольственного, базового непродовольственного и базового ИПЦ
Рис. 3.8. Динамика ИПЦ платных услуг, базового ИПЦ платных услуг и базового ИПЦ
Базовая корзина, состоящая из непродовольственных товаров, характеризуется меньшим эффектом ценовой диверсификации, однако в силу изначально меньшей дисперсии индексов цен непродовольственных товаров результат диверсификации становится практически неразличим с индексом базовой инфляции, полученным по методу LIE. Последнее свойство может быть наглядно обосновано с применением кластеризации, изображенной на рис. 3.4. Устойчивая часть " инфляционного ядра" включает преимущественно непродовольственные товары и в соответствии с методологией LIE формирует стохастический тренд базовой инфляции. Усечение первого момента дает возможность снизить волатильность, а предложенный в работе метод VWI по существу делает то же самое, но за счет вариации структуры индекса. Таким образом, близость результатов использования методов LIE и VWI в части непродовольственной группы представляется достаточно естественной.
ИПЦ платных услуг
^“Базовый ИПЦ платных услуг, метод VWI ^“Базовый ИПЦ, метод LIE
Ситуация принципиально изменяется при переходе к оценке индекса базовой инфляции по категории платных услуг.
Помимо более высокой дисперсии индексов цен и тарифов на платные услуги, которую оказывается возможным частично устранить процедурой диверсификации, итоговый индекс базовой инфляции получает больший уровень, что обусловлено характеристиками индексов данной ценовой группы. Как видно из рис. 3.8, на протяжении всего рассмотренного периода базовая инфляция, оцененная по методу LIE, находится всюду ниже индекса цен и тарифов платных услуг, рассчитанного в соответствии с методом VWI.В итоге по результатам проведенного компонентного анализа можно предположить, что общий индекс базовой инфляции в рамках использования метода VWI должен придать относительно больший вес непродовольственным товарам и относительно меньший - платным услугам. Применение разработанного метода дисперсионно-ковариационного взвешивания на всей совокупности ценовых данных подтвердило это предположение. Полученный индекс базовой инфляции оказался близким по уровню к индексу, рассчитанному на основе метода LIE, при этом характеризовался меньшей дисперсией (рис. 3.9).
1 -г ------
0,9
0,8
0,7
0,6
0,5
0,4 —
0,3 —-
0,2 —-
0,1 ^
0 -I— —,— —,— —,— —,
Общий Непродовольственные Продовольственные Платные услуги
товары товары
¦ Корреляция ¦ Дисперсия
Рис. 3.9. Дисперсия индекса компонентов базовой инфляции и их корреляция с индексом базовой инфляции
Сопоставление краткосрочной динамики обоих индексов, а также индекса базовой инфляции LIE с компонентными аналогами свидетельствует о наличии повышенного уровня "шума" в ценовых рядах продовольственных товаров и платных услуг. Под статистическим "шумом" в методе VWI подразумеваются ценовые колебания, обусловленные конъюнктурой конкретных товарных рынков (в том числе сезонные циклы) либо административным вмешательством.
В любом из этих случаев показатель базовой инфляции строится на основе сокращения весов соответствующих рядов, а стало быть, их влияние на динамику "инфляционного ядра" становится крайне незначительным. По итогам проведенных расчетов индекс базовой инфляции характеризовался структурой 0,16; 0,78; 0,06 для весов продовольственных, непродовольственных товаров и платных услуг, соответственно.Если сравнить полученную эндогенную структуру корзины с экзогенной структурой, которая была определена выше на основе регрессионного анализа, то наглядно виден сдвиг от потребительской корзины к базовой. В этом состоит принципиальное отличие индекса потребительских цен от индекса базовой инфляции, построение которого предложенным методом дает возможность оценить динамику внешней стоимости денег.
В заключение данной главы сделаем следующие выводы.
- Показатель инфляции для оценки эффективности и последствий денежно-кредитной политики должен быть основан на макроэкономической теории инфляции и предполагает отказ от использования данных о структуре потребительской корзины. Наилучшим для оценки эффективности и последствий денежно-кредитной политики является показатель внутренней стоимости денег Менгера, однако сложность его эмпирического определения ставит необходимость разработки альтернативной практически ориентированной концепции -
II чу II
" внешней стоимости денег".
- Существующие зарубежные подходы к построению показателя базовой инфляции имеют концептуальные недостатки, преодолеть которые позволяет предложенный в работе метод дисперсионноковариационного взвешивания.
- Реализация метода оценки внешней стоимости денег на российских ценовых данных показала изъяны используемых подходов к определению базовой инфляции и предоставила возможность перехода к более информационно-содержательным показателям денежнокредитной политики.