Разность между премиями американских опционов

Разность между премиями американских опционов колл с одной Артой истечения контрактов не должна превышать разности между юс ценами исполнения. В противном случае возможен арбитраж.

Пример.

Имеется два трехмесячных опциона колл. Цена исполнения первого 95 руб., второго - 100 руб. Первый стоит 10 руб., второй -4 руб.

Разность между премиями опционов равна 6 руб. Разность между ценами исполнения составляет 5 руб. Отмеченное выше условие нарушено. Поэтому арбитражер продает первый опцион за 10 руб., покупает второй за 4 руб. и получает разницу в 6 руб. Финансовый результат операции зависит от цены спот акции в течение действия контрактов и сводится к следующим вариантам:

1. Курс акции меньше или равен 95 руб. - Оба опциона не испол­няются и прибыль арбитражера равна 6 руб.

2. Курс акции равен или больше 100 руб. - Контрагент исполняет первый опцион. Это означает, что арбитражер обязан продать ему акцию за 95 руб. Чтобы выполнить свое обязательство, арбитражер исполняет второй опцион, т. е. покупает акцию за 100 руб. Его при­быль равна:

6- 100 + 95 = 1руб.

3. Курс больше 95 руб., но меньше 100 руб. - Контрагент испол­няет первый опцион. Чтобы выполнить свое обязательство, арбит­ражер покупает акцию на спотовом рынке, например, за 98 руб., и поставляет ее по опциону за 95 руб. Его прибыль равна:

6- 98+95 = 3 руб.

9.2.