Оценка премии европейских опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды
Как отмечалось выше, информация о дивиденде может быть представлена в двух формах, в виде: 1) ставки дивиденда и; 2) абсолютного значения дивиденда. Рассмотрим определение премии для первого варианта.
Ставку дивиденда {q) учитываем как непрерывноначисляемый процент.
Сравним динамику роста курсовой стоимости двух одинаковых акций за период Т. По первой в конце периода выплачивается дивиденд, по второй - не выплачивается. Тогда темп прироста курсовой стоимости первой акции ниже темпа прироста цены второй акции на величину q, так как после выплаты дивиденда в конце периода
Т ее цена уменьшилась на величину дивиденда.
 |
| Поэтому премии евро |
Если в начале периода Т цена акции, по которой выплачивается дивиденд, равна SQ, то в конце периода она будет стоить столько же, сколько и акция, по которой дивиденд не выплачивается, но цена
которой в начале периода Т стоит
пейских опционов на такие акции должны быть одинаковыми, поскольку одинаковыми являются и их цены к моменту истечения контактов. Выше мы привели формулы Блэка-Шоулза для оценки премии европейских опционов на акции, по которым не выплачивались
Данный результат в 1973 г. получил Р.Мертон.
| дивиденды. Данные формулы можно использовать и для опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды, заменив S0 на
|
| dx и d2 принимают указанный вид вследствие следующего преобразования:
|
Если инвестор имеет информацию об абсолютном размере дивиденда, то величина S0 уменьшается на приведенную стоимость
дивиденда, а значение а принимается как стандартное отклонение чистой цены акции. Полученные цифры подставляются в формулу Блэка-Шоулза.
10.3.
Еще по теме Оценка премии европейских опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды:
- Биномиальная модель оценки премии американских опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
- Паритет европейских опционов на акции, по которым выплачиваются дивиденды. Взаимосвязь между премиями американских опционов
- Паритет европейских опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
- Формула Блэка-Шоулза для опционов на акции, по которым не выплачиваются дивиденды
- В начале 70-х годов Ф.Блэк и М.Шоулз разработали модель оценки премии европейского опциона колл на акции, по которым не выплачиваются дивиденды. Полученная формула явилась результатом решения ими дифференциального уравнения Блэка-Шоула. Данное уравнение мы рассматриваем в следующем параграфе.[56]
- В настоящей главе на примере опционов на акции рассматривается вопрос определения границ премии опционов. Мы ответим на вопрос о стоимости опционов перед истечением срока действия контрактов и выведем формулы для верхних и нижних границ премии опционов, проанализируем целесообразность раннего исполнения американских опционов.
- Биномиальная модель для акций, по которым выплачиваются дивиденды
- ПРИЛОЖЕНИЕ 2. 2,1. Дифференциальное уравнение для производного актива на акцию, по которой выплачивается непрерывно начисляемый дивиденд
- Нижняя граница премии европейского опциона пут
- Нижняя граница премии европейского опциона колл
- Нижняя граница премии европейского и американского опционов пут