<<
>>

Оценка премии опциона на индекс

На финансовых рынках ведется торговля опционами на фондо­вые индексы. Индексы обычно насчитывают большое количество акций. Поэтому их исполнение подразумевает не поставку бумаг, а осуществление взаиморасчетов в денежной форме. При исполнении опциона колл положительная разница между котировочной ценой индекса и ценой исполнения, а для опциона пут - между ценой ис­полнения и котировочной ценой индекса - умножаются на множи­

тель, установленный для данного опционного контракта. Вычислен­ная таким образом сумма уплачивается покупателю опциона и спи­сывается со счета продавца опциона.

При оценке премии европейского опциона на индекс его можно представить как акцию, по которой выплачиваются дивиденды. По­этому премию опциона можно рассчитать по формулам Блэка- Шоулза для акций, по которым выплачиваются дивиденды. При рас­чете учитываются только дивиденды, выплачиваемые в период дей­ствия опциона. Если мы используем формулы со ставкой дивиденда, то ставка дивиденда на индекс определяется как средняя ставка дивиденда. Если инвестор располагает данными об абсолютном значении выплачиваемых дивидендов, то в этом случае начальное

значение индекса уменьшают на величину приведенной стоимости

дивидендов.

Пример.

Инвестор покупает трехмесячный европейский опцион колл на индекс А с ценой исполнения 245. В момент заключения контракта

значение индекса равно 250. Стандартное отклонение доходности

индекса составляет 20%. Ожидается, что дивиденды будут выплачи­ваться на ряд акций в первом месяце, других - во втором, и на ос­тавшиеся акции - в третьем. Для первого месяца непрерывно начис­ляемая ставка дивиденда равна 1%, второго - 2%, третьего - 3%. Ставка без риска - 10%. Множитель контракта равен 100. Опреде­лить стоимость опциона.

Решение.

Из таблицы значений функции Лапласа или с помощью программы Excel находим:

Ставка среднего дивиденда в расчете на год равна:

Контракт стоит:

9,5355 ■ 100 = 953,55руб.

Американские опционы на индекс стоят больше европейских, так как их досрочное исполнение может оказаться оптимальной стратегией.

10.3.2.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Оценка премии опциона на индекс:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -