<<
>>

Фьючерсная цена

При заключении фьючерсного контракта участники согласовы­вают цену базисного актива с поставкой в определенный момент в будущем. Она называется фьючерсной ценой. Важно подчеркнуть, что согласованная фьючерсная цена не фиксируется во фьючерс­ном контракте. Она фиксируется только по счету каждого из участ­ников сделки как цена открытия позиции. Фьючерсная цена может

быть выше или ниже текущей цены спот базисного актива. Ситуа­ция, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется кон- танго (премия к цене спот).

Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквардейшн (скидка относитель­но цены спот). Графически оба случая показаны на рис. 3.2. Если для нескольких фьючерсных контрактов (ситуация контанго) с раз­ными датами истечения фьючерсная цена ближайшего контракта ниже фьючерсной цены более отдаленного контракта, то такая ситуация называется нормальным контанго. Если фьючерсная цена ближайшего контракта (ситуация бэквардейшн) выше фью­черсной цены более отдаленного контракта, то это нормальное бэквардейшн.

На рис. 3,2 показано, что в день истечения срока действия кон­тракта фьючерсная цена равняется цене спот. Такая закономерность для поставочных фьючерсов должна обязательно выдерживаться, иначе возникнет возможность совершить арбитражную операцию. Поясним это на примере.

Рис. 3.2. Контанго и бэквардейшн; - дата заключения контрак­та, t2 - дата истечения срока действия контракта

Пример.

В последний день торгов фьючерсным контрактом на акцию в ка­кой-то момент времени фьючерсная цена оказалась выше цены спот (цена спот акции равна 100 руб.) и составила 110 руб. Тогда арбит­ражер продает фьючерсный контракт за 110 руб. Одновременно он

занимает деньги и покупает акцию на спотовом рынке за 100 руб. Во исполнение фьючерсного контракта арбитражер поставляет акцию контрагенту. Его прибыль составляет 10 руб. за минусом процента по кредиту. При возникновении такой ситуации арбитражеры начнут активно продавать фьючерсные контракты, что понизит фьючерсную цену. Одновременно они начнут покупать акции на спотовом рынке, что вызовет рост спотовой цены. В результате их действий фью­черсная и спотовая цены быстро сойдутся и окажутся одинаковыми или почти одинаковыми. Некоторая разница может возникнуть в силу комиссионных расходов, которые несут арбитражеры при соверше­нии операций.

Допустим, что фьючерсная цена в последний день торговли кон­трактом составила 90 руб. Тогда арбитражер купит фьючерсный кон­тракт за 90 руб, и одновременно осуществит короткую продажу акции на спотовом рынке за 100 руб. Получив базисный актив по фьючерс­ному контракту, он вернет его кредитору. Его прибыль составит 10 руб. за минусом суммы кредита по заимствованию акции. В такой ситуации арбитражеры активно начнут покупать контракты, что по­высит фьючерсную цену, и продавать базисный актив на спотовом рынке, что понизит спотовую цену. В результате действий арбитра­жеров спотовая и фьючерсная цены сойдутся.

Чтобы распространить правило единства спотовой и фью­черсной цен в последний день обращения контракта и на расчет­ные фьючерсы, на биржах принимается следующее правило: ко­тировочная цена расчетного контракта в последний день торгов устанавливается равной цене базисного актива в этот день на спотовом рынке.

3.2.1.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Фьючерсная цена:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -