<<
>>

Фьючерсная цена фондового индекса

Фондовый индекс можно рассматривать как акцию, по которой выплачиваются дивиденды. Поэтому его фьючерсную цену можно определить по формулам форвардной цены для акции, по которой выплачиваются дивиденды в течение действия контракта.

Индексы рассчитываются по разным методикам. При строгом подходе к определению фьючерсной цены индекса следует учиты­вать его структуру. Фьючерсную цену индекса, который определяется как среднее арифметическое, можно определить по формуле (4.4):

где F - фьючерсная цена индекса;

I - спотовое значение индекса в момент заключения контракта;

Т - период действия контракта;

гт - ставка без риска для периода времени Т;

rrj - форвардная ставка без риска для периода Т ;

п - количество акций, входящих в индекс.

divt - дивиденд на і -ю акцию, выплачиваемый в течение дейст­вия контракта;

Формула (4.4) учитывает, что дивиденд выплачивается на z-ю

1 акцию в момент (t и часть этого дивиденда в размере

инве­

)

стируется до истечения контракта на период Т -tt.

Вместо формулы (4.4) можно воспользоваться формулой (4.5):

div,

где £) - приведенная стоимость величины —L на момент заклю-

п

чения контракта.

Пример 1.

Индекс состоит из четырех акций - А, В, С и D. Акция А стоит 40 руб., Я - 30 руб., С - 20 руб. и D - 30 руб. Индекс рассчитывается как среднеарифметическая величина, и его спотовое значение равно 30 пунктам. Контракт истекает через 90 дней, ставка без риска 10% годовых. По акции А выплачивается дивиденд в размере 2 руб. че­рез 60 дней, по акции В дивиденд в 1 руб. через 30 дней. Форвард­ные процентные ставки равны спотовой, база составляет 360 дней. Определить фьючерсную цену индекса.

Фьючерсная цена индекса равна:

Как правило, невозможно точно знать величину будущих диви­дендов, а также будут ли они выплачены. Поэтому и фьючерсная цена индекса не является точной и имеет большую дисперсию, чем дисперсия спотового значения базисного индекса.

Если фондовый индекс включает большое количество акций, то дивиденды по ним будут выплачиваться в разное время. Поэтому с достаточной степенью допустимости индекс можно рассматривать как актив, по которому выплачивается непрерывно начисляемая ставка дивиденда. В результате фьючерсную цену индекса можно определить по формуле с использованием непрерывно начисляемо­го дивиденда:

где q - непрерывно начисляемая ставка дивиденда в расчете на год. Ставку q надо взять как среднюю ставок акций, входящих в индекс.

4.2.1.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Фьючерсная цена фондового индекса:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -