<<
>>

Базис. Цена доставки

Разница между ценой спот базисного актива и фьючерсной ценой называется базисом. В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже спотовой, базис может быть отрицательным или положи­тельным, К моменту окончания периода действия контракта базис будет равен нулю, так как фьючерсная и спотовая цены сойдутся. Для финансовых фьючерсных контрактов базис может также опре­деляться и как разность между фьючерсной ценой и ценой спот. Та­кой порядок расчета возникает в связи с тем, чтобы сделать базис величиной положительной, так как фьючерсная цена финансовых фьючерсных контрактов часто выше спотовой.

Для товарных фью­

черсных контрактов более характерна ситуация бэквардейшн. По своей величине базис представляет собой не что иное, как цену дос­тавки базисного актива.

Понятие “цены доставки” является одним из центральных момен­тов определения фьючерсной цены. Цена доставки - это все за­траты, связанные с владением базисным активом в течение дей­ствия контракта и упущенная прибыль. Она включает в себя сле­дующие элементы:

а) расходы по хранению и страхованию актива;

б) процент, который получил бы инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива; процент, который инвестор упла­чивает по займу. В соответствии с концепцией “цены доставки” фью­черсная цена равняется следующему соотношению:

При нарушении данного равенства возникает возможность совер­шить арбитражную операцию. Если

где lk -процент по кредиту;

S - цена спот базисного актива;

Z - расходы по хранению и страхованию; то арбитражер:

а) продаст контракт;

б) займет средства под процент !к, купит на них базисный актив,

уплатит сумму за хранение и страхование актива и будет хранить его до момента поставки,

в) по истечении срока контракта поставит актив и получит при­быль в размере [т7 - (s + lk + Z)]. В случае ценных бумаг величина

Z равна нулю, и неравенство (3.2) принимает вид:

где 16 - процент по депозиту, то арбитражер:

а) купит контракт;

б) займет актив под процент 1к;

в) продаст актив и разместит полученную сумму под процент 1д;

г) по истечении срока контракта получит проценты по депозиту, заплатит за актив по контракту, вернет его с процентами кредитору. Его прибыль составит сумму (5 + If) - Ik - F).

Как следует из формулы (3.1), цена доставки равна разности ме­жду фьючерсной ценой и ценой спот и представляет собой не что иное, как базис.

Разность между двумя фьючерсными ценами для разных меся­цев поставки называется спрэд. Он равен:

спрэд - F2 - F{,

где F{ - фьючерсная цена контракта с более близкой датой истечения;

F2 - фьючерсная цена контракта с более отдаленной датой ис­течения.

Разница между двумя фьючерсными ценами представляет собой также не что иное, как цену доставки. Если цена доставки положи­тельна (F2 > F,), то это ситуация контанго, если цена доставки от­рицательна (/^cF,), - ситуация бэквардейшн. Когда величина

спрэда меньше или превышает цену доставки, возникает возмож­ность совершить арбитражную операцию.

Одной из разновидностей фьючерсных стратегий является так называемая торговля базисом. Она предполагает покупку (прода­жу) фьючерсного контракта с одновременной продажей (покупкой) базисного актива. Инвестор покупает базис, если он приобретает фьючерсный контракт и продает базисный актив. Продажа базиса предусматривает противоположные действия. В первом случае ин­вестор надеется на расширение величины базиса, во втором - на ее сужение[17]. Рост величины базиса может произойти за счет роста фьючерсной цены или/и падения цены актива. Сужение величины базиса возможно за счет падения фьючерсной цены или/и роста цены актива. Инвестор использует данные стратегии, когда величина базиса не равна цене доставки.

3.2.1.

<< | >>
Источник: Буренин А.Н.. Форварды, фьючерсы, опционы, экзотические и погодные производные М, Научно-техническое общество имени академика С.И. Вави­лова, 2005, - 534 + 6 с. 2005

Еще по теме Базис. Цена доставки:

- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -