Базис
Базис = цена спот - цена фьючерса
Физический смысл базиса - это не что иное, как цена доставки (см.
выше). В приведенном выше примере с евро базис составляет:$1,0030 -$1,0050 = -$0,0020
В этом примере базис является отрицательным. Если же базис составляет положительная величина, тогда он называется положительным. Между фьючерсным и спотовым рынками существует очень тесная корреляция: при движении спот рынка вверх фьючерсная цена также пойдет вверх, и наоборот, при движении одного из этих двух сегментов валютного рынка вниз, он обязательно «потащит» за собой второй сегмент финансового рынка. Это и понятно. Иначе открывается возможность совершить арбитражную операцию. Например, курс USD/CHF вырос с 1,65 до 1,70, изменившись на 500 пипсов, а курс фьючерса на швейцарский франк SF никак на это движение не отреагировал и остался на отметке 0,61. Тогда арбитражер
продает фьючерс, после чего на его счете появляется следующая запись:
Дебет Кредет
-L25000 CHF +76250 USD
туг же конвертирует на спот рынке (Форекс) $76250 в 129625 швейцарских франков (по курсу 1,7) и сразу же совершает оффсетную сделку по покупке фьючерса, после чего на его счете появляется еще одна запись:
Дебет! Кредет -125000 CHF 1+ 76250 USD
+129.625 CHF [ - 76250 USD
Итог: + 4625 CHF ! 0
Видим, что в результате такой арбитражной операции можно было бы заработать без риска 4625 швейцарских франков, что в реальной жизни не бывает.
Не смотря иа то, что фьючерсный и спотовый рынки одного и того же актива, как правило, движутся в одном направлении, тем не менее их темпы движения могут существенно отличаться (и в этом нет ничего удивительного, ведь это разные рынки, каждый со своим спросом и предложением, а их объединяют только сильные корреляционные отклики). Следствием разного темпа движения выбранного актива на этих рынках является непостоянство базиса этого актива. В какие-то временные интервалы базис может быть положительным, в другие - отрицательным. По своему экономическому смыслу этот факт подобен тому, как если бы Вы торговали взаимозависимыми валютами [1, 2], скажем USD/CHF и EUR/USD, темпы движения которых были бы отличны из-за динамики кросс-курса EUR/CHF.