<<
>>

Цена валютного фьючерса

Фьючерс, как и любой другой инструмент финансового рынка, характеризуется поведением его курса во времени. Причем под курсом (ценой) фьючерса понимают динамическое

равновесие в каждый момент времени между его спросом и предложением.

Так же, как и для других сегментов финансового рынка, существует ионятие ask цены, по которой фьючерс покупается и bid цены, по которой фьючерс продается. Однако самое важное на срочиом рынке- - правильно оценивать стоимость фьючерса. Ведь его цена по существу отражает ожидания участников рынка относительно будущей цены спот для выбранного актива. Например, сравним курс EUR/USD на рынке енот и аналогичную стоимость фьючерса ER со сроком пос тавки через три месяца:

рынок спот - EUR/USD = 1,0030 фьючерс на три месяца - ER = 1,0050

Резонно спросить, почему цена на фьючерсы выше енотовой? Предположим, что это может быть связано с ожиданием инвесторов будущего роста цен на енотовом рынке EUR/USD. Однако помимо будущих ожиданий в цене фьючерса заложено многих других параметров, в том числе соотношения спроса и предложения на всех сегментах финансового рынка, работающих с выбранной валютной парой, процентная ставка без риска по каждой валюте, уровни инфляции в США и Евросоюзе и прочее.

В рассмотренном примере фьючерсная цена больше цены енот, Такая ситуация на рынке называется контанго (contango). Обратное положение, когда фьючерсная цена меньше цены на физическом рынке, называется бэкуордейшн (backwardation). Б случае коитанго считается, что фьючерсный рынок стоит выше номинала; в случае же бэкуордейшн говорят, что фьючерсы стоят ниже номинала. Обе эти ситуации представлены на рисЛ-1.

Важным параметром в определении фьючерсной цены является цена доставки [3, 36]. Она включает в себя все затраты, связанные с владением выбранной валютной парой в течение времени действия контракта (в том числе и упущенная прибыль).

О чем идет речь? Представьте себе, что Вам необходимо через 6 месяцев поставить €1млн. против доллара США. У вас есть два пути, которые могли бы гарантировать цену иа EUR/USD. Вы можете купить евро против доллара США прямо сейчас на споте. Либо можете приобрести фьючерс на евро на поставку через 6 месяцев.

В первом случае необходимо оплатить поставку немедленно. Для этого нужны деньги. В общем случае их происхождение может опираться на два источника:

В первом случае необходимо оплатить поставку немедленно. Для этого нужны деньги. В общем случае их происхождение может опираться на два источника:

Лата бремя

лосіадо

Цекэ фьючерса

а) снять деньги со счета в банке. В этом случае можно говорить об упущенной прибыли в размере банковской ставки без риска (примерно 2,7% годовых по евро и 1,5% по доллару США на декабрь 2002г.);

б) взять деньги в кредит Тогда Вам придется выплачивать процент по кредиту, а впоследствии и возвращать его.

После немедленной проплаты за евро против доллара США, необходимо его положить на депозит, застраховать и хранить в течеиие шести месяцев, получая банковский процент по вкладу.

Если же Вы приобретаете фьючерс на евро, то оплата за саму валюту будет производиться только через шесть месяцев. Помимо этого, валюту не придется страховать и хранить. Из всего выше сказанного может создаться впечатление, что покупка фьючерса выгоднее приобретения актива на спотовом рынке. Если бы это было на самом Деле так, то арбитражеры не упустили бы свой шанс: покупали фьючерс, что повлекло бы к росту курса фьючерса, а объем покупок иа спотовом рынке снизился, что обусловило бы падение цены актива на этом сегменте финансового рынка. И это могло продолжаться до тех пор, пока не наступил бы паритет фьючерсных и спотовых цен выбранного актива.

Другими словами, фьючерсная цена актива включает в себя и стоимость, и хранение, и страховку.

Если F- фьючерсная цена актива, S - его спотовая цена, Y — расходы по хранению и страхованию, R - разность ставок кредитования выбранной валютной пары (или ставка без риска в случае упущенной выгоды), то

F = S + R + Y (1)

В этом выражении сумма R +Y и есть цена доставки. Такую теоретически рассчитанную цену фьючерса иногда называют его оптимальной ценой [3]

Физический смысл существования оптимальной цены фьючерса довольно ясен: продавец фьючерса с момента совершения сделки берет на себя обязательства на поставку актива, купив его и сохраняя до момента передачи клиенту.

На фьючерсном рынке котировки большинства активов не совпадают с теоретическими оценками, сделанными по формуле (1). Этот факт активно используют арбитражеры, производя покупку фьючерса по заниженным (относительно теоретической) ценам, предварительно продав этот актив на спот рынке, лнбо продавая фьючерс по завышенным (относительно теоретической) ценам и в то же время купив этот актнв на спот рынке (см. также В [3]).

<< | >>
Источник: Якимкин В.Н.. FOREX: КАК ЗАРАБОТАТЬ БОЛЬШИЕ ДЕНЬГИ -ML: ИКФ Омсга-Л, 2005- 413 с.. 2005

Еще по теме Цена валютного фьючерса:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -