<<
>>

9.4. СПРОС НА ДЕНЬГИ И ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА

В данной главе охарактеризованы содержащиеся в «Общей теории...» Кейнса три мотива, кроющиеся в основе спроса на деньги. Но необходимо сделать одно предостережение. В любом подобного рода изложении многое из того, что выглядело живым и интересным в оригинальном исследовании Кейнса (посколько оно базировалось на всестороннем изучении фактического поведения людей при решении финансовых вопросов), было отброшено во имя ясности изложения и желания выделить главные аргументы.
Например, спекулятивный спрос на деньги был представлен как зависящий только от расхождений в экспектациях людей и существующий в мире полной определенности, что совершенно нереалистично. Спеку-лятивный мотив был преподнесен в этой форме, чтобы подчеркнуть сущность его анализа у Кейнса, но в самой «Общей теории...» спекулятивный мотив был сформулирован менее четко и исследовался в более реалистическом мире, где господствуют ожидания, исполненные неуверенности. На деле в своем окончательном виде кейнсианская характеристика спекулятивного мотива представляет собой сочетание собственно спекулятивного поведения и такого поведения, которое прежде определялось мотивом предосторожности. Справедливость такого подхода легко понять, так как разнообразие экспектаций людей наиболее вероятно в условиях, когда имеет место неопределенность будущих перспектив. Более того, не только наше изложение версии спроса на деньги, данной в «Общей теории...» Кейнса, в высшей степени упрощенно, но, как отметил Дэвидсон (Davidson, 1972), сам Кейнс считал данную им в «Общей теории...» трактовку этой концепции относительно искусственным вариантом собственных взглядов.

С учетом этого предупреждения и после ознакомления с приведенным выше схематическим изложением кейнсианской теории спроса на деньги мы теперь глубже поняли природу кейнсианского денежного рынка, чем это можно было сделать на основе гл.

8. Кроме того, теперь можно более обстоятельно рассмотреть гипотезу Кейнса относительно ликвидной ловушки, последствия которой были охарактеризованы в гл. 8.

Рис. 9.5 правильно представляет кейнсианскую теорию функции спроса на деньги.^тот спрос на деньги состоит из двух элементов, из которых один связан с уровнем денежного дохода и полностью неэластичен по отношению к процентной ставке, а другой зависит ог процентной ставки: М° = кру + (г). Какой бы нечеткой ни была интерпретация мотива предосторожности и спекулятивного мотива, сам Кейнс связывал первый элемент своей функции спроса с действием трансакционного мотива и мотива предосторожности (или, как представля-лось по Кейнсу, по крайней мере с действием этих мотивов «в достаточно надежном первом приближении»), а второй элемент он считал проявлением спекуля-тивного мотива. Соединение этих двух элементов позво- ляет получить приведенную на рис. 9.5 плавную и непре-рывную кривую предпочтения ликвидности (Mf Мт( или Мг Мг), показывающую зависимость спроса на деньги от процентной ставки при данных уровнях дохода. При снижении денежного дохода (из-за сокращения реального дохода у или цен р) на трансакционные цели потребуется меньше денег, хотя спекулятивный спрос на них при любом уровне процентной ставки останется неизменным. В результате кривая спроса на общую наличность сдвинется влево по отношению к процентной ставке.

Но допустим теперь, что существует ликвидная ловушка в точке г°, т.е. вообразим, что кривая предпочтения ликвидности приняла форму М? М?, как на рис. 9.6.

г

М

Рис. 9.6

Чем объясняется такая кривая спроса и каково ее значение? Сначала рассмотрим некоторые варианты ее объяснения. Одно обяснение кроется в чисто спекулятивном поведении. Когда процентная ставка снижается до точки г°, постулируется, что все индивиды единодушно будут ожидать ее повышения. Отсюда возникает широкое распространение стремления при ставке г° хранить все богатство в форме денег, а не облигаций. Увеличение количества денег не приведет к снижению процентной ставки, поскольку в условиях, когда г° уже считается всеми «слишком низкой», возросший денежный запас станут охотно хранить при этом уровне процентной ставки в ожидании его повышения.

Эта идея, согласно которой единодушие ожиданий спекулянтов может породить ликвидную ловушку и стабильную процентную ставку, проливает дополнительный свет на (цитированное выше) замечание Кейнса о том, что чувствительность системы к денежным факторам зависит «от существования различия во мнениях».

Другое объяснение ликвидной ловушки основывается на поведении, диктуемом предосторожностью. Здесь имеется в виду, что, когда процентная ставка находится на такой низкой точке, как г , доход от облигаций недостаточен для компенсации связанного с ними риска, а поэтому люди предпочитают хранить все свое богатство в форме денег, а не облигаций. Кейнс считал оба эти объяснения правдоподобными. Некоторые авторы склонны о і давать предпочтение объяснению ликвидной ло-вушки действием мотива предосторожности, а не спекулятивного мошва. Они исходят из того, что неї оснований полагать, как мы это сделали при характеристике спекулятивного спроса, будто ожидаемая процентная ставка никак не зависит от текущей ставки. По крайней мере в долгосрочном плане можно ожидать какую-то связь между ними: когда текущая процентная ставка в течение долгого периода остается на уровне г°,« это способно вызвать пересмотр в сторону снижения ожиданий относительно будущей ставки, и ее критический уровень упадет, а форма кривой совокупного спроса изменится, тем самым устраняя ликвидную ловушку, причем такой ход рассуждения правомерен, если мы ограничиваем анализ ситуаций полной определенности по поводу будущего.

Основное следствие, вытекающее из гипотезы о лик-видной ловушке, состоит в том, что если бы она была верна, го сокращение денежного дохода, уменьшая тран- сакционный спрос, смещало бы функцию спроса на деньги влево, но при фиксированном количестве денег это не приводило бы к понижению равновесной процентной ставки, так как высвобожденные от трансакционных нужд деньги охотно станут храниться для спекулятивных целей при г° без какой-либо попытки превратить их в облигации (т.е. без возникновения тенденции падения процентной ставки).

Как показал анализ IS-LM в гл. 8, это порождает серьезные последствия для равновесного уровня занятости. Связанное с безработицей сокращение денежного дохода не ведет (посредством ликвидной ловушки) к понижению процентной ставки; в результате инвестиции не стимулируются, и нет такой силы, которая моїла бы вывести экономику из состояния неполной занятости. В равной мере, если ликвидная ловушка су-

шествует, увеличение денежной массы не служит эф-фективным основанием для повышения уровня денежного дохода .

Однако анализ в данной главе кейнсианской теории предпочтения ликвидности полезен не только для понимания собственной теории Кейнса. Он дает необходимую основу, позволяющую понять происхождение и значение новейших кейнсианских вкладов в теорию спроса на деньги. В начале этой главы утверждалось, что с теорией спроса на деньги тесно связан вопрос о том, «почему люди вообще хотят хранить деньги, если они могут вместо этого хранить приносящие проценты активы (на-пример, облигации)». Кейнс отвечает на этот вопрос, утверждая, что существует «необходимое условие, без которого предпочтение ликвидности в отношении денег как средства хранения богатства не могло бы иметь места... Таким необходимым условием является не-определенность». Иными словами, предполагается, что люди не склонны допускать риск в отношении своих финансовых средств и-поскольку облигации считаются рискованными активами, а деньги таковыми не считаются-у них есть некоторые основания при определенных обстоятельствах хранить деньги, а не облигации. Предотвращение риска лежит в основе кейнсианского спроса, диктуемого мотивом предосторожности. Дополнительное, или альтернативное, объснение желания хранить деньги состоит в том, что индивиды стремятся максимизировать доходность своего портфельного богатства. Такое стремление к максимизации прибыли служит основой кейнсианского чисто спекулятивного мотива, охарактеризованного в разделе 9.2. Вообще, теория индивидуального спроса на деньги может базироваться (и действи-тельно, базируется) на допущении, что люди ставят себе целью не только максимизировать прибыль, но и одно-временно минимизировать риск от хранения своих портфельных средств.

Это допущение относительно поведения индивида лежит в основе того, что получило название «портфельный подход» к теории спроса на деньги.

Применяя указанный портфельный подход, некоторые авторы дополнили и усовершенствовали кейнсианский анализ спроса на деньги. В частности, спекулятивный мотив и одна версия мотива предосторожности были глубоко разработаны Тобином (Tobin, 1958); Баумол (Baumol, 1952) и Тобин (Tobin, 1956) исследовали грансакционный спрос и показали, что, при соответствующих допущениях, он также может зависеть от процентной ставки.

В самом деле, эмпирически представляется достоверным, что спрос на деньги-это функция процентной ставки (см. гл. 20). Кейнсианцы могут объяснить это \'заключение либо теорией спекулятивного спроса, либо теорией спроса, продиктованного мотивом предосторож-ности, либо новейшей теорией трансакционного спроса. В следующей главе тщательно исследуется разработка кейнсианцами каждой из этих теорий. Там будет показано, что каждая из них представляет собой особый вариант того же самого базисного портфельного под-хода - основополагающей теории, согласно которой при распределении данного объема богатства на облигации и деньги экономические агенты стремятся максимизировать прибыль и минимизировать риск.

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме 9.4. СПРОС НА ДЕНЬГИ И ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА:

  1. Смещение кривой спроса на деньги
  2. Трансакционный спрос на деньги
  3. Процентные ставки и спрос на деньги
  4. 3. Спрос на деньги.
  5. 2.) Портфельные теории спроса на деньги
  6. Совокупный спрос на деньги
  7. 9.4. СПРОС НА ДЕНЬГИ И ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
  8. 11.1. ПОРТФЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ, ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА И СВЯЗЬ МЕЖДУ РАЗЛИЧНЫМИ МОТИВАМИ ПОВЕДЕНИЯ
  9. 20.1. БОГАТСТВО, ДОХОД И СПРОС НА ДЕНЬГИ
  10. Ликвидная ловушка
  11. 3. Спрос на деньги и его факторы.Кейнсианская теория предпочтения ликвидности
  12. 3.3. Спрос на деньги в кейнсианской модели
  13. 3.4.Современная теория спроса на деньги
  14. 3. Понятие спроса на деньги
  15. 5. Теория спроса на деньги в кейнсианской модели
  16. 6. Современная теория спроса на деньги
- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -