<<
>>

Предпочтение ликвидности

Чтобы анализировать проблему жесткости цен на капитальные товары, необходимо сначала уяснить теорию формирования цен на рынке этих товаров. На рис. 13.8 показана одна из таких моделей, предложенная Уиттом (Witte, 1963), в которой используются понятия запасов и потоков.
На левом рисунке изображены кривые спроса и предложения для запаса капитала на определённый момент времени (рис. 13.8).

Кривая предложения ks вертикальна, так как в любой .момент времени запас капитала представляет собой величину данную. Кривая спроса наклонена вниз. Это свидетельствует о том, что желаемый запас физического капитала в любой момент тем выше, чем ниже цена капитальных активов рк. Имеется несколько кривых спроса. Если ограничить рассмотрение теми из них, которые обозначены сплошной линией, то чем ниже ставка процента, тем выше кривая спроса: так, кривая спроса DlD существует при ставке процента г1, а кривая D2D2- при более низкой ставке г2. Объяснение подобной связи состоит в том, что процентная ставка определяет учетную ставку, применяемую для расчета будущего ожидаемого потока дохода. При данной величине ожидаемого дохода, получаемого от капитальных товаров, спрос на эти блага тем выше, чем ниже процентная (и учетная) ставка.

Если форма кривых спроса и предложения на левом графике задана, то тем самым определена равновесная цена капитальных товаров (запаса). При ставке процента, равной г\\ кривая спроса отображается линией DlDl, а равновесная цена равна рк1. На правом графике приведена кривая предложения (потока) капитальных товаров: чем выше цена этих товаров, тем больше темп их производства за период. Поскольку этот темп идентичен совокупным фактическим инвестициям, то, как следует из графика, инвестиции представляют функцию цены капитальных товаров. Но цена капитальных товаров есть в свою очередь функция процентной ставки, которая, при прочих равных условиях, определяет кривую спроса.

Отсюда следует, что темп инвестиций функционально связан с нормой процента.

Модель, представленная на рис. 13.8, показывает, что имеется лишь одна ставка процента и одна цена капитала, которые гарантируют, что инвестиции находятся на уровне, необходимом для обеспечения общего равновесия при полной занятости. Предположим, что сумма планируемых инвестиций, которая в условиях полной занятости совпадает с планируемыми сбережениями, равна г1. При этом равновесная цена капитальных товаров при полной занятости равна pkl, а равновесная ставка процента (если не учитывать пунктирные линии спроса)-/-1. Предположим далее, что эти величины-/, Ат и /•-реально существуют и что цены на других рынках «правильны», т. е. что хозяйство находится в равновесии при полной занятости. Пусть в дальнейшем ожидании капиталистов по какой-то причине приобретают пессимистическую окраску. В результатае кривые спроса на капитальные товары при любой заданной норме процента передвинутся вниз и совпадут с линиями, проведенными пунктиром. Если необходимо зафиксировать темп инвестиций на уровне г1, то цена капитальных товаров должна поддерживаться на уровне ркХ, это требует снижения нормы процента до г3. В точке г3 новая кривая спроса б3 совпадает с кривой DXDX, которая существовала ранее . при более высокой ставке процента г1. Если процент упадет лишь до уровня г2, цена капитальных товаров снизится с ркх до рк2 и соответственно темп увеличения капитальных товаров (т.е. темп инвестиций) упадет с до г\'2. Это ниже того уровня, который обеспечивает полную занятость.

Новые кейнсианцы утверждают, что действие предпочтения ликвидности фактически препятствуют моментальному снижению нормы процента до г3, которая обеспечивает общее равновесие при полной занятости. Цена капитальных товаров, по крайней мере временно, снижается до рк2. Причина кроется в теории спекулятивного спроса на деньги. Когда падает норма процента, люди ожидают, что в будущем она снова возрастет до «нормального» уровня. Они увеличивают свой запас денежных остатков и уменьшают портфель облигаций.

Возникает своеобразная, подушка, тормозящая падение процента, так как продажа облигаций создает давление в сторону понижения их курса. В экстраординарной ситуации, характеризующейся наличием ликвидной ловушки, это препятствие принимает абсолютный характер: норма процента и цена капитальных товаров застывают на уровнях г2 и рк2. Новые кейнсианцы не ограничиваются, однако, лишь крайними случаями. Если норма процента мгновенно не снизится до г3, а цена капитала-до р . покупка и продажа капитальных товаров будут происхо-дить по неравновесным ценам, например р . Кроме того, благодаря наличию спекулятивного спроса на деньги норма процента не приравнивается мгновенно и пол-ностью к г3.

Анализ динамики цены капитальных товаров-отсутствие ее мгновенной подстройки к уровню равновесия при полной занятости - является центральным элементом новокейнсианского анализа Лейонхувуда. Пока инвести- ции осуществляются при цене капитальных активов на уровне рк2, на рьппсах товаров будет существовать избыточное предложение. Инвестиции на уровне і2 меньше умозрительных планируемых сбережений, которые потребители готовы накапливать при полной занятосги (т.е. меньше, чем і1). Согласно некоторым теориям сбережения представляют спрос на будущие товары, а инвестиции определяют их предложение.

Следовательно, неравновесная цена капитальных товаров, например рк2, может мыслиться как цена, вызывающая появление избыточного спроса на будущие товары одновременно с образованием избыточного предложения товаров в настоящем периоде. Лейонхувуд (Leijon- hufvud, 1968) и Дэвидсон (Davidson, 1972) утверждают, что это является следствием того, что люди не имеют точных сведений относительно будущего спроса и предложения, а основывают свои действия на несовершенных представлениях о будущем. Экспектации капиталистов неопределенны и капризны, поэтому кривые спроса на - капитальные товары первоначально сдвигаются влево. У хозяйственных агентов имеются особые представления но поводу того, какой должна быть ставка процента, и эти представления о нормальном уровне процента ос-новываются на прошлом опыте, а не на четком знании будущих перспектив.

Эти взгляды и служат причиной того, что спрос на деньги и облигации не дает норме процента снизиться в достаточной степени.

Сравнительная негибкость цены капитальных товаров может, следовательно, быть отнесена на счет несовершенных знаний. Проведенный ранее анализ неспособности денежной заработной платы мгновенно корректироваться тоже можно интерпретировать в терминах ожиданий и несовершенной информации: при наличии неточных сведений о состоянии рынка рабочей силы рабочие не корректируют свои ожидания о доступной денежной заработной плате достаточно быстро.

Суть анализа новых кейнсианцев можно, таким образом, изложить следующим образом. Если цены мгновенно не достигают своего равновесного уровня, эффективный спрос будет отличаться от умозрительного спроса и будет усиливать отклонение производства, занятости и других показателей от их равновесного уровня, обеспечивающего полную занятость. Причина, по которой цены в реальной жизни не корректируются мгновенно, связана с

наличием несовершенной информации и неопределенных ожиданий. Действительно, в определенные моменты ожидания могут приводить к полной неподвижности цен (как, например, в случае гипотезы ликвидной ловушки), но подобная жесткость цен не является необходимым условием для анализа неравновесия.

<< | >>
Источник: Харрис Л.. Денежная теория: Пер. с англ./Общ. ред. и вступ, ст. В.М. Усоскина.-М.: Прогресс,1990.-750 с.. 1990

Еще по теме Предпочтение ликвидности:

- Авторское право - Аграрное право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право - Инвестиционное право - Информационное право - Исполнительное производство - История - История государства и права - История политических и правовых учений - Конкурсное право - Конституционное право - Корпоративное право - Криминалистика - Криминология - Маркетинг - Медицинское право - Международное право - Менеджмент - Муниципальное право - Налоговое право - Наследственное право - Нотариат - Обязательственное право - Оперативно-розыскная деятельность - Права человека - Право зарубежных стран - Право социального обеспечения - Правоведение - Правоохранительная деятельность - Предпринимательское право - Семейное право - Страховое право - Судопроизводство - Таможенное право - Теория государства и права - Трудовое право - Уголовно-исполнительное право - Уголовное право - Уголовный процесс - Философия - Финансовое право - Хозяйственное право - Хозяйственный процесс - Экологическое право - Экономика - Ювенальное право - Юридическая деятельность - Юридическая техника - Юридические лица -