3.6. Насколько ликвидна DaimlerChrysler: коэффициенты ликвидности

3.6.1. Коэффициент текущей ликвидности

Он рассчитывается следующим образом:

коэффициент текущей ликвидности =

оборотные средства / краткосрочные обязательства =

= €75 393/€56 046= 1,35.

Эта цифра говорит нам, что DaimlerChryslerимеет €1,35 в краткосрочных активах на каждый евро в краткосрочных обязательствах. Следовательно, при маловероятной ситуации, когда придется расплатиться по всем своим краткосрочным обязательствам сразу, компания имела бы 35 центов на 1 евро в краткосрочных обязательствах в качестве остатка или общую сумму €19 347, разницу между краткосрочными активами и краткосрочными обязательствами. Эта разница известна как нетто-оборотные средства.

Таким образом, этот показатель раскрывает краткосрочную платежеспособность предприятия: если он больше 1, то фирма является платежеспособной в краткосрочной перспективе.

Ориентировочное среднее значение для промышленных предприятий — это соотношение 2:1. Если коэффициент выше, то данная фирма, возможно, имеет излишек собственных оборотных средств, что, несмотря на платежеспособность, может быть негативным признаком и может отражать излишний товарно-материальный запас или излишек неиспользуемых денежных средств.

Существует великое множество различных типов предприятий, и это стандартное значение не является универсальным. В общем, компании, которым требуется небольшой товарно-материальный запас и дебиторская задолженность которых может быть легко получена, могут работать с более низким коэффициентом текущей ликвидности:

DaimlerChrysler1998       1997       1996       1995       1994

Коэффициент текущей

^^              1,35        1,34              Не показано

ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности не изменялся за последние два года.

3.6.2. Коэффициент быстрой ликвидности

Здесь из краткосрочных активов вычитается сумма медленно реализуемых активов. Этот коэффициент показывает платежеспособность на случай, если бы компании внезапно пришлось расплатиться по всем краткосрочным обязательствам, но было бы невозможно продать товарно-материальный запас. Расчет этого коэффициента требует учета быстрореализуемых активов:

Краткосрочные активы              75393

Минус: Товарно-материальный запас              11976

Быстрореализуемые активы              €63597

Таблица 3.7. Оценка объема закупок

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается следующим образом:

коэффициент быстрой ликвидности =

= быстрореализуемые активы / краткосрочные обязательства = = €63 597/656 046= 1,13.

Это означает, что быстрореализуемых активов DaimlerChryslerдостаточно для покрытия краткосрочных обязательств, значение 1,13 ненамного превосходит стандартное значение 1:

DaimlerChrysler1998       1997       1996       1995       1994

Коэффициент быстрой

ликвидности              1,13        1,13              Не показано

Коэффициент быстрой ликвидности остается постоянным так же, как и коэффициент покрытия, и это позволяет предполагать, что товарно-материальный запас рос точно пропорционально краткосрочным активам.

3.6.3. Длительность оборота кредиторской задолженности

Важным элементом оборота денежных средств фирмы является сумма кредита, которую она получила от поставщиков. Длительность оборота кредиторской задолженности определяет среднее количество дней кредитования со стороны поставщиков.

Подобно длительности оборота дебиторской задолженности (см. раздел 3.4.2), длительность оборота кредиторской задолженности рассчитывается в два этапа.

Во-первых, рассчитывается средний объем закупок в день делением объема закупок на 365. Объем закупок оценивается так, как показано в табл. 3.7:

средний объем закупок за день = объем закупок / 365 -= €104 530/365 = 6286,38.

Во-вторых, делим кредиторскую задолженность поставщикам на объем закупок в день: результатом будет оценка среднего периода, который требуется фирме для выплаты кредиторской задолженности поставщикам.

длительность оборота кредиторской задолженности =

= кредиторская задолженность поставщикам / объем закупок в день =

= €12 793/6286,38 = 44,63.

Те 44,63 дня, которые необходимы DaimlerChryslerдля оплаты, снижают требования к финансированию собственных оборотных средств, смягчая кредиты, предоставленные покупателям:

DaimlerChrysler1998     1997     1996     1995     1994

Длительность оборота              44,63           47,22Не показано

кредиторской задолженности

Цифра для 1997 г. была рассчитана при условии, что товарно-материальный запас оставался постоянным между 1996 и 1997 гг. Это предположение необходимо сделать, так как товарно-материальный запас на конец 1996 г. не показан.

3.6.4. Длительность оборота денежных средств

Важным аспектом ликвидности является усредненный период, за который денежные средства оборачиваются в собственных оборотных средствах. Длительность оборота денежных средств определяет среднее время, проходящее между тем, когда какое-либо изделие находится на стадии товарно-материального запаса, причем за него заплачено, и тем моментом, когда оно продано и за него получены деньги от покупателей.

Длительность оборота денежных средств рассчитывается исходя из трех коэффициентов, которые мы уже рассмотрели:

длительность оборота денежных средств =

= длительность оборота товарно-материального запаса +

+ длительность оборота дебиторской задолженности -

- длительность оборота кредиторской задолженности

17,9 = 41,5 + 21,0-44,6.

Таким образом, в среднем денежные средства заморожены в собственных оборотных средствах в течение 18 дней. Этот период пред-

Рис. 3.2. Оборот денежных средств для DaimlerChrysler

ставляет собой период простоя собственных оборотных средств, который будет показан как ограничение краткосрочного роста.

3.6.5. Ограничения краткосрочного роста

Все фирмы, невзирая на то, занимаются ли они производством, оказанием услуг или розничной торговлей, имеют входящие и исходящие потоки денежных средств. Это означает, что все они имеют оборот денежных средств, препятствующий или способствующий росту предприятия. Природа предприятия и степень конкуренции в отрасли будут влиять на этот цикл и диктовать варианты управленческих решений. Тем не менее ни одна фирма не может избежать тщательного управления этим аспектом бизнеса.

Для обеспечения более глубокого взгляда на потребности финансирования предприятия в краткосрочной перспективе может быть использован показатель длительности оборота денежных средств, рассчитанный в разделе 3.6.4.

Проведем следующий анализ. В настоящее время DaimlerChryslerимеет длительность оборота денежных средств 18 дней. Это означает,

Таблица 3.8.

Показать способность фирмы выполнять краткосрочные долговые

обязательства

Показать степень мощности краткосрочной задолженности

Выявить ограничения краткосрочного роста собственных оборотных

средств

Привлечь внимание к бездействующим денежным средствам

что DaimlerChryslerдолжна набирать €4,9 дополнительно для собственных оборотных средств на каждые €100 выручки:

дополнительное финансирование

на каждые €100 дохода в виде выручки =

= длительность оборота денежных средств / 365 х 100 =

= 17,9/365x100 = €4,90.

Таким образом, если DaimlerChyslerхочет поднять продажи на 10%, она получит дополнительно €13 178 выручки, однако это потребует €646 дополнительных инвестиций в собственные оборотные средства.

В случае DaimlerChryslerэтот расчет сильно недооценивает требования по финансированию, поскольку мы проигнорировали финансовую дебиторскую задолженность в этом обороте. Включение финансовой дебиторской задолженности увеличивает длительность оборота дебиторской задолженности (раздел 3.4.2), увеличивая дебиторскую задолженность €7605 (покупателям) на €26 468 (финансовую) до уровня €34 073. Это увеличивает длительность оборота дебиторской задолженности с 21 до 94 дней. Увеличение на 73 дня немедленно увеличит длительность оборота денежных средств на то же число, т. е. до 90,9 дня. Пересчитывая дополнительное финансирование на €100 выручки, мы увидим, что теперь требуется приблизительно €25. Таким образом, 10%-ный рост выручки на сумму €13 178 потребует дополнительных вложений в собственные оборотные средства €3294,5. Это поглотит значительную сумму сальдо денежных средств DaimlerChrysler.

Этот пример иллюстрирует, что, несмотря на рентабельность, требования поддержания собственных оборотных средств могут работать как значительное ограничение на краткосрочный рост.

По мере того как растет выручка, обычно так же быстро должен расти капитал для поддержки предприятия. Длительность оборота денежных

средств дает глубокое понимание потребностей краткосрочного финансирования бизнеса. Подчеркивается, что такие потребности финансирования не являются неизбежными, — менеджеры могут и должны активно работать, чтобы снизить требования со стороны собственных оборотных средств. Длительность оборота денежных средств является тем показателем, на который надо обратить внимание, когда стоит задача контролировать и сдерживать потребности финансирования предприятия.

Оборот денежных средств для многих розничных предприятий имеет отрицательное значение, поскольку товары продаются за наличные деньги до того, как они были оплачены. Понятно, что в этом случае рост предприятия генерирует денежный поток.